Barclays: Podwójne ograniczenia fizyczne i kapitałowe sprawią, że tempo wzrostu centrów danych znacznie spowolni w 2027 roku!

Globalna gorączka budowy centrów danych stoi w obliczu podwójnych ograniczeń: fizycznych barier oraz presji finansowej, co może oznaczać nadchodzący punkt zwrotny wzrostu.

Według Trading Platform Wind, najnowszy raport Barclays wskazuje, że globalny (bez Chin) roczny przyrost pojemności centrów danych gwałtownie spadnie z ponad 100% w 2026 r. do około 35% w 2027 r., a w 2028 r. może się ustabilizować. Cykl inwestycyjny będzie zdominowany przez hyperscalery, przewiduje się, że w 2027 roku globalny przyrost pojemności operacyjnej wyniesie około 25 GW, z czego hyperscalery będą odpowiadać za ponad 60%.

Barclays ostrzega również, że wzrost kosztów zadłużenia i zaostrzenie warunków finansowania wywierają dodatkową presję na deweloperów centrów danych, czego dowodem są negocjacje finansowe CoreWeave. W zakresie inwestycji Barclays zaleca, aby inwestorzy w sektorze związanym z centrami danych preferowali półprzewodniki, urządzenia elektryczne niskonapięciowe oraz systemy chłodzenia, natomiast do urządzeń energetycznych i elektrycznych średniego napięcia podchodzili ostrożnie.

Hyperscalery dominują, niski współczynnik konwersji poza hyperscalerami

Barclays w raporcie jasno wskazuje, że hyperscalery będą nadal dominować w realizacji projektów budowy centrów danych. Raport przewiduje, że w 2027 roku globalny (bez Chin) przyrost pojemności operacyjnej wyniesie około 25 GW, z czego hyperscalery będą odpowiadać za ponad 60%.

Dla innych deweloperów sytuacja jest znacznie trudniejsza. Barclays zakłada konserwatywnie, że współczynnik konwersji projektów spoza hyperscalerów wynosi jedynie około 40%, ponieważ deweloperzy ci napotykają wiele fizycznych barier, takich jak dostęp do ziemi, przyłączenie do sieci energetycznej oraz ograniczenia w łańcuchu dostaw.

Takie strukturalne zróżnicowanie oznacza, że nominalnie duża liczba projektów nie przekłada się na rzeczywistą skalę budowy, dlatego inwestorzy powinni być ostrożni wobec portfolio projektów deweloperów spoza hyperscalerów.

Rosnąca presja finansowa, CoreWeave jako symboliczny przykład

Oprócz fizycznych ograniczeń, zmiany na rynku finansowym stają się kolejnym istotnym czynnikiem ryzyka. Barclays wskazuje, że wzrost kosztów zadłużenia i obawy dotyczące trwałości finansowania dodatkowo osłabiają zdolność deweloperów do realizacji projektów.

Raport szczególnie wspomina CoreWeave, traktując jego aktualne rozmowy z inwestorami jako bezpośredni objaw presji finansowej w branży. Warto zwrócić uwagę, że CoreWeave planuje do 2030 roku zwiększyć pojemność centrów danych o 5 GW – to znacząca liczba w globalnych prognozach Barclays i postęp w finansowaniu jest szczególnie monitorowany przez rynek.

Barclays uważa, że połączenie niepewności finansowej i barier fizycznych jest kluczowym powodem spowolnienia wzrostu po 2027 roku.

Krzywa wzrostu: szczyt w 2026 roku, stabilizacja w 2028

Z prognozy Barclays wynika, że globalny przyrost pojemności centrów danych cechuje się najpierw gwałtownym wzrostem, potem spowolnieniem, a następnie stabilizacją. Rok 2026 będzie rokiem szczytowym z rocznym wzrostem przekraczającym 100%; w 2027 roku tempo wzrostu spadnie do około 35%; a w 2028 roku przyrost pojemności może się w zasadzie ustabilizować, bez dalszego dynamicznego rozwoju.

Barclays uważa, że to spowolnienie jest wynikiem zarówno fizycznych, jak i kapitałowych ograniczeń, a nie braku popytu. Hyperscalery dzięki silnemu bilansowi oraz dojrzałemu zarządzaniu łańcuchem dostaw, w tym cyklu umocnią swoją dominującą pozycję, natomiast mniejsi deweloperzy są narażeni na wyższe ryzyko zawieszenia projektów. Dla inwestorów kluczowe będzie zidentyfikowanie tych dostawców, którzy są mocno powiązani z hyperscalerami, by wykorzystać strukturalne zróżnicowanie rynku.

Barclays zaleca przewagę półprzewodników, urządzeń elektrycznych niskonapięciowych oraz chłodzenia, natomiast do urządzeń energetycznych i elektrycznych średniego napięcia podchodzić ostrożnie. W segmencie półprzewodników Barclays przyznaje, że obawy o finansowanie Neocloud wpływają na nastrój rynku i nakładają się na trwające od lata kontrowersje dotyczące zwrotu z inwestycji w AI. Raport podkreśla jednak, że ryzyko związane z pojemnością GW nie jest równoznaczne z ryzykiem popytu na GPU, ponieważ obecna podaż jest nadal ograniczona, a hyperscalery pozostają główną siłą napędową popytu. Barclays uważa, że rynek niedoszacował potencjalne zapotrzebowanie na moc obliczeniową – przyspieszony wzrost usług chmurowych może rozwiązać obawy dotyczące zwrotu z inwestycji.