Rozpoczął się sezon raportów kwartalnych na rynku amerykańskim: przewidywany wzrost zysków zbliża się do 30%. Czy może to pomóc S&P 500 ustanowić nowe rekordy?
Silnik AI działa na pełnych obrotach, a tempo wzrostu zysków S&P 500 zbliża się do 30%, jednak pogorszenie szerokości rynku oraz wysokie rentowności obligacji USA pozostają źródłem niepokoju.
Aplikacja finansowa „Polska Inteligencja Finansowa” donosi, że w tym tygodniu rozpoczyna się sezon raportowania wyników za trzeci kwartał na rynku amerykańskim. Wraz z pojawianiem się kolejnych raportów, rynek z niecierpliwością oczekuje realizacji scenariusza: zysków indeksu S&P 500 ponownie w eksplozji wzrostu.
We wtorek amerykańskie giełdy zamknęły się na historycznych maksimach, a inwestorzy stawiają na to, że wydatki kapitałowe na AI nie zostaną zdestabilizowane przez rosnące rentowności obligacji. Wydatki kapitałowe na AI stały się ważnym napędem dla rynku i gospodarki USA. Jeżeli kluczowe firmy przedstawią optymistyczne prognozy, w połączeniu ze stabilizacją rynku obligacji, może to przyczynić się do mocnego zakończenia roku na giełdach.
Silnik AI na pełnej mocy – S&P 500 zyskuje niemal 30% wzrostu zysków
Patrząc z perspektywy indeksu, prognoza wzrostu zysków jest bardzo mocna. Konsensus analityków skompilowany przez FactSet pokazuje, że oczekuje się, iż spółki z indeksu S&P 500 w trzecim kwartale odnotują wzrost zysków rok do roku o niemal 30%, co przewyższa przewidywanie z 30 czerwca na poziomie 26,7%.
Sektor technologiczny wciąż pozostaje kluczem – jego udział w S&P 500 to 40%. Ta sytuacja mogłaby budzić obawy w przypadku spadku prognoz zysków, jednak jest odwrotnie. Jak wskazuje FactSet, prognozowane tempo wzrostu EPS w sektorze technologii wzrosło z 57% (30 czerwca) do obecnych 65%, częściowo dzięki podniesieniu prognoz dla Nvidia (NVDA.US) oraz Micron Technology (MU.US).
Analitycy podnoszą prognozy wzrostu zysków
Mocne wyniki producentów chipów AI i innych dużych firm technologicznych łagodzą obawy o zakończenie cyklu koniunkturalnego. Micron przedstawił bardzo dobre wyniki, co stanowi pozytywny sygnał dla szeroko pojętego popytu na chipy AI. Po stronie konsumenckiej, Meta Platforms wprowadził Muse, inteligentnego asystenta, rozpalając wyścig zbrojeń w zakresie AI dla e-commerce.
Co ważniejsze, wzrost zysków rozszerza się poza „Wielką Siódemkę”. Dane Russell Investments pokazują, że „giganci” mają prognozę średniego wzrostu na poziomie 20%, podczas gdy pozostałe 493 spółki z S&P 500 oczekują wzrostu o 27% rok do roku.
Poza dużymi spółkami, zyski małych i średnich firm również wyglądają zdrowo. Ed Yardeni, szef Yardeni Research i ekonomista, wskazuje, że do 2026 roku zyski operacyjne indeksu S&P 400 mają wzrosnąć o 19%. Dodaje, że analitycy przewidują wzrost zysków spółek z indeksu S&P 600 o 21% w tym roku i 16% w 2027 roku.
Strategowie Barclays w swoim tegorocznym raporcie oznajmiają: „Rynek nadal reaguje na zyski przedsiębiorstw.” Według nich, zyski S&P 500 mają wzrosnąć w tym roku o 30%, a „lata 2025-27 mogą być najszybszym okresem wzrostu zysków od dziesięcioleci (nie licząc odbicia po recesji).”
Równie optymistycznie wypowiada się UBS. Ulrich Hofmann-Burkhardt, CIO i globalny dyrektor ds. akcji z Głównego Biura Inwestycyjnego UBS w Ameryce, poinformował w środę, że „inwestorzy powinni nadal pozycjonować się na wzrost rynku; oczekujemy, że S&P 500 wzrośnie do 8400 punktów do czerwca przyszłego roku.”
Pęknięcia pod powierzchnią: rozproszenie rynku się pogarsza, presja rynku obligacji
Jednak poza „Wielką Siódemką” i głównymi producentami chipów, pozostałe spółki nadal potrzebują poprawy wyników. Rozproszenie rynku pogarsza się. Dane Morgan Stanley pokazują, że do końca września tylko około 20% akcji było powyżej 50-dniowej średniej kroczącej — dużo mniej niż 70% podczas letniego szczytu.
Poza dużymi spółkami, wiele akcji utknęło w rynku niedźwiedzia. Spośród 504 składników S&P 500, prawie 38% spadło o 20% lub więcej od 52-tygodniowego szczytu. Wśród firm, które spadły co najmniej o 50% są: CoStar Group (CSGP.US), AppLovin (APP.US), Boston Scientific (BSX.US), Oracle (ORCL.US) i Coinbase (COIN.US).
Na poziomie branżowym perspektywy nie są jednoznacznie optymistyczne. Chociaż wszystkie sektory S&P 500 mają osiągnąć wzrost, FactSet wskazuje, że od 30 czerwca w ośmiu sektorach prognozy EPS typu bottom-up zostały obniżone, a sektor materiałów (-10,2%), dóbr konsumpcyjnych podstawowych (-4%) oraz ochrony zdrowia (-3,3%) są liderami spadków.
Nawet jeśli zyski indeksu będą mocne, wzrost rentowności obligacji może zagrozić notowaniom. Rentowność 10-letnich obligacji Skarbu USA właśnie przebiła poziom 5,36%, najwyższy od 24 lat, wobec 4,75% w sierpniu. Część wzrostu odzwierciedla silny wzrost gospodarczy, ale także utrzymującą się presję inflacyjną. Ulubiony wskaźnik inflacji Fed, core PCE, wynosił w sierpniu 3%. Jeśli gospodarka nie wejdzie w recesję, aby inflacja zbliżyła się do celu 2%, może być potrzebne jeszcze kilka podwyżek stóp.
Rosnące stopy procentowe wpływają na sektory o wysokiej dywidendzie, takie jak użyteczność publiczna, dobra konsumpcyjne podstawowe i nieruchomości. Banki mogą również odczuwać presję ze względu na portfele inwestycyjne o stałym dochodzie i kumulowane straty w bilansach.
Na tę chwilę wzrost stóp procentowych nie zdołał osłabić handlu AI oraz innych motorów wzrostu zysków. Strategowie Barclays uważają, że nawet jeśli stopy wzrosłyby o jeden punkt procentowy, rynek może pozostać odporny. Podkreślają: „Jeżeli zyski wzrosną o 30%, a realne stopy wzrosną o 100 punktów bazowych, wzrost zysków (jeśli nie jest już wyceniony) pozostanie dominujący. Rynek akcji zdaje sobie z tego sprawę — dlatego ceny pozostają mocne i niechętne do spadków.”
Test bankowych raportów i wycen: Amerykańskie giełdy na finiszu roku muszą pokonać trzy bariery
Inwestorzy powinni uważnie obserwować przyszłotygodniowe raporty głównych banków w celu oceny wpływu wyższych stóp na kredyty, fuzje i przejęcia oraz plany IPO. JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup oraz Wells Fargo przedstawią swoje wyniki 13 października.
Zyski będą też testować wysokie wyceny rynku. Mimo że wskaźnik forward P/E dla S&P 500 spadł do około 19, Bank of America wskazuje, że wśród 20 wskaźników wyceny, 17 sugeruje, że „indeks jest drogi”, co oznacza, że oczekiwana dziesięcioletnia roczna stopa zwrotu wynosi -3%.
Jeśli chodzi o krótkoterminowe alokacje, Bank of America podkreśla, że jego modele momentum i wartości preferują sektory energii, technologii i usług komunikacyjnych. Jefferies wskazuje na sektory o poprawie zysków i „macroeconomic support”, zauważając, że finanse, opieka zdrowotna, technologie i materiały mogą korzystać.
Aby giełdy amerykańskie kontynuowały wzrost do końca roku, potrzebnych jest spełnienie kilku warunków: wyniki dużych firm technologicznych, banków i innych kluczowych spółek przewyższą oczekiwania Wall Street; rentowności obligacji ustabilizują się; ceny ropy spadną, najlepiej sporo poniżej 100 dolarów za baryłkę pod wpływem porozumienia pokojowego z Iranem.
Jeśli wszystkie te warunki zostaną spełnione, giełdy amerykańskie mają szansę zakończyć rok bardzo mocnym akcentem.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
NASDAQ osiąga nowe szczyty, wzbudzając oczekiwania wobec sezonu raportów finansowych na rynku amerykańskim! Citi przewiduje, że prawie 90% spółek technologicznych zaskoczy zyskami, a NVIDIA i AMD prowadzą ranking pozytywnych niespodzianek.
Najnowsze badanie ilościowe dotyczące sezonu wyników opublikowane przez Citigroup dostarcza konkretnych podstaw dla tego głównego źródła zysków: model przewiduje, że 66,2% składników indeksu Russell 1000 odnotuje pozytywne zaskoczenie zyskami (czyli zyski przewyższą zgodne oczekiwania rynku) oraz związany z tym pozytywny trend zwrotu cen akcji (model Citigroup jednocześnie przewiduje, że zwroty cen akcji będą dodatnie). Jest to wyraźnie więcej niż już silny wynik z poprzedniego kwartału, który wynosił 60,9%, osiągając najwyższy poziom od czwartego kwartału 2021 roku.
Analiza – Europejski impas daje bykom dolara nowe powody do kontynuowania wzrostów
Dolar amerykański wzrósł o 5% względem euro, a niektórzy inwestorzy przewidują dalsze umocnienie. Rynek opcji jest zdecydowanie nastawiony na spadek euro. Obawy o finanse Francji oraz polityczną niepewność wywierają presję na strefę euro. Laura Matthews/Saqib Iqbal Ahmed, Reuters Nowy Jork, 8 października – Jesienią tego roku dolar osiągnął 18-miesięczne maksimum, a najnowszy wzrost jest napędzany niepewnością po drugiej stronie Atlantyku, skłaniając inwestorów do obstawiania dalszego wzrostu wartości dolara. Analitycy wskazują, że dolar jest nadal wspierany przez wysokie – i mogące dalej rosnąć – stopy procentowe w USA, silny wzrost gospodarczy oraz utrzymujące się ryzyko inflacyjne. Jednak szeroka presja, której centrum stanowi ogromny deficyt fiskalny Francji i mogąca rozprzestrzenić się na Włochy oraz całą strefę euro, coraz bardziej napędza trendy dolara na najbliższe miesiące. Od początku roku dolar umocnił się względem euro o około 5%, co napędza wzrost indeksu dolara .DXY, mierzącego wartość dolara w odniesieniu do sześciu głównych walut, z których euro ma największy udział. „Euro wciąż jest pod presją, co ogranicza jedną z głównych alternatyw dla dolara,” powiedział Yuto Shinohara, starszy strateg inwestycyjny z Mesirow Currency Management. W ubiegłym tygodniu różnica rentowności 10-letnich obligacji francuskich i niemieckich odnotowała największy tygodniowy wzrost od dekad, a różnica między rentownościami włoskich i niemieckich obligacji osiągnęła największy wzrost tygodniowy od początku pandemii. Kurs euro EUR= wyniósł ostatnio 1,1183, co oznacza spadek o 0,67% względem dolara. „Rynek skupia się na krajach, które przez polityczną niemoc nie są w stanie przywrócić zrównoważonej ścieżki fiskalnej,” powiedział Karl Schamotta, główny strateg rynku z Corpay w Toronto. Jedną z obaw rynku jest to, że euro nie otrzymuje już znaczącego wsparcia ze strony jastrzębich sygnałów Europejskiego Banku Centralnego. EBC we wrześniu podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych, co było drugą taką decyzją w tym roku, mającą na celu powstrzymanie inflacji napędzanej przez wzrost cen energii, jednak po ogłoszeniu decyzji euro spadło, ponieważ rynek obawia się skutków przyszłych podwyżek dla gospodarki. Zazwyczaj wzrost rentowności obligacji europejskich wspiera euro, ale tym razem reakcja euro była łagodna, co wskazuje, że inwestorzy zwracają coraz większa uwagę na wzrost gospodarczy i ryzyko fiskalne. Wzrost cen energii może dostarczyć dalszej presji. „Strukturalnie Europa jest głównym importerem energii i bardziej zależna od produkcji przemysłowej niż USA. Wpływ jest oczywisty: wysokie ceny energii spowolnią rozwój tego regionu,” stwierdził Benjamin Ford, badacz z Macro Hive. Ford przewiduje, że euro spadnie do poziomu 1,10 dolara w ciągu najbliższego miesiąca, o prawie 2% niżej niż obecnie. „Średnioterminowa perspektywa USA wydaje się silniejsza, podczas gdy Europa jest bardziej podatna na wstrząsy,” powiedział Ford. Błędy polityki Inwestorzy rozważają również, czy EBC będzie w stanie dalej walczyć z inflacją bez dalszego pogorszenia słabnącej już gospodarki. Inflacja w strefie euro (link) wzrosła we wrześniu bardziej niż oczekiwano, a rosnące koszty energii mogą jeszcze zwiększyć inflację w najbliższych miesiącach, naciskając na dalsze podwyżki stóp przez EBC. „Asymetria w perspektywie euro obecnie zdecydowanie sprzyja spadkom,” powiedział Dan Tobin, szef strategii walut G10 z Citi w Nowym Jorku. „Jednym z czynników, który może to spowodować, jest nadmierne zaostrzenie polityki pieniężnej przez EBC w momencie, gdy rynek nie jest w stanie tego udźwignąć.” Wskaźnik ryzyka odwrócenia opcji euro na miesiąc – który mierzy koszt zabezpieczenia strat na euro w porównaniu do zabezpieczania zysków – osiągnął w piątek najniższy poziom od marca, a trzymiesięczny wskaźnik spadł do najniższego poziomu od czerwca 2024 roku. Decydenci Fed sygnalizują, że ryzyko inflacji pozostaje wysokie, co utrzymuje rentowności amerykańskich obligacji na wieloletnich szczytach. „Rentowności rosną, a stopy procentowe USA mają zdecydowaną przewagę nad większością rozwiniętych rynków,” powiedział Shinohara. Kontrakty terminowe na federalne stopy procentowe pokazują, że szansa na kolejną podwyżkę o co najmniej 25 punktów bazowych do grudnia wynosi około 84%. Choć niewielu strategów przewiduje, że dolar gwałtownie wzrośnie z obecnych poziomów, wskazują, że odporność gospodarki USA, wysokie rentowności oraz specyficzne ryzyka europejskie nadal przechylają szalę na korzyść dolara. „Obecnie ta nierównowaga wygląda bardzo niekorzystnie dla Europy,” powiedział Tobin z Citi. (Dla wygody osób nieanglojęzycznych Reuters automatycznie tłumaczy swoje raporty na kilka innych języków. Ze względu na możliwe błędy automatycznego tłumaczenia lub brak kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności tych tłumaczeń – są one udostępniane wyłącznie dla wygody użytkowników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające
CDS rosną zbiorowo, „SpaceX i inni” nadal szaleńczo pożyczają pieniądze! Jak długo potrwa szaleństwo zadłużenia AI?
Fala zadłużenia w infrastrukturze AI przebudowuje globalny krajobraz kredytowy w niespotykanym dotąd tempie – zadłużenie sektora technologicznego osiągnęło w pierwszych dziewięciu miesiącach tego roku 500 miliardów dolarów. Tymczasem na rynku CDS pojawiają się częste sygnały ostrzegawcze, rentowność amerykańskich obligacji skarbowych przekroczyła 5,3%, co stanowi najwyższy poziom od ponad dwudziestu lat, a Ray Dalio określa to jako „klasyczną bańkę, którą przebiją stopy procentowe”.
Ceny krypto
Więcej
