950 miliardów dolarów postawione na AI! Meta (META.US) rozpoczyna rzadką emisję akcji, Goldman Sachs nadal rekomenduje "kupuj"

Aplikacja Jinse Finance zauważa, że gdy wyścig mocy obliczeniowej AI wchodzi w „drogą” fazę, Meta (META.US) postanowiła przygotować się do realizacji swoich ambitnych planów AI dzięki planowi finansowania akcyjnego o wartości niemal 95 miliardów dolarów. 26 października ten gigant mediów społecznościowych, o kapitalizacji rynkowej około 1,7 biliona dolarów, ogłosił rozpoczęcie ogromnej emisji akcji, której skala jest rzadkością na rynku amerykańskim. Goldman Sachs w raporcie analitycznym podtrzymał rekomendację „kupuj” dla tej spółki oraz wyznaczył 12-miesięczny cel cenowy na poziomie 885 dolarów, uzasadniając, że za tą śmiałą decyzją stoi logika wzrostu w oparciu o rozwój zarówno kluczowej działalności, jak i AI.

Goldman Sachs wskazuje, że finansowanie Meta podzielone jest na dwie części. Pierwsza to natychmiastowa emisja z gwarantowanym objęciem o wartości około 35 miliardów dolarów, z czego około 22,5 miliarda dolarów przypada na akcje zwykłe serii A, oferowane w formie umów sprzedaży terminowej; pozostałe około 12,5 miliarda dolarów dotyczy serii A depozytowych akcji odpowiadających nowej emisji obligacji uprzywilejowanych wymiennych na akcje. Druga część to emisja według aktualnej wartości rynkowej (ATM) o wartości około 60 miliardów dolarów, która rozpocznie się po debiucie na giełdzie akcji zwykłych serii C – najwcześniej w I kwartale 2027 roku, przy czym ostateczny zakres, terminy i warunki nie zostały jeszcze określone.

Warto zauważyć, że trzej giganci w dziedzinie chipów AI: NVIDIA (NVDA.US), AMD (AMD.US) oraz Broadcom (AVGO.US) ogłosili, że zamierzają łącznie objąć nawet około 5 miliardów dolarów akcji zwykłych serii A. Rynek interpretuje ten ruch jako coraz silniejsze powiązania kapitałowe pomiędzy producentami chipów a kluczowymi klientami końcowymi.

W ramach planu finansowania przewidziano również rozwiązania dotyczące ładu korporacyjnego: emisję akcji serii C bez prawa głosu. Oznacza to, że założyciel i dyrektor generalny Zuckerberg, powiększając kapitał spółki, wciąż będzie zachowywał kontrolę głosowania – co ma ułatwić długoterminowe inwestycje w AI.

Na realizację tej emisji wpłynęły bardzo dobre wyniki Meta za trzeci kwartał. Goldman Sachs wyróżnił cztery kluczowe aspekty: lepszą od oczekiwań siłę operacyjną podstawowego biznesu, pozytywne wstępne wyniki modelu AI Muse, stopniowo klarującą się ścieżkę przychodów z AI (dla małych i średnich przedsiębiorstw oraz klientów korporacyjnych), a także deklarację zarządu o zdecydowanym zwiększeniu inwestycji w infrastrukturę AI. Wszystko to prowadzi do wniosku, że Meta intensyfikując nakłady, stara się przejąć czołową pozycję w wyścigu o zasoby AI.

Jednak cena tej odważnej strategii jest równie zauważalna. Według szacunków Goldman Sachs, łączne koszty GAAP Meta w roku fiskalnym 2027 i 2028 sięgną odpowiednio około 221 miliardów dolarów oraz 254 miliardów dolarów, natomiast wydatki inwestycyjne wyniosą około 230 miliardów dolarów i 250 miliardów dolarów, co da łącznie około 480 miliardów dolarów w ciągu dwóch lat.

W rezultacie przewidywany wolny przepływ środków pieniężnych spółki spadnie z około 46 miliardów dolarów w 2025 roku do około 6,369 miliarda dolarów w 2026 roku, by w 2027 roku osiągnąć wartość ujemną około 33,452 miliarda dolarów; marża EBIT obniży się z około 31,2% w 2026 roku do około 29,9% w roku 2027; marża brutto również spadnie z około 78,7% w 2026 roku do około 68% w kolejnych dwóch latach.

Mimo to Goldman Sachs pozostaje pozytywnie nastawiony. Bank uważa, że Meta znajduje się w wyjątkowej pozycji na styku AI i obliczeń przestrzennych, a istniejąca rodzina aplikacji, nowe samodzielne aplikacje oraz potencjał hardware’u, software’u i platform Reality Labs stanowią filary długoterminowego wzrostu. Według raportu, przychody Meta w latach 2026–2028 wzrosną z około 257,185 miliarda dolarów do 374,132 miliarda dolarów, co oznacza odpowiednio wzrost o około 28,0%, 22,8% i 18,4%; zysk GAAP na akcję wzrośnie z 28,84 dolarów do 37,49 dolarów.

Oczywiście istnieją także realne ryzyka. Goldman Sachs wskazuje, że konkurencja w zakresie wzrostu liczby użytkowników, zaangażowania i przychodów z reklam, ogromne inwestycje w projekty długoterminowe wpływające na marże, nadzór regulacyjny i antymonopolowy, a także niepewność monetyzacji takich projektów jak Muse i Reality Labs mogą obciążać kurs akcji.

Sukces tej 95-miliardowej „hazardowej” strategii zależy zarówno od tego, czy Meta będzie w stanie przekształcić inwestycje w AI w trwały wzrost przychodów, jak i od upływu czasu.