BTIG: A inflação supera as expectativas, mas os rendimentos dos títulos do Tesouro americano não conseguem subir; "taxas de juros e Nasdaq caindo juntos" pode ser a negociação mais dolorosa.

A aplicação da Jinse Finance ficou a saber que o banco de investimento norte-americano BTIG afirmou na quarta-feira que, após os dados de inflação acima do esperado, o mercado obrigacionista exibiu um clássico "falhanço da notícia" (news failure), confirmando que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA (SHY, TLT, IEF) já atingiu um topo táctico. Esta mudança criou uma armadilha de sentido inverso para o mercado de ações — "taxas de juro em queda, mas o Nasdaq a cair também".

O estratega da BTIG, Jonathan Krinsky, citou numa nota aos clientes o famoso ditado de Mark Twain: "O que te mete em sarilhos não é aquilo que não sabes, mas sim aquilo de que tens certeza absoluta e que afinal não é verdade."

O relatório indica que o rendimento das obrigações do Tesouro a 30 anos saltou temporariamente 8 pontos base após a publicação de dados fortes do CPI, mas depois devolveu praticamente todos os ganhos, terminando a subir menos de 2 pontos base. Num contexto em que os dados de inflação deveriam ser negativos para as obrigações e fazer subir os rendimentos, a incapacidade destes em continuar a subir exemplifica o clássico "falhanço da notícia".

"A melhor pista para identificar pontos de viragem de tendência é o 'falhanço da notícia'", escreveu Krinsky. "Quando acontece A, espera-se B; mas quando ocorre C, é preciso estar atento."

Para além do consenso: a verdadeira operação dolorosa

O consenso de mercado acredita que a queda dos rendimentos beneficia as ações. Mas Krinsky alerta que a direção realmente dolorosa para o mercado é justamente o oposto — taxas e tecnológicas a descerem em simultâneo. Se as 'Sete Magníficas' norte-americanas caírem junto com as taxas, dará ainda mais força à sua tese do "Outubro Vermelho".

Segundo o relatório, a estrutura interna do mercado já revela sinais de tensão: perto de 79% do volume negociado na New York Stock Exchange concentrou-se em ações em queda. O agravamento dos indicadores de amplitude valida a perspetiva de que os rendimentos já atingiram o pico.

Para os investidores, isto significa que a lógica unilateral de "apostar em cortes das taxas e comprar tecnológicas" pode estar a ser substituída por uma nova dinâmica: a queda dos rendimentos já não implica automaticamente apetite pelo risco, mas sim uma reavaliação das expectativas de crescimento e lucros.