Resultados financeiros da Cleveland-Cliffs (CLF.US) estão prestes a serem divulgados! Os traders de opções já estão se preparando para possíveis grandes oscilações no preço das ações.

Ser enganado uma vez, a culpa é dos outros; ser enganado duas vezes, só se pode culpar a si próprio. Para os investidores da Cleveland-Cliffs (CLF.US), esta frase parece tornar-se um mantra à medida que o gigante do aço se prepara para divulgar os resultados financeiros.

De acordo com a Jinse Finance APP, os resultados da Cleveland-Cliffs que serão apresentados em 19 de outubro serão o centro das atenções do mercado. Os operadores de opções estão extremamente preparados. Após a divulgação dos resultados trimestrais em julho, as ações da empresa dispararam quase 16% num único dia — praticamente o dobro da sua média histórica de volatilidade diária, que é pouco superior a 8%. Desde então, os operadores temem uma repetição desse cenário e estão a impulsionar agressivamente a volatilidade implícita (IV) das opções de curto prazo. Além disso, atualmente a posição vendida nas ações aproxima-se dos 14%, e o CEO da empresa é conhecido por confrontar aqueles que apostam na queda do título. Já afirmou que gosta de “cozinhar lentamente os vendedores a descoberto como sapos” e declarou que “mexeram com a pessoa errada”.

Com essas declarações, não é surpreendente que os operadores de opções estejam atentos à possibilidade de volatilidade acentuada nas ações da Cleveland-Cliffs. Para os vendedores de prémios de opções estratégicos, esta ansiedade de curto prazo cria uma oportunidade bastante atraente para implementar a estratégia “strangle-swap”. Às vezes, os operadores ou estrategistas referem-se a esta abordagem como estratégia “double-diagonal”. Esta estrutura permite ao operador beneficiar da redução prevista da volatilidade implícita após a divulgação dos resultados (o chamado “vol crush”), evitando ao mesmo tempo o risco ilimitado de vender opções strangle a descoberto.

Para executar a estratégia de “strangle-swap”, o operador deve vender um strangle com vencimento mais curto e comprar um strangle com vencimento mais longo, delimitando assim o risco. O segredo desta estratégia reside na diferença da velocidade de redução da volatilidade implícita entre as opções de novembro (mais curto prazo) vendidas e as opções de janeiro (mais longo prazo) compradas.

Receando uma repetição de uma movimentação drástica como a que ocorreu após o último relatório trimestral, os operadores estão a comprar massivamente as opções de novembro. Independentemente de tal volatilidade extrema se materializar, assim que a Cleveland-Cliffs divulgar os resultados no dia 19, essa incerteza binária desaparecerá, resultando numa queda abrupta da volatilidade implícita das opções de novembro — fenómeno conhecido como “vol crush”. Contudo, como as opções de janeiro têm ainda significativamente mais tempo até ao vencimento, são menos sensíveis a esta queda súbita de volatilidade implícita e o declínio do valor temporal (theta) é muito mais lento.

Caso, após a divulgação dos resultados, as ações da Cleveland-Cliffs se mantenham entre 11 e 17 dólares, o potencial de lucro desta estratégia atingirá o máximo. Neste cenário, o valor das opções strangle vendidas de novembro depreciará rapidamente. O operador poderá então recomprar esses legs vendidos com uma pequena parte dos 0,80 dólares de prémio inicialmente recebidos, ou simplesmente deixar que expirem sem valor. Assim, é possível continuar a manter a exposição às opções strangle de janeiro 10/18 praticamente sem custos, garantindo uma exposição ao possível movimento dos preços das ações até ao final do ano sem custos adicionais.

No entanto, se as ações da Cleveland-Cliffs tiverem um desempenho explosivo similar ou superior ao ocorrido em julho, a estratégia resultará em perdas. Dado que o intervalo das opções vendidas (11/17 dólares) é mais estreito do que o das opções compradas (10/18 dólares), uma volatilidade acentuada numa direção fará com que o valor intrínseco das opções vendidas aumente mais rapidamente do que o das opções compradas pode compensar no curto prazo.