Francuskie obligacje przeżywają najgorszą dekadę od ponad 200 lat, a inwestorzy przygotowują się na dalszą zmienność

智通财经2026/10/08 10:06

Pokaż oryginał

Ogromny deficyt budżetowy Francji podniósł koszt zadłużenia do najwyższych poziomów od dziesięcioleci, a wstrząsy te mają historyczne znaczenie. Deficyt budżetowy Francji w tym roku ma wynieść 5,4% PKB, wyraźnie przewyższając inne państwa członkowskie UE i przekraczając ustanowiony przez UE limit 3%; od 1974 roku Francja nie zrównoważyła budżetu. Wraz ze starzeniem się społeczeństwa, będąc drugim największym gospodarczo krajem UE, presja na publiczne finanse Francji prawdopodobnie wzrośnie. Od zeszłego miesiąca studenci zainicjowali masowe protesty, domagając się zwiększenia inwestycji w francuskie szkoły średnie; do protestów dołączyły związki zawodowe i nauczyciele. Dealerzy obligacji już uwzględnili te czynniki w cenach – różnica w rentowności 10-letnich francuskich i niemieckich obligacji wynosi około 1,4 punktu procentowego, zbliżając się do najwyższego poziomu z 2012 roku. Strateg z instytucji stwierdził, że w trakcie ostatnich zawirowań różnica rentowności obligacji francuskich i niemieckich rzeczywiście osiągnęła najwyższy poziom od czasu zjednoczenia Niemiec w 1990 roku. Strateg zauważył również, że nominalna stopa zwrotu z 10-letnich francuskich obligacji jest obecnie najgorsza od 223 lat, a równie zły okres można było zaobserwować tylko podczas przemocy rewolucji francuskiej. Zadłużenie Francji rośnie i wynosi już około 3,5 biliona euro, czyli 3,9 biliona dollars; podczas globalnego kryzysu finansowego w 2008 stosunek długu do PKB dla Francji był porównywalny z Niemcami i znacznie niższy niż we Włoszech, ale obecnie jest znacznie wyższy niż w Niemczech i zbliża się do poziomu włoskiego. Strateg wskazał, że poza tymczasowym wzrostem podczas pandemii, stosunek długu do PKB we Włoszech utrzymuje się stabilnie od ponad 10 lat, natomiast obecnie rentowność francuskich obligacji przewyższa niemieckie, włoskie i hiszpańskie. Francuski rynek akcji również jest pod presją – główny indeks giełdowy radzi sobie gorzej niż inne europejskie indeksy, od początku 2024 roku wzrósł tylko o około 4%, podczas gdy indeks Stoxx 600 wzrósł o ponad 30%, a DAX o ponad 50%. Deficyt budżetowy, protesty polityczne i rosnące zadłużenie nakładają się na siebie, powodując presję na francuskie aktywa; dalsza uwaga skupia się na negocjacjach budżetowych, wypowiedziach agencji ratingowych i kierunku spreadu francusko-niemieckiego.

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.