O “grande touro” Yardeni reduz o alvo do S&P para o final do ano: o problema não são os lucros, mas sim as avaliações.

A conceituada agência de pesquisa de mercado Yardeni Research reduziu o preço-alvo do S&P 500 para o final do ano para 7.900 pontos, justificando a decisão pelo aumento do risco de compressão de valuation, e não pela deterioração das perspectivas de lucro.

O sentimento de aversão ao risco, fermentado desde meados de setembro, está pressionando ainda mais o múltiplo de valuation das ações. Yardeni Research reduziu o alvo de final de ano do S&P 500 de 8.400 pontos (meta previamente adiada para meados de 2027) para 7.900 pontos, bem como diminuiu o alvo de Price/Earnings (PE) futuro de final de ano de 19,8 vezes para 18,6 vezes.

No mesmo momento, o mercado enfrenta múltiplos fatores de pressão combinados: os dados do CPI de setembro acima do esperado impulsionam as expectativas de que o Federal Reserve pode subir os juros ainda este ano; o entusiasmo com negociações de AI esfriou notavelmente e as ações de tecnologia sofreram vendas intensas. O S&P 500 caiu 1,1% na quarta-feira para 7.718,94 pontos, tanto o índice Nasdaq Composite como o Russell 2000 recuaram 1,9%, enquanto o Philadelphia Semiconductor Index (SOXX) despencou 4,5%.

Yardeni Research deixou claro que o problema do mercado atualmente é o valuation, e não o lucro. A agência manteve sua previsão de lucro por ação do S&P 500 para 2027 em 425 dólares, uma estimativa próxima à expectativa de mercado de 423,08 dólares, mostrando otimismo quanto aos lucros empresariais e às perspectivas econômicas e prevendo que não haverá recessão antes de 2029.

No entanto, a agência acredita que o sentimento de aversão ao risco, que prevalece desde meados de setembro, não será dissipado tão facilmente e continuará a pressionar os múltiplos de valuation. Com base nessa avaliação, reduziu o alvo de PE futuro de final de ano de 19,8 vezes para 18,6 vezes, o que implica uma meta do S&P 500 de 7.900 pontos ao final do ano em vez de 8.400. "Nossa preocupação não é com os lucros, mas sim com o valuation das ações", escreveu Yardeni.

Os dados de inflação foram um dos principais gatilhos para a pressão atual no mercado. O CPI de setembro subiu 0,6% em relação ao mês anterior, o maior aumento mensal desde março deste ano, impulsionado principalmente pela alta de 9,3% nos preços da energia. O núcleo do CPI subiu 0,3% mês a mês, e atualmente já 52% das subcategorias do CPI apresentam taxas de inflação anualizadas acima de 3%.

Os preços de bens duráveis aumentaram 0,9% em relação ao mês anterior, com os preços de computadores e eletrónica registando a maior inflação em quase três meses; Yardeni atribui isso à demanda por semicondutores impulsionada pela AI.

Os dados do CPI, bastante comentados, reacenderam rapidamente as preocupações de que o Federal Reserve possa elevar os juros, fazendo com que a probabilidade de alta em outubro saltasse de 21% para 36%, chegando a tocar 45% durante o dia. O mercado já prevê até duas altas de juros ainda este ano. Mesmo assim, Yardeni observa que os rendimentos das treasuries de 10 anos mostram sinais de estabilização, em parte devido ao fato de que os TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) continuam a oferecer uma taxa real de cerca de 2,90% bastante atrativa.

O setor de tecnologia tornou-se o epicentro do ajuste atual. Yardeni Research apontou que "as negociações relacionadas à AI estão se tornando tumultuadas, com a concorrência agravada e o aumento do ceticismo do mercado quanto ao retorno dos grandes investimentos em AI." O Philadelphia Semiconductor Index despencou 4,5% em um único dia, refletindo o renovado escrutínio sobre as perspectivas de investimento em AI.

A recém-chegada fornecedora de infraestrutura cloud CoreWeave viu suas ações caírem cerca de 16%, com crescentes preocupações sobre sua capacidade de pagamentos, o que intensificou o pessimismo no setor.

Olhando para o futuro, Yardeni Research listou vários riscos potenciais, incluindo o agravamento da polarização política após as eleições de meio mandato e a possibilidade de nova escalada na situação do Oriente Médio. "Esperamos que o sentimento de aversão ao risco continue, comprimindo ainda mais os múltiplos de valuation. Por isso, seguimos recomendando cautela," afirmou Yardeni.

Mesmo assim, a agência também sinalizou certo otimismo, indicando que "as oportunidades de compra estão aumentando" e que ainda vê a possibilidade de o S&P 500 recuperar para 7.900 pontos antes do final do ano.