Exxon Mobil (NYSE:
XOM) recentemente voltou a ser o foco do setor de energia. Até 28 de setembro, o preço das ações fechou em US$ 162,52, ainda cerca de 8% abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 176,41 registrada em março. Enquanto isso, o Brent voltou para perto de US$ 106, com os riscos de oferta no Oriente Médio continuando a elevar os preços da energia, levando o mercado a reavaliar a resiliência dos lucros das grandes petrolíferas. Para a Exxon, o ponto-chave dessa tendência não é apenas a alta do preço do petróleo; os ativos de produção a baixo custo e o grande sistema de refino que vêm sendo expandidos nos últimos anos também estão entrando simultaneamente em uma fase de liberação de lucros.
Os preços elevados do petróleo estão rapidamente entrando na demonstração de resultados
O lucro ajustado do segundo trimestre da XOM atingiu US$ 14,68 bilhões, com fluxo de caixa livre de US$ 17,2 bilhões. Dos quais, o lucro ajustado dos negócios de upstream foi de US$ 9,19 bilhões, enquanto os negócios de produtos energéticos alcançaram US$ 4,1 bilhões. No ambiente atual, a Exxon consegue não só obter ganhos diretos dos preços mais altos do petróleo e do
gás natural, como também captar a melhora das margens de derivados como diesel e gasolina via seu sistema global de refino, formando uma elasticidade dupla de lucros, "upstream + refino".
Isso é o que diferencia a XOM de apostas que focam apenas na
cotação do petróleo. Se o preço do petróleo subir juntamente com a manutenção das altas margens de refino, a velocidade de melhoria dos lucros e do fluxo de caixa da empresa pode ser significativamente maior do que os mercados esperavam em cenários de preços médios ou baixos.
Guiana e Permian continuam oferecendo incremento de baixo custo
No segundo trimestre, a produção em Permian ultrapassou 1,8 milhão de barris equivalentes de petróleo por dia, atingindo novo recorde; o projeto da Guiana atingiu um total acumulado de 1 bilhão de barris de petróleo extraídos em setembro e, atualmente, os quatro projetos offshore possuem capacidade total acima de 900 mil barris por dia, sendo que o quinto projeto, Uaru, está previsto para entrar em operação ainda este ano.
A importância desses ativos está nos custos e na escala. O aumento continuado da produção na Guiana e em Permian permite à Exxon capturar um maior incremento de lucros quando os preços do petróleo estão altos e, mesmo que esses preços recuem no futuro, os projetos de baixo custo continuam garantindo um fluxo de caixa relativamente forte. Portanto, o mercado atualmente negocia não apenas "alta do petróleo", mas também a melhora na produção e na qualidade dos ativos próprios da Exxon.
Preços elevados do petróleo também significam expectativas de mercado mais altas
O risco está no fato de que, atualmente, o preço do petróleo já inclui um alto prêmio de risco geopolítico. Caso a tensão no Oriente Médio diminua e o transporte em Hormuz seja retomado, tanto os preços do petróleo quanto as margens de refino poderiam cair rapidamente, o que levaria a uma compressão simultânea dos valuations das ações de energia. Ao mesmo tempo, o funcionamento das refinarias da Exxon, o progresso na entrada em operação dos novos projetos na Guiana e o crescimento continuado da produção em Permian também afetarão a concretização dos lucros futuros.
US$ 160 torna-se linha de divisão de curto prazo entre alta e baixa
Tecnicamente, US$ 160 é o principal suporte atual, sendo US$ 155 a US$ 158 a segunda zona de observação inferior; acima, US$ 169 a US$ 170 correspondem ao topo de meados de setembro, com resistência mais forte no topo de 52 semanas em US$ 176,41.
Caso o preço do petróleo continue elevado e o incremento em Guiana e Permian prossiga de forma positiva, XOM pode voltar para a casa dos US$ 170 e testar novamente o topo anterior. Por outro lado, se o preço do petróleo cair rapidamente e romper abaixo de US$ 155, será um sinal de que o mercado está reduzindo o prêmio de risco antes repassado ao setor de energia, e essa rodada de reavaliação de valorização estimulada pelos altos preços do petróleo pode entrar em uma fase de digestão mais prolongada.
2026/09/29 09:21
VIPEstratégia semanal VOO
