Wood da ARK prevê uma era de prosperidade tecnológica deflacionária, uma curva de rendimentos invertida sem causar recessão econômica e destaca que o bitcoin terá um papel cada vez mais importante.
Resumidamente
Cathie Wood, da ARK Invest, afirmou que a inteligência artificial, a robótica, a tecnologia blockchain e o armazenamento de energia podem aumentar a produtividade em 5-6%, impulsionando assim uma prosperidade deflacionária favorável às ações e ao Bitcoin.
Cathie Wood, Chief Investment Officer e gestora de portfólio da ARK Invest, acredita que cinco grandes plataformas inovadoras — inteligência artificial, robótica, armazenamento de energia, blockchain e multi-ómica — podem elevar o crescimento sustentável da produtividade nos EUA para 5% a 6%, bem acima dos 2% a 3% a que os investidores se habituaram desde a Revolução Industrial. Na sua mais recente carta aos investidores, Wood salientou que a taxa de crescimento anual do PIB real pode ultrapassar 7%, considerando este cenário mais semelhante a uma longa fase de expansão marcada pelos “loucos anos vinte”, do que a qualquer outro período dos últimos cem anos.
Wood descreveu o atual contexto como um “regresso ao futuro”: as taxas de juro, que atingiram mínimos históricos próximos do zero durante o choque da pandemia, estão a subir num padrão semelhante ao da era anterior à criação da Fed, quando as taxas de curto prazo acompanhavam o crescimento nominal do PIB e as de longo prazo refletiam uma corrente tecnológica deflacionária. Durante a Revolução Industrial, a probabilidade de inversão da curva de rendimentos ultrapassava 60%, mas isso não prenunciava recessão. Segundo a ARK, uma inversão semelhante atualmente é um sinal positivo para as ações, e não de alerta.
Wood explicou que o principal motor é a queda drástica nos custos tecnológicos. Desde o surgimento da cloud computing e os avanços recentes em deep learning, o custo do raciocínio em inteligência artificial caiu mais de 99% por ano, enquanto o custo do sequenciamento genómico completo desceu de 270 milhões de dólares em 2003 para menos de 100 dólares. Este fenómeno de “deflação benigna” já começa a ter efeitos macroeconómicos: a ARK assinala que, até 2025, a procura por raciocínio em IA terá crescido cerca de 25 vezes, estimando que a receita anualizada da Anthropic subiu de 9 mil milhões para 65 mil milhões de dólares entre dezembro passado e julho deste ano — crescimento que, para a ARK, refuta de forma convincente a ideia de bolha especulativa em torno da inteligência artificial.
Inflação, petróleo e razões para investir em ações
Relativamente à inflação, Wood indica que outros dados sugerem que as estatísticas oficiais exageram o problema. Em julho, os gastos de consumo pessoal (PCE) geral e núcleo divulgados pelo governo registaram 3,7% e 3,3%, respetivamente, enquanto o índice Truflation — que acompanha diariamente mais de 16 milhões de preços — apontou para um PCE geral de 2,5% e núcleo de 2,1%, muito próximo da meta de 2% da Fed. Para Wood, parte da diferença advém dos preços da energia: devido à guerra no Irã, o preço da gasolina subiu cerca de 33% em termos anuais, mas ela antecipa que, quando o conflito terminar, o preço do petróleo descerá drasticamente, podendo chegar aos 30-35 dólares por barril graças ao aumento da produção de países como os Emirados Árabes Unidos e outros que excedem as quotas estabelecidas.
Wood considera que a política monetária reforça esta perspetiva. Com Kevin Warsh a assumir a presidência da Fed, ela prevê uma disciplina monetária à moda de Volcker, que fará a inflação descer e, à medida que a produtividade aumenta e apoia o dólar, o preço do ouro também pode cair — embora também saliente que o Bitcoin pode, juntamente com o ouro, servir de instrumento de cobertura contra o risco das contrapartes em tempos de instabilidade de mercado.
Esta previsão não está isenta de riscos. Se as taxas de juro de curto prazo subirem para os 6% a 8%, tal como prevê a ARK, cerca de 16 biliões de dólares em private equity e private credit — a maior parte financiada por dívida de taxa variável — podem enfrentar fortes pressões; por outro lado, neste cenário, os encargos com a dívida federal poderão disparar aproximadamente 80 mil milhões de dólares.
Wood conclui apelando a uma reconfiguração: na sua opinião, o clássico portefólio 60/40 estava adaptado a uma era de queda das taxas entre 1981 e 2021, mas uma prosperidade tecnológica deflacionária requer uma maior alocação em ações — e, para os investidores focados em criptomoedas, uma exposição ainda maior ao Bitcoin.
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