Resumo semanal de TradFi (de 28 de setembro a 02 de outubro)

Duplo teste do PCE e do emprego não agrícola: aumentam as expectativas de taxas elevadas durante mais tempo, o ouro continua sob pressão e os mercados aguardam a reavaliação dos dados laborais

I. Resumo semanal dos mercados

Esta semana, a atenção dos mercados estará centrada em 2 das mais importantes divulgações macroeconómicas dos EUA: os dados da inflação PCE de agosto, previstos para quarta-feira, e o relatório de emprego não agrícola de setembro (NFP), previsto para sexta-feira.

Com os preços do petróleo ainda elevados devido aos riscos para o transporte marítimo e a oferta no Médio Oriente, e após o recente regresso da Reserva Federal às subidas das taxas de juro, os mercados estão a reavaliar se a inflação poderá voltar a acelerar e se a Fed terá de manter uma política monetária restritiva durante mais tempo.

O ouro tem sido recentemente alvo de uma pressão vendedora significativa, refletindo uma reavaliação impulsionada pela subida dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, pelo fortalecimento do dólar norte-americano e por novas preocupações com a inflação. Embora os riscos geopolíticos não tenham desaparecido, os mercados estão agora mais focados no possível impacto dos preços mais elevados do petróleo sobre a inflação e a política da Fed do que no simples aumento das alocações em ativos de refúgio.

Em termos gerais, a direção dos mercados esta semana será determinada sobretudo pelos seguintes fatores:

● Se o PCE subjacente confirma que a pressão inflacionista continua persistente;

● Se o NFP e os dados salariais confirmam a resiliência contínua do mercado de trabalho;

● Se os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e o dólar norte-americano continuam a subir;

● Se um contexto de taxas mais elevadas exerce maior pressão sobre as ações tecnológicas e os ativos com avaliações elevadas;

● Se os riscos para a oferta e o transporte marítimo no Médio Oriente continuam a impulsionar os preços do petróleo;

● Se o ouro regista novas vendas relacionadas com a desalavancagem, perante a pressão macroeconómica.

Os mercados entraram numa fase de elevada volatilidade, na qual a inflação, o emprego, as taxas de juro e os preços do petróleo estão a ser avaliados em simultâneo. Uma única divulgação de dados poderá não ser suficiente para determinar a tendência geral. Os traders devem avaliar em conjunto todos os dados, as revisões dos valores anteriores, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e as reações do dólar e dos preços do petróleo.

II. Principais temas dos mercados esta semana

1. PCE subjacente assume o protagonismo enquanto a trajetória das taxas da Fed enfrenta um teste decisivo

O Bureau of Economic Analysis dos EUA divulgará na quarta-feira os dados de agosto sobre o rendimento pessoal, as despesas pessoais e o índice de preço PCE. Uma vez que o PCE é o indicador de inflação preferido da Reserva Federal, esta divulgação influenciará diretamente as expectativas quanto a futuras subidas das taxas, à taxa terminal e ao momento de uma eventual mudança de orientação da política monetária.

Os mercados prestarão especial atenção às variações mensais e homólogas do PCE subjacente. Se a inflação subjacente continuar a aumentar, tal sugerirá que os preços dos serviços, os salários e a procura dos consumidores continuam a exercer pressão sobre os preços, reforçando os argumentos para a Fed manter uma posição mais restritiva.

Além do PCE subjacente, o rendimento pessoal e as despesas pessoais também serão importantes. O consumo continua a ser o principal motor do crescimento económico dos EUA. Se as despesas permanecerem robustas, tal indicará uma resiliência contínua da procura, mas também poderá sugerir que a inflação demorará mais tempo a diminuir. Em contrapartida, se tanto o rendimento como as despesas enfraquecerem, os mercados poderão começar a recear que as taxas de juro elevadas estejam gradualmente a restringir a procura das famílias e a atividade económica.

Este relatório do PCE coincidirá também com revisões do PIB e de dados económicos históricos. Os mercados deverão prestar especial atenção a eventuais revisões em alta ou em baixa dos dados anteriores sobre inflação, consumo e crescimento. Essas revisões poderão alterar significativamente a avaliação geral da resiliência económica dos EUA e da pressão inflacionista.

Cenário restritivo

Se o PCE subjacente, as despesas pessoais e as revisões históricas da inflação forem todos superiores ao esperado, os mercados poderão aumentar as expectativas de que a Fed manterá as taxas elevadas durante mais tempo ou poderá proceder a novas subidas.

Este cenário tenderia a favorecer o dólar norte-americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro, podendo simultaneamente pesar sobre o ouro e as ações tecnológicas com avaliações elevadas. Os mercados acionistas poderão beneficiar do consumo mais robusto e de melhores perspetivas de receita, mas a pressão sobre as avaliações causada pelas taxas de juro elevadas poderá aumentar a volatilidade do NAS100 e das ações de crescimento.

Cenário acomodatício

Se o PCE subjacente ficar abaixo das expectativas e as despesas pessoais indicarem um abrandamento da dinâmica do consumo, os mercados poderão reforçar as apostas numa desaceleração da inflação e numa futura transição para uma política monetária menos restritiva.

O dólar norte-americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro poderão cair, apoiando o ouro e aliviando a pressão sobre as avaliações das ações tecnológicas. No entanto, se os dados do consumo ou do PIB forem significativamente mais fracos, os mercados também poderão ficar preocupados com as perspetivas de crescimento, pelo que as ações poderão não reagir necessariamente de forma exclusivamente bullish.

Instrumentos a acompanhar: XAUUSD, DXY, US02Y, US05Y, US10Y, NAS100, US500

2. Emprego não agrícola de setembro em destaque: conseguirá o mercado de trabalho prolongar a recuperação?

O relatório de emprego não agrícola de setembro, previsto para sexta-feira, será o acontecimento mais acompanhado da semana. A divulgação incluirá indicadores importantes, como a criação de emprego não agrícola, a taxa de desemprego, a participação na força de trabalho e os rendimentos médios por hora.

Os dados do mercado de trabalho dos EUA relativos a agosto revelaram-se mais resilientes do que inicialmente previsto. O crescimento do emprego recuperou, a taxa de desemprego manteve-se baixa e o crescimento salarial não registou um abrandamento significativo. Além disso, os valores do emprego dos meses anteriores foram revistos em alta, reduzindo os receios de uma rápida deterioração do mercado de trabalho.

Por conseguinte, o relatório NFP de setembro será crucial para confirmar a tendência: estará o mercado de trabalho dos EUA a estabilizar ou terá a recuperação de agosto sido apenas uma flutuação de curto prazo?

3 componentes principais a acompanhar no relatório NFP

Se a criação de emprego e o crescimento salarial permanecerem robustos, os mercados poderão concluir que a economia dos EUA continua resiliente e aumentar ainda mais as expectativas de que a Fed mantenha as taxas elevadas ou possa voltar a subi-las. Este cenário favoreceria o dólar norte-americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro, mas seria provavelmente menos favorável para o ouro e as ações tecnológicas com avaliações elevadas.

Se o crescimento do emprego enfraquecer, o desemprego aumentar e o crescimento salarial abrandar, os mercados poderão reforçar as expectativas de uma desaceleração económica. O dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro poderão recuar, apoiando potencialmente o ouro. No entanto, os mercados acionistas poderão inicialmente tornar-se voláteis devido às preocupações com o crescimento, antes de voltarem a atenção para as expectativas de uma política monetária menos restritiva.

3. XAUUSD enfrenta uma pressão tripla dos rendimentos, do dólar e das expectativas de inflação

O ouro enfraqueceu recentemente, à medida que os mercados reavaliam o contexto de taxas de juro elevadas. Embora os riscos geopolíticos continuem presentes, o ouro permanece sob pressão de curto prazo devido à subida dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, ao fortalecimento do dólar e às expectativas de inflação impulsionadas pelo petróleo.

O atual mecanismo de transmissão do mercado pode ser resumido da seguinte forma:

Preços do petróleo mais elevados → Aumento das expectativas de inflação → Posição mais restritiva da Fed → Rendimentos dos títulos do Tesouro mais elevados → Dólar norte-americano mais forte → Pressão sobre o ouro

Enquanto ativo sem rendimento, o ouro é particularmente sensível às variações das taxas de juro reais. Quando os investidores conseguem obter rendimentos mais elevados através de obrigações soberanas de curto prazo ou de outros produtos de rendimento fixo, aumenta o custo de oportunidade de deter ouro.

No entanto, o ouro não enfrenta apenas riscos de queda. Se as taxas de juro elevadas começarem a restringir o consumo, o investimento e o emprego, ou se os riscos geopolíticos no Médio Oriente se agravarem, o ouro poderá voltar a atrair fluxos para ativos de refúgio.

Fatores desfavoráveis para o ouro

● PCE subjacente acima das expectativas dos mercados;

● Dados robustos tanto no emprego não agrícola como nos salários;

● Rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA mantêm uma tendência ascendente;

● Dólar norte-americano continua a valorizar-se;

● Preços do petróleo mantêm-se elevados e aumentam as expectativas de inflação;

● Responsáveis da Fed continuam a emitir sinais restritivos.

Fatores favoráveis ao ouro

● PCE subjacente e crescimento salarial abrandam;

● NFP fica significativamente abaixo das expectativas ou o desemprego aumenta;

● Rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuam de níveis elevados;

● Dólar norte-americano enfraquece;

● Mercados acionistas registam uma correção significativa devido às taxas elevadas ou às preocupações com o crescimento;

● Riscos geopolíticos ou dos mercados financeiros intensificam-se.

Esta semana, a principal questão para o ouro será saber se os rendimentos e o dólar norte-americano se movem na mesma direção após as divulgações de dados. Se os dados da inflação e do mercado de trabalho forem fortes e tanto o dólar como os rendimentos subirem, o ouro poderá continuar sob pressão. Se os dados forem fracos e as expectativas quanto às taxas diminuírem, o ouro poderá registar uma recuperação técnica.

4. NAS100 continua apoiado pelo tema da IA, mas as taxas elevadas mantêm a pressão sobre as avaliações

O NAS100 continua a ser apoiado por temas relacionados com a IA, os semicondutores, os centros de dados, a computação na cloud e as despesas de capital do setor tecnológico. No entanto, o atual contexto de mercado já não é impulsionado exclusivamente pela narrativa de crescimento. Entrou numa fase em que as expectativas de crescimento empresarial e os riscos associados às taxas de juro competem entre si.

Enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permanecerem elevados, as ações tecnológicas e de crescimento enfrentarão maior pressão decorrente das taxas de desconto. Mesmo que as perspetivas de crescimento empresarial a longo prazo continuem positivas, as avaliações de curto prazo poderão ainda ser comprimidas.

Para o NAS100, a questão principal não é apenas saber se o NFP é forte ou fraco, mas também como os mercados interpretam os dados. Dados robustos do mercado de trabalho poderão indicar uma procura empresarial saudável, mas, se os mercados se concentrarem mais na consequente manutenção de taxas elevadas pela Fed, as ações tecnológicas poderão enfrentar pressão vendedora.

5. UKOUSD continua a influenciar o trading associado à inflação e às taxas de juro

Os riscos geopolíticos e para o transporte marítimo no Médio Oriente continuam a afetar o mercado petrolífero. A incerteza em torno do Estreito de Ormuz, do Mar Vermelho e de outras rotas marítimas essenciais tem mantido os preços do petróleo altamente sensíveis e transformado os mesmos numa variável importante para as expectativas de inflação a nível mundial.

Os preços mais elevados do petróleo afetam mais do que apenas o mercado energético. Podem também aumentar as pressões gerais sobre os preços através dos combustíveis, transportes, logística e custos de produção das empresas. Se os preços do petróleo permanecerem elevados durante um período prolongado, o desafio da inflação para a Fed tornar-se-á mais complexo, aumentando as expectativas de que as taxas de juro elevadas terão de permanecer em vigor durante mais tempo.

Fatores favoráveis ao UKOUSD

● Aumento dos riscos para o transporte marítimo no Médio Oriente;

● Perturbações no trânsito através do Estreito de Ormuz;

● Interrupções no fornecimento de crude, nas instalações de exportação ou nos oleodutos de transporte;

● Aumento dos custos de seguros de petroleiros, frete e transporte;

● Manutenção das restrições à oferta pela OPEP+;

● Diminuição das reservas de crude e produtos refinados nos EUA.

Fatores desfavoráveis ao UKOUSD

● Progressos nas negociações entre os EUA e o Irão ou outros desenvolvimentos diplomáticos;

● Normalização gradual do transporte marítimo e das infraestruturas de exportação;

● Dados mais fracos sobre a procura mundial;

● Preços elevados do petróleo começam a limitar o consumo e a atividade económica;

● Dólar norte-americano mais forte aumenta a pressão das importações de petróleo sobre as economias que não utilizam o dólar.

Os preços do petróleo não são apenas um fator determinante para o trading de UKOUSD. Servirão também como um importante indicador em tempo real para o ouro, o dólar norte-americano, as expectativas de inflação e a avaliação da política da Fed.

Instrumentos a acompanhar: UKOUSD, USOUSD, XAUUSD, DXY, US10Y, ações do setor energético

III. Lógica de trading dos principais ativos CFD

IV. Principais áreas de atenção esta semana

1. PCE subjacente e dados do consumo pessoal nos EUA

Acompanhe se a inflação subjacente está a acelerar e se a procura dos consumidores norte-americanos continua resiliente.

2. Revisões do PIB e dos dados históricos

Além da divulgação mensal do PCE, acompanhe se os dados históricos do PIB, do consumo e da inflação são revistos significativamente.

3. ADP e sinais prospetivos do mercado de trabalho

O emprego no setor privado e outros indicadores do mercado de trabalho poderão influenciar as expectativas antes da divulgação do NFP.

4. Relatório de emprego não agrícola de setembro

Concentre-se em saber se o emprego não agrícola, o desemprego e os rendimentos médios por hora transmitem um sinal consistente, acompanhando também as revisões dos dados anteriores.

5. Rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e dólar norte-americano

Se os rendimentos e o dólar subirem em conjunto, o ouro e as ações tecnológicas com avaliações elevadas poderão continuar sob pressão.

6. Desenvolvimentos no setor energético e no transporte marítimo no Médio Oriente

A oferta de petróleo, a segurança do transporte marítimo, as negociações diplomáticas e os desenvolvimentos nas infraestruturas energéticas continuarão a afetar o UKOUSD e as expectativas de inflação.

V. Conclusão semanal

Os relatórios do PCE e do emprego não agrícola desta semana determinarão em conjunto a mais recente avaliação dos mercados relativamente à inflação nos EUA, ao mercado de trabalho e à política da Reserva Federal.

Se a inflação subjacente permanecer elevada, o consumo continuar robusto e o mercado de trabalho não apresentar sinais claros de arrefecimento, os mercados poderão aceitar ainda mais um contexto de taxas elevadas durante mais tempo. O dólar norte-americano e os rendimentos dos títulos do Tesouro poderão manter-se firmes, o ouro poderá continuar sob pressão e a volatilidade das avaliações das ações tecnológicas poderá aumentar.

Se os dados do PCE e do NFP enfraquecerem, os mercados poderão começar a reavaliar uma desaceleração da inflação e perspetivas de política monetária mais acomodatícias. Tal poderá favorecer uma recuperação de curto prazo do ouro e das ações de crescimento. No entanto, dados excessivamente fracos também poderão suscitar preocupações quanto ao crescimento económico e aos resultados empresariais.

O petróleo continua a ser uma variável transversal aos mercados que não pode ser ignorada esta semana. Se os riscos para a oferta e o transporte marítimo no Médio Oriente continuarem a fazer subir os preços do petróleo, o trading associado à inflação e às taxas de juro poderá tornar-se mais complexo, aumentando a volatilidade geral do ouro, do dólar norte-americano, dos índices acionistas e do crude.

💡 Acompanhe o PCE, o NFP e as oportunidades de volatilidade entre mercados

Esta semana, serão divulgados, em sequência, o PCE, as revisões do PIB, os dados de emprego da ADP e o emprego não agrícola. Os principais dados económicos e desenvolvimentos geopolíticos poderão provocar movimentos rápidos dos preços, menor liquidez, spreads mais amplos e riscos de gaps.

Através do Bitget CFD, os traders podem acompanhar os principais instrumentos, incluindo XAUUSD, NAS100, US500, US30, UKOUSD e DXY, para responderem com flexibilidade aos desenvolvimentos dos mercados impulsionados pela inflação, pelas taxas de juro, pelos dados do emprego e pelos acontecimentos geopolíticos.

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