Projekt budżetu Le Pen unika tylko reformy emerytalnej; po przekroczeniu przez spread obligacji Francji i Niemiec 150 punktów bazowych, ostrzeżenie dla 200 punktów bazowych zostało uruchomione.
Presja fiskalna we Francji stale się nasila, a kwestia wznowienia reformy emerytalnej stanie się kluczowa dla kierunku kosztów pożyczkowych Francji oraz presji na rynku obligacji.
8 października, według doniesień Reutersa, Mike Bell, dyrektor ds. strategii rynkowej w RBC BlueBay Asset Management, stwierdził, że rynek uważnie obserwuje głównych kandydatów w wyborach prezydenckich we Francji w 2027 roku, zwłaszcza skrajnie prawicową kandydatkę Le Pen, która prowadzi w sondażach, by sprawdzić, czy zobowiąże się ona do podniesienia wieku emerytalnego. Jeśli główni kandydaci będą skłonni utrzymać obecny wiek emerytalny, różnica rentowności dziesięcioletnich obligacji Francji i Niemiec może się dalej powiększyć do 200 punktów bazowych.
Le Pen ogłosiła we wtorek część swojego planu fiskalnego, ale nie wspomniała o reformie emerytalnej, zapowiadając jedynie, że w ciągu najbliższych tygodni przekaże więcej szczegółów politycznych. Wcześniej postulowała obniżenie wieku emerytalnego do 60 lat dla osób wcześnie rozpoczynających pracę. Bell uważa, że rynek chce zobaczyć jasne zobowiązanie do podniesienia wieku emerytalnego od kandydatów z największymi szansami na zwycięstwo, w przeciwnym razie presja na francuski rynek obligacji może dalej narastać.
Presja na francuskim rynku obligacji już wyraźnie się nasila. W zeszły piątek różnica rentowności dziesięcioletnich obligacji Francji i Niemiec przekroczyła 150 punktów bazowych, osiągając najwyższy poziom od końca 2011 roku. Bell podkreślił, że pomimo kilku miesięcy do wyborów, zwiększanie ekspozycji na francuskie obligacje wymaga obecnie „sporej odwagi”; tymczasem francuskie obligacje już uwzględniają większą premię za ryzyko, a ryzyko dalszego skracania pozycji także rośnie.
Wysokie wydatki na emerytury, reforma napotyka opór polityczny
System emerytalny to największy pojedynczy wydatek budżetowy Francji — w przyszłym roku ma wynieść 436 miliardów euro, czyli 14% PKB. We Francji wiek emerytalny jest relatywnie niski, a oczekiwana długość życia mieszkańców wysoka, co sprawia, że wydatki emerytalne od lat stanowią istotne źródło presji fiskalnej.
Reforma rozpoczęta w 2023 r. przewidywała stopniowe podniesienie wieku emerytalnego z 62 do 64 lat, jednak w zeszłym roku została wstrzymana w trakcie negocjacji budżetowych. Le Pen z kolei wcześniej postulowała obniżenie wieku emerytalnego do 60 lat dla osób wcześnie rozpoczynających pracę. Ponieważ starsi wyborcy są ważną grupą poparcia dla kierowanego przez nią Zjednoczenia Narodowego, reforma emerytalna jest dla Le Pen kwestią o dużej wrażliwości politycznej.
Jeśli w przyszłości główni kandydaci nie zadeklarują jasno podwyższenia wieku emerytalnego, rynek może dalej wymagać wyższej premii za ryzyko francuskich obligacji, a różnica rentowności pomiędzy Francją a Niemcami może się jeszcze powiększyć.
Ostrożność zalecana zarówno dla pozycji długich, jak i krótkich, wsparcie EBC ograniczone
RBC BlueBay, zarządzający aktywami o wartości 598 miliardów dolarów, nadal posiada część francuskich obligacji skarbowych, lecz Bell podkreślił, że firma celowo utrzymuje niedoważenie tej klasy aktywów i nie planuje zwiększać zaangażowania przed rozstrzygnięciem wyborów. Jednocześnie nie skłania się również do znacznego zwiększenia pozycji krótkich, ponieważ obecne ceny francuskich obligacji już odzwierciedlają znaczną część ryzyka fiskalnego i politycznego.
Bell zwrócił również uwagę na ograniczenia wsparcia ze strony Europejskiego Banku Centralnego. Narzędzie ochrony transmisji EBC (TPI) wymaga od państw członkowskich przestrzegania reguł fiskalnych UE, które Francja obecnie niespełnia. Oznacza to, że jeśli francuski rynek obligacji znajdzie się pod jeszcze większą presją z powodu ryzyka fiskalnego lub politycznego, pole manewru EBC w zakresie buforowania tej presji może być ograniczone.
Jeżeli ostatecznie Le Pen zwycięży, spory w zakresie polityki fiskalnej między francuskim rządem a UE i EBC mogą się zaostrzyć. Bell ocenia, że rosnące rentowności francuskich obligacji mogą wręcz stać się impulsem do zaostrzenia dyscypliny budżetowej przez kolejny rząd.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Akcje Devon Energy rosną, ponieważ firma zgodziła się sprzedać aktywa Eagle Ford za 4,2 miliarda dolarów.
8 października - Producent ropy naftowej i gazu Devon Energy (DVN.N) wzrósł przed otwarciem rynku o 2,65%, do 49,15 USD. Firma ogłosiła sprzedaż swoich aktywów Eagle Ford za 4.2 billions USD gotówką firmie Crescent Energy (CRGY.N). Aktywa Devon Energy w Eagle Ford obejmują około 90,000 netto akrów w Teksasie, co stanowi około 4% całkowitej produkcji ropy naftowej. Ta dezinwestycja następuje w momencie, gdy firma po fuzji z Coterra Energy jest pod presją inwestorów, by uprościć portfel aktywów i skupić się na strategicznym biznesie w basenie Permian. Transakcja planowana jest do zakończenia około końca 2026 roku. Akcje CRGY spadły o 2% do 13,20 USD; firma także ogłosiła emisję akcji o wartości 1 billions USD, aby zebrać fundusze potrzebne na transakcję z DVN. Od ostatniego zamknięcia sesji, akcje DVN wzrosły od początku roku o 30,71%.
BUZZ - Universal Display traci na wartości po obniżeniu ratingu przez Citigroup
8 października - Universal Display, firma zajmująca się materiałami OLED (OLED.O), odnotowała spadek ceny akcji o 4,5% w handlu przed sesją, do poziomu 73,8 dolarów. Citi obniżyło rating Universal Display z „neutralnego” na „sprzedaj” i zmieniło cenę docelową z 85 dolarów na 71 dolarów. Nowa cena docelowa sugeruje potencjał dalszego spadku o około 8% względem poprzedniego zamknięcia. Dom maklerski wskazał na utrzymującą się słabość rynku smartfonów oraz opóźnienia w zastosowaniu technologii niebieskiego OLED. Citi zaznaczyło także, że utrzymujące się wysokie koszty pamięci i słaby popyt na smartfony ze średniej i niskiej półki mogą nadal wpływać negatywnie na sprzedaż materiałów OLED. Siedem z dziesięciu domów maklerskich daje tej spółce ocenę „kupuj” lub wyższą, trzy rekomendują „trzymaj”; mediana ceny docelowej wynosi 117,5 dolarów. Na koniec poprzedniej sesji akcje firmy od początku roku spadły o 33,88%.
BUZZ-Atrium Therapeutics odnotowuje gwałtowny wzrost cen akcji po zakończeniu finansowania kapitałowego o wartości 50 milionów dolarów
8 października - Atrium Therapeutics (RNA.O), firma zajmująca się opracowywaniem leków na choroby serca, przed rozpoczęciem czwartkowej sesji giełdowej odnotowała wzrost ceny akcji o 11,3% do 8,83 dolarów, po udanym zakończeniu rundy finansowania na kwotę 50 millions dolarów. Biotechnologiczna spółka ogłosiła, że zgodziła się (link) w drodze prywatnej emisji sprzedać instytucjonalnym inwestorom około 6,3 milionów akcji i uprzednio opłaconych warrantów po cenie 7,93 dolarów za akcję. W środę akcje RNA zamknęły się spadkiem o 0,8% na poziomie 7,93 dolarów, a ich łączny spadek w ciągu ostatniego miesiąca wyniósł około 44%. Firma zamierza przeznaczyć środki netto z finansowania na rozwój dwóch głównych kandydatów produktowych oraz inne projekty badawcze i związane z nimi działania. Według spółki, pozyskane środki wraz z istniejącą gotówką i inwestycjami wystarczą na prowadzenie działalności do 2028 roku. Leerink pełnił rolę głównego menadżera emisji, natomiast Cantor Fitzgerald, Barclays i Wells Fargo również wzięli udział w procesie. Atrium, mająca siedzibę w San Diego w Kalifornii, podpisała umowy współpracy z Bristol Myers Squibb BMY.N i Eli Lilly LLY.N; liczba akcji w wolnym obrocie wynosi około 17,1 milionów sztuk. Atrium rozpoczęła publiczny obrót 27 lutego (link), po wydzieleniu ze spółki Avidity Biosciences (link), która została przejęta przez szwajcarski koncern Novartis NOVN.S.
BUZZ - Akcje Henry Schein spadają po mianowaniu nowego dyrektora finansowego
8 października – ** Akcje dystrybutora produktów dentystycznych Henry Schein (HSIC.O) spadły o 2% w handlu przed sesją, do poziomu 82 dolarów ** Ronald South, który przez ostatnie cztery lata pełnił funkcję dyrektora finansowego, przechodzi na stanowisko starszego doradcy ** Emmanuel Caprais obejmie stanowisko dyrektora finansowego, oficjalnie rozpoczynając pracę 4 listopada ** Caprais wcześniej był dyrektorem finansowym globalnego producenta przemysłowego ITT ** Zmiana kadrowa nastąpiła około siedem miesięcy po tym, jak Frederick Lowery zastąpił Stanley’a Bergmana na stanowisku prezesa zarządu; Bergman kierował firmą przez 35 lat ** Spośród 18 domów maklerskich 9 rekomenduje akcje jako „kupuj” lub wyżej, 8 jako „trzymaj”, a 1 jako „sprzedaj”; mediana ceny docelowej wynosi 96 dolarów — dane opracowane przez LSEG ** Na koniec poprzedniej sesji akcje wzrosły w tym roku o 10,69%
Ceny krypto
Więcej
