A França não é a nova Grécia, mas os sinais de alerta fiscal são semelhantes

⑴ Os recentes desafios políticos e fiscais da França têm levado a comparações com a crise da dívida da zona euro, sendo que alguns indicadores de facto mostram semelhanças, mas diferenças cruciais significam que equiparar a situação à da Grécia em 2010 não é preciso.⑵ O ponto de partida da crise grega naquela época foi uma revisão estatística, com dúvidas sobre a credibilidade dos dados a dominar todo o processo, enquanto os problemas da França refletem sobretudo o incumprimento persistente das metas fiscais ao longo do tempo, corroendo a confiança de forma diferente.⑶ Atualmente, a ratio da dívida francesa é semelhante à da Itália em 2011 e à da Grécia em 2009, o défice orçamental é mais amplo e o défice primário aproxima-se de 3% do PIB, sendo necessário um consenso político raro em França desde a década de 1970 para fechar esta lacuna.⑷ Ao contrário da Grécia, a conta corrente da França está praticamente equilibrada, a taxa de poupança das famílias ronda os 18% e a taxa de juro efetiva do stock da dívida permanece inferior ao crescimento nominal do PIB, caracterizando-se por ser um problema fiscal e não de financiamento.⑸ Atualmente, a zona euro dispõe de barreiras de proteção contra crises e mecanismos de resgate; apesar de terem sido concebidos sobretudo para economias menores, a sua capacidade global de resistência ao risco é visivelmente superior à de há 16 anos.⑹ Conclui-se que os receios sobre uma nova crise da dívida do euro estão sobrestimados, mas as preocupações quanto à insuficiente vontade política de França e da União Europeia para avançar com reformas e garantir finanças sustentáveis são plenamente justificadas.