A temporada de resultados das ações coreanas começa na próxima semana; JPMorgan afirma que as ações de armazenamento estão entrando na "temporada de redefinição das expectativas", e que a correção oferece oportunidades de compra.

A equipa de pesquisa de ações da Ásia-Pacífico do JPMorgan considera que o período de resultados do terceiro trimestre da Coreia terá início formal na semana de 19 de outubro, e que a recente correção acentuada das ações de chips de memória está a criar uma oportunidade de compra de médio prazo, sendo que os setores de tecnologia e financeiro deverão ser os principais decisores deste ciclo de resultados.

Segundo o mais recente relatório do JPMorgan, publicado a 15 de outubro por analistas como Jay Kwon, os resultados preliminares da Samsung Electronics na semana passada corresponderam às expectativas, os da LG Electronics ficaram aquém e os da LG Energy Solution superaram as projeções, definindo assim desde já o tom para esta temporada de resultados.

O relatório indica que, após entrevistar mais de uma centena de investidores asiáticos, Jay Kwon aponta que as ações de memória caíram cerca de 6% no último mês e 15% nos últimos três meses, enquanto o índice Philadelphia Semiconductor (SOX) subiu cerca de 10% no último mês e caiu cerca de 4% nos três meses. Esta divergência está a criar pontos de entrada atrativos para operações com duration trade.

Devido à inflação acima do esperado nos EUA e preocupações adicionais quanto a uma bolha de valorização em inteligência artificial, o mercado de ações sul-coreano caiu fortemente, com os gigantes dos chips Samsung Electronics e SK Hynix a registarem quedas particularmente expressivas. À hora de publicação, tanto a Samsung Electronics como a SK Hynix estavam a cair cerca de 10%.

Porque é que as ações de memória estão no centro da lista: Lógica de redefinição de expectativas e duration trade

Nas últimas duas semanas, Jay Kwon visitou mais de uma centena de investidores asiáticos em Singapura, Kuala Lumpur e Hong Kong, revelando uma divergência fundamental: há uma clara desconexão entre as conclusões top-down sobre a sustentabilidade dos gastos em IA e as análises bottom-up centradas nos dados fundamentais de oferta e procura de memória, com sentimentos de investimento significativamente divididos.

O JPMorgan já tinha qualificado o terceiro trimestre como uma “época de redefinição de expectativas”, apontando que as ações de memória podem continuar voláteis a curto prazo, devido à recente ausência de catalisadores imediatos. A nível de dados, as ações de memória caíram cerca de 6% no último mês e cerca de 15% nos últimos três meses, enquanto o índice Philadelphia Semiconductor subiu cerca de 10% e caiu cerca de 4%, respetivamente, destacando-se um forte contraste entre as duas trajetórias.

No entanto, o JPMorgan considera que esta divisão de sentimentos e a divergência de preços estão a criar um bom ponto de entrada para o chamado "duration trade" — ou seja, apostar numa recuperação dos chips de memória “mais longa e mais elevada” a médio prazo. Jay Kwon defende que, numa perspetiva de médio prazo, o perfil de risco-retorno já se tornou favorável, recomendando aos investidores que aproveitem as correções recentes para acumular em baixa.

Com base nesta análise, o JPMorgan apresenta as principais recomendações de sobreponderação para os próximos seis meses: Samsung Electronics e SK Hynix (linha principal de memória), Kioxia (memória), Samsung Electro-Mechanics (MLCC e substratos), ISU (AI PCB) e ISC (soquetes de teste).

Esta seleção cobre os próprios chips de memória e os diferentes segmentos da sua cadeia de valor, demonstrando a abordagem sistémica do JPMorgan para a recuperação de médio prazo do setor de memória como um todo, em vez de apostar apenas numa etapa específica.

Critérios de validação e limites para esta previsão

O JPMorgan também delineia a estrutura para validar esta previsão.

• A nível de resultados, será importante observar se as divulgações de lucros dos setores de tecnologia e seguros de vida, a partir da semana de 19 de outubro, superam os setores identificados como negativos.
• A nível de mecanismos, a evolução dos preços spot de memória, das encomendas relacionadas a IA e dos investimentos de capital será um indicador fundamental para sustentar a visão de uma “recovery mais prolongada”.

O banco considera igualmente claras as condições para revogar a previsão: caso a oferta e procura de memória continuem a enfraquecer, a ausência de catalisadores persista ou haja revisões generalizadas em baixa durante a temporada de resultados, o JPMorgan afirma que terá de retirar esta perspetiva. A janela de validação será durante a publicação de resultados de 19 de outubro a início de novembro de 2026.