Analiza scenariuszowa TS Lombard: Pęknięcie bańki AI może spowodować spadek S&P 500 o 30% i wyparowanie wartości rynkowej o 20 bilionów dolarów, ale nie spiesz się z grą na spadki!

Z aplikacji Jinse Finance wynika, że Dario Perkins z TS Lombard w opublikowanej w czwartek analizie scenariuszowej przewiduje, że jeśli wydatki kapitałowe na AI załamią się, wartość amerykańskiej giełdy zmniejszy się o około 20 bilionów dolarów, co wywoła kredytowe straty w wysokości od 125 miliardów do 190 miliardów dolarów i doprowadzi do umiarkowanej recesji — jednak inwestorzy mogą ochronić się poprzez dywersyfikację globalnych akcji i strategiczny zakup obligacji.

Perkins zasymulował finansowy szok spowodowany gwałtownym spadkiem wydatków na AI, przewidując spadek S&P 500 o 30%, spadek akcji technologicznych o 40% i spadek innych sektorów o 20%.

„Koncentracja rynku oznacza, że spadek wydatków związanych z AI mocno uderzy w amerykańską giełdę,” napisał Perkins. „Spowoduje to masowe straty w sektorze technologii oraz presję kredytową.”

Straty kredytowe skoncentrują się na słabszych ogniwach ekosystemu AI — takich jak nowi dostawcy usług chmurowych typu CoreWeave, niezależni twórcy modeli jak OpenAI i Anthropic, a także dostawcy materiałów budowlanych — nie dotkną natomiast hyper-skali dostawców chmurowych. Ci drudzy mają mocne bilanse i powinni wytrzymać szok. Do końca 2027 roku część ekosystemu AI poza hyper-skali dostawcami będzie posiadać około 545 miliardów dolarów niespłaconych obligacji, 920 miliardów dolarów kredytów bankowych i 650 miliardów dolarów ekspozycji na kredyt prywatny.

Mimo niszczycielskiego wpływu na dobrobyt, Perkins prognozuje jedynie umiarkowaną recesję – podobną do tej z 1990 lub 2001 roku. Koniec boomu na centra danych AI obniży amerykańskie PKB o około 2 punkty procentowe i zredukuje około 800 tysięcy miejsc pracy związanych z budownictwem. „Jeśli chodzi o recesję, uważamy, że tym razem nie będzie ona szczególnie dotkliwa,” zaznaczył, wskazując na zdrowe bilanse sektora prywatnego oraz szeroką przestrzeń do obniżek stóp przez Fed.

W czwartek na rynku ponownie pojawiły się obawy dotyczące trwałości AI, rosnących kosztów i biznesowej opłacalności, co skłoniło inwestorów do wycofywania się z akcji – zwłaszcza technologicznych – i przenoszenia środków w obligacje rządowe. Wcześniej Meta Platforms oraz IBM opublikowały wyniki finansowe zawierające ostrzegawcze sygnały.

Dla inwestorów chcących stawić czoła tej niepewności, Perkins rekomenduje zachowanie cierpliwości i dywersyfikację, a nie agresywne pozycje krótkie. „Nie wiemy, kiedy dokładnie skończy się ta fala wydatków kapitałowych na AI,” przyznał. „Inwestorzy, którzy przedwcześnie ustawią się na krótką pozycję wobec amerykańskich technologicznych akcji (lub wydłużą ich duration), zdecydowanie pozostaną w tyle.”

Rekomendowaną strategią jest normalna ekspozycja na ryzyko poprzez zdywersyfikowany międzynarodowy portfel akcji — jeśli boom będzie trwał, portfel poradzi sobie nieźle; jeśli nastąpi załamanie, powinien wyprzedzić rynek. „Ta bańka różni się od bańki internetowej tym, że jest bardziej skoncentrowana na USA i łańcuchu dostaw AI,” tłumaczy Perkins. Rynki poza USA nie stały się jednolitymi zakładami na jeden temat.

Raport wskazuje, że obligacje rządowe należy dokupować „dopiero po pojawieniu się oznak słabości”; w miarę jak Fed reaguje na szok popytowy wywołany AI, długoterminowe stopy procentowe powinny wyraźnie spadać. Jednocześnie dolar „ostatecznie osłabnie”, ponieważ zniszczenie będzie skoncentrowane w amerykańskim systemie finansowym.