Não vá contra a IA! HSBC: O mercado de dívida enfrenta tempestades, mas o mercado de ações mantém sua trajetória ascendente, com a temática de IA ainda sendo construtiva.

De acordo com o APP da Zhitong Finance, perante uma nova vaga de vendas no mercado obrigacionista e uma maior volatilidade dos ativos de risco a nível global, o mercado acionista demonstrou uma resiliência invulgar. O índice S&P 500 continua a avançar firmemente rumo a novos máximos históricos, evidenciando que a preferência dos capitais pelos ativos de ações, especialmente no segmento da IA, permanece inalterada. A equipa de Investigação Global de Investimento do HSBC afirma claramente: os investidores não devem “opor-se ao comércio associado à IA”. Segundo o banco, o setor de IA revela forte dinâmica de lucros, vias de monetização cada vez mais evidentes e, após ajustamento das avaliações, já não se encontra caro; a relação risco-retorno mantém-se globalmente atrativa.

Sinergia entre dinâmica de lucros e sinais de monetização

Os estrategas do HSBC referem que a IA continua a ser uma das tendências mais difíceis de contrariar atualmente no mercado. Os sinais de monetização permanecem positivos: notícias indicam que a faturação da área empresarial da OpenAI duplicou desde julho, refletindo um aumento na disposição das empresas para pagar por soluções de IA generativa. Ao mesmo tempo, a procura por inferência de IA está a acelerar, impulsionando as receitas na cloud dos maiores fornecedores hyperscale e mantendo os preços de aluguer de GPU em níveis elevados. Isto significa que a cadeia de valor da IA está a transitar de uma “narrativa de investimento em capital” para uma “narrativa de realização de receitas”, reduzindo os receios do mercado quanto ao retorno do investimento em capacidade computacional.

Apesar de os sinais sobre a definição de preços dos modelos de IA serem mistos e a concorrência no setor poder pressionar as margens em algumas áreas, a lucratividade acima das previsões, as revisões persistentes dos analistas em alta e a significativa desvalorização anterior das tecnológicas sugerem que muitos dos riscos de queda já foram incorporados pelo mercado. Depois de uma onda de "desvalorização", as avaliações na cadeia tecnológica parecem já relativamente baixas, abrindo espaço para novas subidas.

Tempestade no mercado obrigacionista não abala a narrativa da IA

A recente liquidação no mercado de obrigações aumentou os yields, o que normalmente cria pressão sobre as ações de crescimento com avaliações elevadas. Contudo, o desempenho do mercado acionista mostra que o suporte dos lucros do setor da IA está a compensar o impacto do aumento das taxas de juro. O HSBC acredita que, enquanto a monetização da IA continuar a ser validada, os gastos das empresas em TI se inclinarem para a IA e a procura por cloud e capacidade computacional se mantenha robusta, existe potencial para um avanço adicional dos mercados acionistas impulsionados pela IA.

Em termos de estrutura de mercado, as operações em IA passaram de um motor puramente conceptual para uma dinâmica impulsionada por lucros. O foco dos investidores deixou de ser apenas a “narrativa” e passou a ser a “realização de resultados”. As despesas de capital dos fornecedores de cloud permanecem elevadas, mas as receitas e a visibilidade das encomendas estão a aumentar; a procura crescente por inferência em IA demonstra que o consumo de capacidade está a migrar do treino para a inferência, clarificando o ciclo comercial completo; os preços elevados do aluguer de GPU refletem uma procura por capacidade superior à oferta. Estes sinais reforçam em conjunto os fundamentos da narrativa da IA.

Expansão da alocação e coexistência de riscos

Do ponto de vista da alocação, as operações de IA podem alastrar dos líderes do setor para áreas mais amplas, incluindo infraestruturas de computação, cloud computing, semicondutores, aplicações IA e segmentos associados como energia elétrica. Mas os riscos também exigem atenção: se a volatilidade no mercado de obrigações aumentar e os yields continuarem a subir, as avaliações das ações de crescimento podem voltar a estar sob pressão; se os retornos do investimento em IA não corresponderem às expectativas, houver aperto regulatório ou agravamento da concorrência, a volatilidade sectorial poderá aumentar.

A mensagem do HSBC é clara: numa conjuntura em que a incerteza do mercado obrigacionista coexiste com os máximos históricos do mercado acionista, a IA continua a ser uma das linhas temáticas mais evidentes nos mercados globais de ações. Para os investidores, em vez de apostar contra a tendência da IA, será preferível procurar, neste cenário de volatilidade, ativos com potencial de realização de lucros e avaliações razoáveis.