Carlyle alerta: crédito privado disputa bilhões em financiamento para infraestrutura de IA, risco de concentração pode repetir crise de empréstimos de software

De acordo com o que a Zhihui Finance APP apurou, o Carlyle Group afirmou que instituições de crédito privado estão a competir para financiar a construção de infraestruturas de inteligência artificial (IA), o que pode repetir os erros de concentração de risco de crédito já ocorridos no setor de software.

O white paper publicado pelo Carlyle na quinta-feira indica que o setor poderá precisar de cerca de 1 trilião de dólares para financiar as infraestruturas de IA. Este valor corresponde a mais de metade do total de ativos sob gestão do crédito privado atualmente.

O documento destaca que não estabelecer limitações claras à concentração no setor de computação de IA poderá ser "o maior erro".

Mark Jenkins, co-presidente do Carlyle e responsável global pelas áreas de crédito e seguros, afirmou numa entrevista: "Estamos numa fase em que ainda não está claro qual será o modelo de receitas. Neste ambiente, enquanto investidores em crédito, é difícil dizer 'ok, vamos apostar tudo'."

Os gestores de crédito privado estão a ser cada vez mais solicitados a financiar a expansão em larga escala das infraestruturas de IA. Estima-se que, até 2030, os investimentos de capital necessários ultrapassem os 5 biliões de dólares. As formas de financiamento são diversas, incluindo construção de centros de dados, financiamento de energia, empréstimos garantidos por chips que suportam a tecnologia, bem como empréstimos a veículos de propósito específico.

O white paper nota que, ao contrário do software, os riscos de crédito associados a centros de dados e outros ativos ligados à IA são mais especulativos e têm maior probabilidade de estarem correlacionados com o desempenho geral da economia, ao passo que muitos dos modelos de financiamento em uso ainda não foram seriamente testados.

Para o Carlyle, isto não significa evitar o investimento em IA. Jenkins destacou: "Queremos assumir riscos, mas de forma equilibrada."

Ele diz que um dos maiores desafios para as instituições credoras é continuar por esclarecer-se onde irá, em última análise, concentrar-se a rentabilidade da IA — se nos fabricantes de chips, nos centros de dados ou nas empresas de desenvolvimento de aplicações.

O white paper mostra que o setor do software viveu uma expansão semelhante entre 2020 e 2022, representando cerca de metade das transações de private equity no período. As instituições credoras apressaram-se a financiar empresas de software, em parte porque as receitas recorrentes de subscrições eram tidas como estáveis e relativamente imunes às recessões económicas.

No entanto, o surgimento da IA generativa desafiou esta premissa, expondo as empresas de software a uma ameaça comum de obsolescência tecnológica. Posteriormente, os empréstimos ao setor de software encontraram dificuldades no mercado de empréstimos sindicalizados, os mutuários tiveram mais dificuldade em refinanciar e alguns fundos de crédito privado registaram um aumento nos pedidos de resgate.

Jenkins acredita que o financiamento de infraestruturas de IA está a repetir lições semelhantes: embora os projetos pareçam descentralizados à superfície, os fundos acabam por se concentrar em poucas empresas líderes. Ele observou que, no mercado, a grande maioria dos financiamentos está concentrada em sete ou oito ativos premium.

Ele afirmou ser especialmente importante conhecer as contraparte finais das operações, os contratos que suportam o financiamento e o valor intrínseco dos ativos subjacentes.

Jenkins afirmou: "Enquanto investidores, temos de refletir de forma muito, muito cautelosa sobre qual é a vossa exposição ao risco de contraparte, como estão redigidos os termos do contrato e qual é, em última análise, o valor dos ativos. Em cenários de crise, tudo isto torna-se crucial. Quando tudo corre bem, parecem detalhes sem importância."