SK Hynix (SKHY.US) przychody za trzeci kwartał po raz pierwszy przekroczyły 100 bilionów wonów, dlaczego zysk netto spadł o połowę w porównaniu do poprzedniego kwartału?

Według informacji Woofun AI, 28 października SK Hynix (SKHY.US) opublikował raport finansowy za trzeci kwartał, przedstawiając skomplikowany obraz rozbieżności między przychodami a zyskiem netto. Choć popyt na serwery zasilane sztuczną inteligencją popchnął przychody i zysk operacyjny do rekordowych poziomów w historii jednego kwartału — oba wskaźniki przekroczyły oczekiwania LSEG odpowiednio na poziomie 98,34 biliona i 76,72 biliona wonów — zysk netto okazał się niższy od konsensusu danych firmy FnGuide, co zwróciło uwagę rynku.

Przychody wykazały gwałtowny wzrost, osiągając w omawianym kwartale 104,62 biliona wonów — po raz pierwszy przekroczono próg 100 bilionów wonów w jednym kwartale. Liczba ta przewyższa nawet szacunkowe przychody firmy na cały 2025 rok (97,15 biliona wonów). Cofając się do ostatniego kwartału ubiegłego roku, przychody SK Hynix wynosiły jedynie 32,83 biliona wonów; po trzech kolejnych kwartałach wzrostów najnowszy wynik jest ponad trzykrotnie wyższy.

Ta strukturalna zmiana wynika z rosnącego popytu na pamięci AI, który napędzał wzrost cen głównych produktów oraz poprawę konkurencyjności produktów o wysokiej wartości dodanej. W strukturze produktowej wyróżnił się znaczny wzrost sprzedaży DDR5 do serwerów, oficjalne rozpoczęcie dostaw nowej generacji szybkiej pamięci HBM4 oraz rozszerzająca się sprzedaż enterprise'owych dysków SSD do centrów danych.

Warto zwrócić uwagę, że HBM nie jest jedynym motorem wzrostu – połączony popyt serwerów na szybkie pamięci i inne rodzaje urządzeń pamięci masowej wspiera wyniki firmy. W kwestii rezerwacji zamówień, SK Hynix podpisała już długoterminowe umowy z 14 kluczowymi klientami, zabezpieczając wolumen odpowiadający ponad połowie całkowitych mocy produkcyjnych lat 2027 i 2028. Pięcioletnie kontrakty mają ceny odzwierciedlające warunki rynkowe w uzgodnionym zakresie i nie są na stałe zamrożone na dzisiejszym poziomie. Jeżeli chodzi o planowanie mocy produkcyjnych, spółka planuje zwiększyć możliwości fabryki M15X do końca roku, by zwiększyć podaż HBM4, spodziewając się, że wolumen i przychód z HBM4 w czwartym kwartale przekroczy poprzednią generację HBM3E – choć ostateczny wynik wymaga potwierdzenia w kolejnych raportach finansowych.

Znaczny wzrost marży potwierdza także silną stronę operacyjną firmy. Licząc zysk operacyjny na przychody, rok wcześniej każda sprzedana 100 wonów przynosiła około 47 wonów zysku operacyjnego, podczas gdy w najnowszym kwartale liczba ta sięgnęła 80 wonów. Zysk operacyjny (po odjęciu kosztów operacyjnych i wydatków) pokazuje, jak główny biznes się rozwija – przez ostatnie kwartały zarówno przychody, jak i zysk operacyjny rosły w tym samym tempie, przy czym ten drugi rósł szybciej, co oznacza wzrost zysku z każdej jednostki przychodu.

Jednak wynik netto przedstawia zupełnie inny obraz. W trzecim kwartale zysk operacyjny osiągnął 83,33 biliona wonów (wzrost kwartał do kwartału o 38%), ale zysk netto wyniósł jedynie 39,78 biliona wonów, spadając o 58% w porównaniu z drugim kwartałem (93,92 biliona wonów). Ta różnica nie jest wynikiem osłabienia sprzedaży chipów, lecz wpływem czynników pozaoperacyjnych, takich jak dochody z inwestycji. Yonhap News TV należąca do agencji Korea Yonhap donosiła wcześniej, że w drugim kwartale zysk netto zawierał dochody z inwestycji w japońską firmę z branży pamięci Kioxia, co spowodowało nietypowo wysoki punkt odniesienia. Choć w raporcie za trzeci kwartał wspomniano o specjalnej dywidendzie w związku z zyskami z inwestycji w Kioxia, nie podano pełnej listy pozycji pozostałych niż operacyjne i zmian w podatkach, więc nie można całości spadku zysku netto przypisywać tylko temu czynnikowi. Potwierdzone jest jednak, że nadzwyczajne dochody z inwestycji w poprzednim kwartale podniosły punkt odniesienia, podczas gdy zysk operacyjny w tym kwartale nadal rośnie.

Według danych zestawionych przez Woofun AI, te wahania w strukturze finansowej odzwierciedlają istotny wpływ zdarzeń jednorazowych (nieoperacyjnych) na wynik netto.

Plan zwrotu wartości dla akcjonariuszy to kolejny obszar zainteresowania. SK Hynix planuje do 2026 roku przekazać akcjonariuszom około 100 bilionów wonów, w tym co najmniej 30 bilionów w gotówkowej dywidendzie oraz minimum 60 bilionów wonów w formie skupu i umorzenia akcji. Wcześniej ogłoszony wykup akcji wart 40 bilionów wonów został zakończony w zeszłym tygodniu, a odpowiednie akcje zostaną wkrótce umorzone. Rada nadzorcza zdecydowała także o kolejnym skupie akcji — akcje przekazywane pracownikom w ramach wynagrodzeń nie są wliczane do podanej kwoty zwrotu dla akcjonariuszy. W przypadku obecnych dywidend za trzeci kwartał, połowa przypada na poprawę wyników operacyjnych, druga połowa to specjalna dywidenda wynikająca z inwestycji w Kioxia.

To rozwiązanie podkreśla nie tylko zaufanie firmy do wzrostu głównej działalności, ale także strategię budowania wartości dla akcjonariuszy poprzez inwestycyjne zwroty. Wraz z rosnącą podażą HBM4 i długoterminowymi kontraktami z partnerami, SK Hynix jest w korzystnej pozycji podczas wzrostowego trendu w cyklu rynkowym pamięci masowych, ale zmienność zysku netto przypomina inwestorom, by odróżniać regularne wyniki od zdarzeń jednorazowych, pozwalając dokładniej oszacować długoterminową rentowność. To kolejny ważny przykład praktyki w zakresie transparentności finansowej i mechanizmów zwrotu dla akcjonariuszy ze strony giganta półprzewodnikowego po eksplozji popytu napędzanego przez AI.