Traders apostam na alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, posições vendidas crescentes elevam os custos do mercado de recompra.

De acordo com a Jinse Finance, os traders apostam que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuarão a subir, podendo o mercado de financiamento dos EUA enfrentar perturbações como consequência.

Uma forma comum de apostar no aumento dos rendimentos é tomar emprestado um título do Tesouro dos EUA e, ao mesmo tempo, fornecer ao proprietário do título um empréstimo em dinheiro overnight, estabelecendo assim uma posição curta. Quando aumenta a procura de empréstimo de um título ou obrigação específicos, a taxa de juro desse empréstimo overnight tende a diminuir — no jargão do mercado, torna-se "especial".

Este fenómeno já é bastante evidente no mercado de recompra. Segundo a Curvature Securities, a taxa para tomar emprestado o atual título do Tesouro dos EUA a 10 anos chegou a cair intradiariamente para 2,70%, encerrando a sessão em 3,75%.

Em comparação, a taxa intradiária dos chamados títulos do Tesouro dos EUA com garantia geral, sem restrição de categoria, foi de 3,86%, fechando em 3,92%. Isto indica que os traders estão dispostos a pagar mais para tomar emprestados determinados títulos do Tesouro do que outros colaterais disponíveis no mercado de recompra.

O carácter invulgar das atuais taxas “especiais” para o título do Tesouro a 10 anos reside no facto de este título ir ainda ser reemitido pela segunda vez na próxima semana. O volume em circulação deste título já é bastante elevado, atingindo quase 92 mil milhões de dólares, incluindo cerca de 10,6 mil milhões de dólares detidos pela Reserva Federal. O Departamento do Tesouro dos EUA anunciou na quinta-feira que planeia emitir 39 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro a 10 anos a 7 de outubro.

“Existe uma forte base de posições curtas no mercado; não surpreende que haja grande volume de posições curtas nos 10 anos.” afirmou Scott Skyrm, vice-presidente executivo da Curvature Securities. “O anúncio pré-emissão (WI) e este leilão vão atrair mais posições curtas para este título. Espero que os próximos duas semanas tragam mais volatilidade para os títulos a 10 anos.”

O aumento da volatilidade neste título coincide com a subida acentuada dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA: o rendimento a 10 anos atingiu na quinta-feira 5,28%, o nível mais alto desde 2002, recuando depois. A subida dos rendimentos deve-se à determinação da Reserva Federal em combater uma inflação persistentemente acima da meta durante vários anos, num contexto de barril de petróleo a 100 dólares, corrida aos gastos em inteligência artificial e o peso recorde da dívida de 40 biliões de dólares nos EUA.

No mês passado, os traders chegaram a pagar um prémio para tomar emprestados títulos do Tesouro dos EUA a dois e cinco anos, mas essa pressão dissipou-se após o encerramento do mês em 30 de setembro — de acordo com Skyrm, a procura agora está concentrada nos títulos mais antigos. Por exemplo, o título a cinco anos emitido em agosto chegou a cair para -1% na quarta-feira, depois baixou para 0,75%.