Antevisão do IPC dos EUA de setembro: energia poderá elevar a inflação global, enquanto dados subjacentes poderão determinar se a Fed mantém as taxas em outubro

Os mercados estão a preparar-se para a divulgação do Índice de Preços no Consumidor (IPC) dos EUA de setembro, um dos relatórios económicos mais acompanhados antes da reunião de política monetária da Fed em outubro.

As expectativas de consenso sugerem que o IPC global poderá acelerar devido à subida dos preços da energia. No entanto, o IPC subjacente, que exclui os alimentos e a energia e é considerado um indicador mais fiável da inflação de base, poderá continuar a moderar. Esta divergência entre uma inflação global mais elevada e uma inflação subjacente mais baixa deverá ser decisiva para determinar se a Fed voltará a aumentar as taxas em outubro.

IPC global poderá acelerar, impulsionado pelos preços da energia

Segundo as estimativas de Wall Street, prevê-se que o IPC global aumente cerca de 0.58% a 0.60% em cadeia em setembro, face aos 0.4% de agosto. Em termos homólogos, estima-se que a inflação acelere de 3.4% para cerca de 3.6% a 3.7%.

O aumento esperado da inflação global está, em grande medida, associado à subida dos preços da energia. O aumento dos custos do petróleo, da gasolina e dos transportes tende a refletir-se rapidamente nos preços no consumidor e pode elevar os indicadores de inflação no short prazo. Assim, mesmo que o IPC global anual se aproxime dos 3.7%, os mercados terão de avaliar se o aumento resulta sobretudo de um efeito temporário provocado pela energia ou se constitui uma prova do regresso de pressões inflacionistas mais generalizadas.

Entre as previsões selecionadas de Wall Street para o IPC global em cadeia incluem-se:

• Morgan Stanley: 0.62%

• Citi e HSBC: 0.60%

• Deutsche Bank: 0.57%

Se o valor final ficar próximo ou acima de 0.6%, o dólar dos EUA e as yields das obrigações do Tesouro poderão subir no short prazo, aumentando potencialmente a volatilidade das ações dos EUA, do ouro e dos criptoativos.

IPC subjacente continua a ser o principal foco da Fed

Em comparação com o IPC global, que pode ser fortemente afetado pelos preços dos alimentos e da energia, a Fed acompanha mais atentamente o IPC subjacente. A inflação subjacente proporciona uma perspetiva mais clara das pressões persistentes sobre os preços, incluindo os custos dos serviços e da habitação, o crescimento salarial e a procura dos consumidores.

Os mercados esperam que o IPC subjacente abrande de cerca de 0.29% em cadeia em agosto para aproximadamente 0.21% em setembro. Algumas instituições preveem um valor tão baixo como 0.16% a 0.18%, enquanto outras antecipam que o valor se mantenha mais próximo de 0.24%. Existe também o risco de o IPC subjacente se situar nos 0.3%.

O resultado poderá tornar-se uma importante linha divisória para a valorização dos mercados:

• IPC subjacente em cerca de 0.2% ou menos: Isto indicaria uma continuação do abrandamento da inflação de base e reforçaria os argumentos para a Fed fazer uma pausa em outubro.

• IPC subjacente em 0.3% ou mais: Isto sugeriria que a inflação de base permanece persistente e poderia levar os mercados a aumentar a probabilidade de uma subida das taxas em outubro.

• IPC global elevado, mas IPC subjacente baixo: Os mercados poderão considerar a recuperação da inflação um fenómeno temporário impulsionado pela energia.

• Subida do IPC global e do IPC subjacente: Isto poderá reavivar as preocupações quanto a uma reaceleração mais generalizada da inflação e orientar as expectativas de política monetária numa direção mais restritiva.

Macquarie: crescimento mais rápido do IPC poderá não desencadear uma subida das taxas pela Fed em outubro

Thierry Wizman, estratega global de câmbio e taxas do Macquarie Group, considera que, mesmo que o IPC de setembro revele uma aceleração da inflação global, esta poderá não ser suficiente para alterar a decisão da Fed na sua reunião de outubro.

O principal argumento é que vários responsáveis da Fed indicaram recentemente preferir ajustar a política monetária em reuniões alternadas, em vez de aumentar as taxas em reuniões consecutivas. Neste enquadramento, mesmo um relatório do IPC acima do esperado poderá não levar imediatamente a Fed a agir em outubro.

Os mercados de taxas de juro continuam a atribuir uma probabilidade relativamente baixa, de cerca de 17% a 19%, a uma subida das taxas em outubro. Isto sugere que a maioria dos traders espera que a Fed mantenha as taxas inalteradas e reavalie a necessidade de um maior aperto monetário na reunião de dezembro.

Pausa em outubro, subida em dezembro: o cenário Base do mercado

A Fed já elevou a taxa dos fundos federais para um intervalo relativamente alto e a orientação da sua política continua centrada na contenção da inflação. Os comentários recentes dos responsáveis pela política monetária, as atas das reuniões e a valorização dos mercados sugerem que continua a ser possível outro aumento das taxas antes do final do ano. A principal questão é se ocorrerá em outubro ou em dezembro.

O cenário Base atual do mercado parece ser:

1. Uma pausa em outubro: Daria à Fed mais tempo para avaliar os dados relativos à inflação, ao emprego e ao consumo.

2. Uma possível subida em dezembro: Se a inflação subjacente não abrandar o suficiente, os responsáveis pela política monetária poderão reforçar o aperto monetário perto do final do ano.

3. Taxas mais elevadas durante mais tempo: Mesmo que a Fed faça uma pausa, isso não significa necessariamente que os cortes das taxas começarão em breve. A política restritiva poderá manter-se durante um período prolongado.

Os traders também devem acompanhar o Índice de Preços no Produtor (IPP), que será divulgado depois do IPC. Tanto o IPC como o IPP podem influenciar o índice de preço das Despesas de Consumo Pessoal (PCE), a medida de inflação preferida da Fed. Se ambos os relatórios apontarem para novas pressões sobre os preços, poderão intensificar-se as expectativas de um maior aperto da política monetária.

Como poderão os mercados reagir após a divulgação do IPC?

Para os traders de CFD, as divulgações do IPC desencadeiam frequentemente mudanças rápidas na liquidez e uma volatilidade acentuada nos mercados. O dólar dos EUA, os índices bolsistas dos EUA, o ouro e os criptoativos estão entre os instrumentos com maior probabilidade de serem afetados.

Cenário 1: IPC global e subjacente superam as expectativas

Se o IPC global exceder as previsões e o IPC subjacente aumentar 0.3% ou mais em cadeia, os mercados poderão interpretar o relatório como prova de que a inflação permanece resiliente.

As possíveis reações dos mercados poderão incluir:

• Fortalecimento do índice do dólar dos EUA

• Subida das yields das obrigações do Tesouro dos EUA

• Pressão sobre o ouro no short prazo

• Aumento da volatilidade dos índices bolsistas dos EUA, com as ações de crescimento potencialmente sob maior pressão

• Pressão vendedora sobre a Bitcoin e outros criptoativos de alto risco

• Aumento da probabilidade implícita de uma subida das taxas pela Fed em outubro

Cenário 2: IPC global elevado, mas IPC subjacente corresponde ou fica abaixo das expectativas

Se a inflação global aumentar devido aos preços da energia, mas o IPC subjacente abrandar para cerca de 0.2% ou menos, os mercados poderão considerar o aumento um efeito temporário da energia, em vez do ressurgimento generalizado da inflação.

As possíveis reações dos mercados poderão incluir:

• Potencial de subida limitado para o dólar dos EUA

• Yields das obrigações do Tesouro mais baixas ou mais voláteis

• Melhoria do sentimento de risco em relação às ações dos EUA e aos criptoativos

• Apoio aos preços do ouro

• Maior confiança de que a Fed manterá as taxas inalteradas em outubro

Cenário 3: IPC global e subjacente ficam abaixo das expectativas

Se os dados da inflação registarem um abrandamento generalizado, isso reforçará a perspetiva de que as pressões sobre os preços estão a diminuir e reduzirá as preocupações quanto a novos aumentos das taxas.

Neste cenário, os ativos sensíveis às taxas de juro, as ações tecnológicas, o ouro e as criptomoedas poderão registar uma reação mais positiva. No entanto, os traders devem ter em conta se os mercados já incorporaram uma perspetiva mais acomodatícia e se os comentários posteriores da Fed transmitem uma mensagem diferente.

Conclusão: IPC subjacente é a variável decisiva para a decisão da Fed em outubro

Prevê-se que o IPC de setembro revele uma divergência entre uma inflação global mais elevada e uma inflação subjacente mais baixa. A subida dos preços da energia poderá elevar o IPC global anual para 3.6% a 3.7%, mas a decisão da Fed de aumentar ou não as taxas em outubro dependerá provavelmente de a inflação subjacente apresentar sinais de reaceleração.

Se o IPC subjacente permanecer próximo de 0.2%, a probabilidade de a Fed fazer uma pausa em outubro e adiar qualquer medida adicional até dezembro deverá continuar relativamente elevada. Pelo contrário, se o IPC subjacente subir inesperadamente para 0.3% ou mais, os mercados poderão reavaliar rapidamente o risco de uma subida das taxas em outubro.

Para os traders, o IPC é mais do que um único indicador económico: é um catalisador fundamental da volatilidade do dólar dos EUA, dos índices bolsistas dos EUA, do ouro, do petróleo bruto e dos criptoativos. Antes da divulgação, é importante acompanhar as expectativas de consenso, os principais níveis técnicos e a exposição à alavancagem, para evitar riscos excessivos durante períodos de maior volatilidade.

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