O dólar cai por dois meses consecutivos; recompra do Tesouro dos EUA afasta especuladores; postura hawkish de Waller resulta em apenas um dia de recuperação

Sob a conjugação dos sinais políticos da Reserva Federal reiterando o compromisso com o combate à inflação e do Departamento do Tesouro dos EUA acelerando o programa de recompra de títulos do governo, o dólar manteve-se em queda em agosto, registando o segundo mês consecutivo de depreciação.

Em agosto, a secretária do Tesouro dos EUA, Yellen, surpreendeu ao anunciar inesperadamente a ampliação do programa de recompra de títulos do Tesouro, abalando investidores internacionais e reacendendo especulações no mercado de que a intenção das políticas americanas seria conduzir o enfraquecimento do dólar.

Fundos de hedge, gestoras de ativos e outros especuladores reduziram, em sequência, as suas posições optimistas no dólar. Na segunda-feira, Yellen voltou a declarar publicamente que está “em total sintonia” com o presidente da Reserva Federal, Powell, em relação à questão das obrigações.

Esta série de sinais limitou o potencial de recuperação do dólar. Embora Powell tenha jurado na sexta-feira passada restaurar a taxa de inflação dos EUA para o objetivo de 2% — o que resultou numa forte valorização diária do dólar —, na segunda-feira, o dólar caiu 0,2%. O Índice Bloomberg Dollar Spot acumulou queda de 0,9% em agosto, prolongando o recuo de 1,3% verificado em julho.

Os operadores intensificaram as apostas numa subida das taxas de juro pela Reserva Federal ainda este ano, e o mercado atribui já uma probabilidade superior a 50% a um aumento em setembro. Contudo, Erik Nelson, estrategista do Wells Fargo, alerta que, caso o banco central não concretize o aumento de taxas já incorporado pelos mercados, o dólar poderá manter-se fraco em setembro.

A recompra do Tesouro dos EUA desencadeia encerramento de posições longas e o intervencionismo domina a valorização do dólar

O Índice Bloomberg Dollar Spot caiu 0,9% em agosto, prolongando a queda de 1,3% em julho. Em cinco dos primeiros oito meses do ano registou quedas, marcando a mais longa sequência de quedas desde fevereiro.

O catalisador central deste movimento é atribuído às operações de gestão da dívida do Tesouro dos EUA. Yellen anunciou, no início do mês, a ampliação do programa de recompra de títulos do governo, o que abalou investidores internacionais e voltou a suscitar especulações sobre possíveis manobras para enfraquecer a moeda.

Tatiana Darie, estrategista macro da Markets Live, referiu que a reafirmação do objetivo de inflação por parte de Powell aliviou os receios do mercado relativamente à credibilidade da política monetária, mas as declarações mais recentes de Yellen recordam aos investidores que a sua estratégia intervencionista representa um novo fator de risco político para o dólar.

A posição firme de Powell relativamente ao objetivo de inflação impulsionou uma breve valorização do dólar e levou o mercado a reavaliar as probabilidades de aumento das taxas de juro. Os operadores apostam agora numa probabilidade superior a 50% para uma subida de taxas pela Reserva Federal em setembro.

Erik Nelson, estrategista do Wells Fargo, acredita que esta avaliação dos mercados pode ser de curta duração. Ele comenta:

A Reserva Federal poderá não concretizar o aumento das taxas esperado pelo mercado em setembro, o que fará com que o dólar enfraqueça nesse mês.

É relevante salientar que Powell é tradicionalmente avesso a orientações antecipadas, o que significa que cada novo dado económico pode precipitar uma nova reavaliação pelas praças financeiras. Nos últimos dois dias de negociação, a volatilidade implícita a um mês do índice do dólar subiu consideravelmente.

Sinais políticos cruzados tornam os dados sobre o emprego um fator-chave

Num contexto de sinais políticos cruzados entre o Federal Reserve e o Departamento do Tesouro, a sensibilidade do mercado aos dados macroeconómicos aumentou drasticamente.

O destaque da semana recai sobre o relatório de emprego não agrícola dos EUA, a ser divulgado na sexta-feira. Dado o desagrado de Powell por indicações prévias, cada nova divulgação estatística torna-se ainda mais crucial e pode agir como catalisador para o mercado.

Alex Cohen, estrategista cambial do Bank of America, afirma que os dados americanos de agosto serão determinantes: um resultado fraco nos empregos e inflação deverá conter as subidas das taxas, mas qualquer surpresa positiva será mais um teste importante à credibilidade do Federal Reserve.

O relatório de emprego não agrícola de sexta-feira será o primeiro momento-chave para avaliar o rumo do dólar nos próximos tempos.