Szybka dostawa w 4-6 tygodni: przewaga cenowa DELL.US i kryzys pamięci w 2027 roku

Zgodnie z informacjami Woofun AI, Goldman Sachs (GS.US) utrzymuje rekomendację „kupuj” dla Dell (DELL.US), wyznaczając cenę docelową na poziomie 570 dolarów, podczas gdy bieżąca cena akcji osiągnęła już 574,55 dolarów. Ustalenie tej wyceny opiera się przede wszystkim na zróżnicowanych możliwościach dostawczych Della w obszarze infrastruktury AI, co umożliwia firmie utrzymanie premium cenowego względem innych producentów OEM i ODM na wysoce konkurencyjnym rynku.

8 października 2026 roku Goldman Sachs, opierając się na badaniach terenowych przeprowadzonych w siedzibie Della w Round Rock, opublikował szczegółowy raport, w którym wśród przedstawicieli zarządu znaleźli się dyrektor finansowy David Kennedy i prezes Infrastructure Solutions Group Arthur Lewis. Badanie to wykazało, że przewaga konkurencyjna Della przesuwa się od zwykłej zdolności pozyskiwania komponentów w kierunku kompleksowego projektowania systemów, zaopatrzenia w łańcuchu dostaw, produkcji oraz wdrożenia end-to-end. Kierownictwo odrzuciło pogląd o upowszechnianiu infrastruktury AI jako towaru, podkreślając, że wdrożenie AI wymaga dziesiątek iteracji projektowych, a Dell przeprowadza integracyjne testy L11 i L12 na etapie produkcji systemów, osiągając w ten sposób większą efektywność wdrożeń dużych klastrów niż konkurenci.

Z danych opracowanych przez Woofun AI wynika, że ta przewaga efektywności pozwala klientom uruchomić produkcję i generować przychody o około 4 do 6 tygodni wcześniej, co stanowi kluczowe wsparcie dla utrzymania premii cenowej. Ponadto Dell stosuje rygorystyczny proces weryfikacji zamówień, dokonując przeglądu końcowych umów i ustaleń finansowych w przypadku nowych klientów chmurowych. Usługi finansowe Dell służą jako krótkoterminowy most między dostawą a wdrożeniem, nie są natomiast długoterminowym narzędziem finansowania dla nowych klientów chmurowych, co pozwala na kontrolę ryzyka kredytowego.

W kontekście łańcucha dostaw Goldman Sachs zwraca uwagę, że dostawy wciąż pozostają głównym ograniczeniem wzrostu infrastruktury AI, a Dell prognozuje, iż napięta sytuacja na rynku pamięci utrzyma się do 2027 roku. Mimo że poprawa wydajności zwiększy podaż, to tempo wzrostu popytu będzie wyższe, co przełoży się na jeszcze trudniejsze warunki w 2027 roku. Dzięki zespołowi sprzedaży bezpośredniej Dell może wcześniej rozpoznawać zmiany popytu i kierować pamięć z rynków słabszych, jak PC, do serwerów AI. Skala działalności i trafność prognoz sprawiają, że Dell staje się preferowanym partnerem dla dostawców komponentów. Ostatnie długoterminowe umowy koncentrują się na zapewnieniu dostaw zamiast blokowania ceny — ta jest ustalana kwartalnie. Jeśli chodzi o rentowność, marże na serwerach AI utrzymują się w średnim jednocyfrowym przedziale, co stanowi kompromis między zyskownością a pozycjonowaniem konkurencyjnym. Dell unika agresywnej ekspansji marż na serwerach, przenosząc wahania kosztów komponentów (szczególnie pamięci) na odbiorców.

Jeszcze istotniejszym źródłem wzrostu zysków jest rosnąca integracja własnych rozwiązań pamięci masowej IP, w tym PowerScale, storage obiektowego, Project Lightning oraz platform danych — segment nieustrukturyzowanej pamięci masowej dynamicznie się rozwija.

Jednocześnie korzyści skali całej ISG napędzają wzrost zysków, a dodatkowe koszty operacyjne niezbędne do generowania przychodów z serwerów AI są relatywnie niskie. Coraz większe znaczenie zyskuje również skala zakupów CPU, pamięci masowej i innych kluczowych komponentów.

Wdrażanie AI przez przedsiębiorstwa jest nadal na wczesnym etapie, a infrastruktura to tylko część procesu transformacji. Dell podkreśla, że skuteczne wdrożenie wymaga połączenia przygotowania danych i rekonstrukcji procesów biznesowych. Większość środowisk korporacyjnych ewoluuje w kierunku architektury hybrydowej, która łączy modele brzegowe chmury z lokalnie wdrażanymi otwartoźródłowymi modelami wagowymi, pozwalając jednocześnie obniżyć całkowity koszt posiadania i zachować kontrolę nad bezpieczeństwem danych. Aktualne wdrożenia koncentrują się głównie na technologicznie zaawansowanych klientach, takich jak instytucje finansowe, a wraz z zakończeniem transformacji przez kolejne organizacje, adaptacja AI przyspieszy. Dell postrzega się jako 'klienta 0', wewnętrznie wykorzystując inteligentne AI w rozwoju oprogramowania ISG, akumulując wiedzę praktyczną i dzieląc się doświadczeniem. To, czy przewaga konkurencyjna Della utrzyma się i pozwoli na realizację premii cenowej, będzie zależne m.in. od podaży pamięci w 2027 roku. Kluczowe dla spełnienia założeń Goldman Sachs dotyczących rekomendacji „kupuj” będzie także synchroniczna realizacja celów w zakresie tempa dostaw, jakości zamówień i integracji rozwiązań pamięci masowej.