Handel instrumentami o stałym dochodzie na Wall Street jako pierwszy wszedł w okres spowolnienia; europejskie banki prawdopodobnie przejmą tę presję.

Aplikacja Zhihui Finance APP poinformowała, że słabe wyniki banków z Wall Street w trzecim kwartale w zakresie instrumentów o stałym dochodzie nie wróżą dobrze bankom europejskim, ponieważ one również zmagają się z wyzwaniami związanymi ze wzrostem stóp procentowych.

Analityk Philip Richards stwierdził: „Nie widzę powodów, aby sytuacja banków europejskich miała wyglądać inaczej. Wzrost stóp procentowych, gwałtowny wzrost niepewności, sytuacja sektora bankowego w USA i Europie jest praktycznie taka sama, a w rzeczywistości – biorąc pod uwagę obecną sytuację we Francji – uważam, że europejski sektor bankowy jest w jeszcze gorszym położeniu.”

Rynek oczekuje, że przychody Société Générale z instrumentów o stałym dochodzie i walut w trzecim kwartale spadną o 10%, co oznacza największy spadek wśród europejskich banków inwestycyjnych. Deutsche Bank, BNP Paribas i UBS również odnotują spadek przychodów z instrumentów o stałym dochodzie, a jedynym wyjątkiem pozostaje Barclays.

Transakcje instrumentami o stałym dochodzie na Wall Street jako pierwsze wchodzą w „zimę”

To odzwierciedli sytuację amerykańskich odpowiedników. Przychody amerykańskich banków z transakcji na instrumentach o stałym dochodzie średnio spadły o 5%, a Goldman Sachs (GS.US) wspomniał o „znaczącym spadku przychodów netto z kredytów hipotecznych i produktów kredytowych”. JPMorgan (JPM.US) po raz pierwszy od ponad dwóch lat odnotował spadek rok do roku przychodów z instrumentów o stałym dochodzie, walut i surowców, a Morgan Stanley (MS.US) zaliczył drugi najgorszy wynik kwartalny w ciągu ostatnich trzech lat.

Dane pokazują, że Bank of America (BAC.US) w trzecim kwartale odnotował spadek przychodów z handlu instrumentami o stałym dochodzie o 17% rok do roku, co jest ponad trzykrotnie większym spadkiem niż średnia wśród amerykańskich konkurentów. Jedynie Citigroup (C.US) osiągnął wzrost wbrew trendowi.

Wyniki banków europejskich w zakresie instrumentów o stałym dochodzie mogą podążyć śladem amerykańskich odpowiedników

Ze względu na wysokie stopy procentowe ograniczające emisję obligacji, działy handlu obligacjami napotykają jeszcze trudniejsze warunki. W Stanach Zjednoczonych niepewność dotycząca kolejnych kroków Rezerwy Federalnej sprawia, że niektórzy klienci powstrzymują się od budowania dużych pozycji. Odnowione obawy o inflację dodatkowo zwiększają niejasność co do perspektyw stóp procentowych.

Ryzyko francuskie narasta, a perspektywy rynku obligacji pozostają ponure

Wraz ze wzrostem obaw o sytuację fiskalną Francji, zmienność na rynku obligacji będzie się tylko pogłębiać. Kryzys zadłużenia we Francji sprawił, że kilka kluczowych banków francuskich — Société Générale, BNP Paribas i Crédit Agricole — znalazło się w centrum uwagi jako główni posiadacze obligacji rządowych Francji.

Podczas gdy banki amerykańskie mogą polegać na działalności akcyjnej, by zrównoważyć słabości segmentu instrumentów o stałym dochodzie, możliwości banków europejskich w tym zakresie są ograniczone. Barclays i Société Générale nie zdołały powtórzyć świetnych wyników w handlu akcjami z drugiego kwartału na Wall Street, co zwiększa prawdopodobieństwo, że europejskie banki inwestycyjne odnotują ogólnie słabe wyniki w trzecim kwartale.

Analitycy KBW Thomas Hallett i Andrew Stimpson napisali w raporcie, że UBS wydaje się być „względnie w korzystnej pozycji”, mając ograniczoną ekspozycję kredytową i większe skupienie na handlu walutami, które stały się wyróżniającym się segmentem działalności FICC. Analityk Richards ocenia natomiast, że Barclays może odnieść ponadprzeciętne wyniki, choć pole do znaczącego przekroczenia oczekiwań jest niewielkie.

Barclays opublikuje raport finansowy 22 października, UBS, Deutsche Bank i BNP Paribas 28 października, a Société Générale 29 października.

Patrząc w przyszłość, perspektywy największych kredytodawców w regionie stają się coraz bardziej ponure; globalna wyprzedaż obligacji przywołuje wspomnienia kryzysu zadłużenia państwowego z 2012 roku, a utrzymująco się wysokie ceny ropy naftowej potęgują obawy inflacyjne.

„Wszędzie, gdzie spojrzymy, są zagrożenia: ekspozycja na dług państwowy, załamujące się finanse publiczne w całej Europie”, stwierdził Richards. „Na pewno nie twierdzę, że problemy rynku instrumentów o stałym dochodzie osiągnęły już dno, bo wygląda na to, że mogą one trwać jeszcze przez jakiś czas.”