Były sekretarz skarbu USA Rubin ostrzega: boom sztucznej inteligencji może przynieść wzrost produktywności, ale kryje finansowe i społeczne ryzyka
Były sekretarz skarbu USA, Robert Rubin, ostrzega, że boom inwestycyjny w sztuczną inteligencję (AI) może przynieść ogromny wzrost wydajności, ale również generować ryzyka finansowe i społeczne, które nie zostały jeszcze w pełni uwzględnione przez rynek.
Zgodnie z informacjami uzyskanymi przez aplikację Finansowo Inteligentni, były amerykański sekretarz skarbu Robert Rubin ostrzega, że gwałtowny wzrost inwestycji w sztuczną inteligencję (AI) może przynieść ogromny wzrost wydajności, ale może też generować ryzyka finansowe i społeczne, które rynek nie wycenił w pełni.
Rubin pełnił funkcję sekretarza skarbu USA pod koniec lat 90-tych podczas boomu internetowego. Zaznacza, że szczególnie niepokoi go „ryzyko cyrkularności” (circularity risk) w ekosystemie AI. Termin ten oznacza nakładające się wzajemnie zobowiązania pomiędzy dostawcami, klientami i inwestorami, na przykład wzajemne zobowiązania między producentami chipów a firmami programistycznymi.
Rubin powiedział we wtorek w wywiadzie dla Greenwich Economic Forum: „Niektóre duże firmy AI złożyły ogromne zobowiązania, jednocześnie istnieje wielu dostawców, którzy wykorzystują te zobowiązania jako podstawę do zaciągania kredytów. Co się stanie, jeśli te firmy nie poradzą sobie z realizacją zobowiązań lub jeśli kredyty oparte o te zobowiązania nie zostaną spłacone? To właśnie nazywamy ryzykiem cyrkularności.”
Rubin wskazuje, że pewne ryzyka zakłóceń są realne – na przykład jeśli jedna ze stron nie wywiąże się ze zobowiązania, może to wywołać lawinę niewypłacalności. Uważa, że to ryzyko nie jest „bliskie zeru”. Były współprzewodniczący Goldman Sachs podkreśla, że ten scenariusz jest możliwy.
W tym roku firmy budujące centra danych i opracowujące oprogramowania AI masowo emitowały zadłużenie – skala finansowania jest tak duża, że wielu uczestników rynku uznaje, iż przyczyniła się do wzrostu kosztów kredytu na świecie. W tym tygodniu rentowność bazowych obligacji rządowych wzrosła jeszcze bardziej, a rentowność 10-letnich obligacji USA osiągnęła najwyższy poziom od 2002 roku.
To z kolei podnosi koszty obsługi długu państwowego, pogłębiając obawy rynku o trwałość finansów USA, Francji oraz innych krajów. Rubin dołączył do administracji Bill Clinton w czasie, gdy rynek już obawiał się problemu deficytu budżetowego. Twierdzi, że obecnie rynek zaczyna odczuwać lęk związany z masowym zadłużaniem.
Mówi: „Uważam, że obecnie dzieje się tak, iż rynek zaczyna dostrzegać naszą sytuację finansową, a ta świadomość zaczyna wpływać na rynek w sposób, który dawno nie miał miejsca.”
Rubin wskazuje również na inflację oraz ogólny spadek zaufania rynku do zdolności rządu do rozwiązania problemów finansowych. Mówi: „Gdy mamy do czynienia z niekorzystną lub niestabilną sytuacją finansową, może ona dodatkowo wpływać na zaufanie rynku do zdolności rządu do zarządzania tym wyzwaniem.” Dodaje, że ten proces może finalnie wpłynąć także na giełdę, gdyż niepewność zwykle hamuje inwestycje i wzrost wydajności.
Wątpliwości co do wydajności
Rubin odpiera pogląd, że wzrost wydajności napędzany AI pomoże USA wyjść z problemów finansowych dzięki rozwojowi gospodarczemu. Były sekretarz skarbu zauważa, że choć przyspieszenie wzrostu wydajności faktycznie może stymulować PKB, to jednak te korzyści mogą wiązać się z masową utratą miejsc pracy, szczególnie wśród białych kołnierzyków.
Przewiduje: „Będzie to bardzo poważny cios dla pracowników wiedzy.” Wskazuje, że prawnicy, księgowi oraz pracownicy branży telewizyjnej mogą być szczególnie narażeni na ryzyko zastąpienia, co stawia trudne pytanie: Jak ludzie powinni odnaleźć się w nowych zawodach? Podkreśla, że USA obecnie nie mają skutecznych rozwiązań na tego rodzaju szoki na rynku pracy.
Mówi: „Czy AI może zwiększyć wzrost gospodarczy? Może – i bardzo możliwe, że tak. Ale nie sądzę, aby rozwiązało nasze problemy finansowe, które musimy rozwiązać.”
Wątpi też, czy masowe inwestycje w AI ostatecznie przyniosą wystarczająco duży zwrot. Mówi: „Czy te inwestycje ostatecznie się opłacą, czy nie? Nie wiem, ale inni również nie wiedzą. Część tych inwestycji może odnieść bardzo dobre wyniki, część firm poradzi sobie świetnie, natomiast inne firmy będą radzić sobie bardzo słabo.”
Obawy o bezpieczeństwo AI
Rubin zaznacza, że jego obawy nie ograniczają się tylko do rynku i gospodarki – obejmują też ryzyko dla bezpieczeństwa związane z rosnącą potęgą systemów AI. Uważa, że bezpieczeństwo AI oraz zmiany klimatu to „dwa ogromne egzystencjalne zagrożenia”, których charakter różni się od wszelkich wcześniejszych wyzwań stojących przed ludzkością. Rubin wskazuje również, że USA stoją przed dwukrotnym wyzwaniem: z jednej strony muszą zapewnić środki bezpieczeństwa dla AI, z drugiej – skupić się na rywalizacji z Chinami.
Rubin podkreśla również: „USA nadal są najlepszym miejscem do inwestowania.” Ale uważa, że utrzymanie tej przewagi zależy od skuteczności amerykańskiego systemu politycznego, która pozwoli na stawienie czoła finansowym, technologicznym i innym długoterminowym wyzwaniom.
Rubin mówi: „Nasz system polityczny musi ponownie stać się wystarczająco skuteczny – a obecnie nie jest. Nie musi być idealny, ale musi być na tyle sprawny, by radzić sobie z stojącymi przed nami problemami.”
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
NASDAQ osiąga nowe szczyty, wzbudzając oczekiwania wobec sezonu raportów finansowych na rynku amerykańskim! Citi przewiduje, że prawie 90% spółek technologicznych zaskoczy zyskami, a NVIDIA i AMD prowadzą ranking pozytywnych niespodzianek.
Najnowsze badanie ilościowe dotyczące sezonu wyników opublikowane przez Citigroup dostarcza konkretnych podstaw dla tego głównego źródła zysków: model przewiduje, że 66,2% składników indeksu Russell 1000 odnotuje pozytywne zaskoczenie zyskami (czyli zyski przewyższą zgodne oczekiwania rynku) oraz związany z tym pozytywny trend zwrotu cen akcji (model Citigroup jednocześnie przewiduje, że zwroty cen akcji będą dodatnie). Jest to wyraźnie więcej niż już silny wynik z poprzedniego kwartału, który wynosił 60,9%, osiągając najwyższy poziom od czwartego kwartału 2021 roku.
Analiza – Europejski impas daje bykom dolara nowe powody do kontynuowania wzrostów
Dolar amerykański wzrósł o 5% względem euro, a niektórzy inwestorzy przewidują dalsze umocnienie. Rynek opcji jest zdecydowanie nastawiony na spadek euro. Obawy o finanse Francji oraz polityczną niepewność wywierają presję na strefę euro. Laura Matthews/Saqib Iqbal Ahmed, Reuters Nowy Jork, 8 października – Jesienią tego roku dolar osiągnął 18-miesięczne maksimum, a najnowszy wzrost jest napędzany niepewnością po drugiej stronie Atlantyku, skłaniając inwestorów do obstawiania dalszego wzrostu wartości dolara. Analitycy wskazują, że dolar jest nadal wspierany przez wysokie – i mogące dalej rosnąć – stopy procentowe w USA, silny wzrost gospodarczy oraz utrzymujące się ryzyko inflacyjne. Jednak szeroka presja, której centrum stanowi ogromny deficyt fiskalny Francji i mogąca rozprzestrzenić się na Włochy oraz całą strefę euro, coraz bardziej napędza trendy dolara na najbliższe miesiące. Od początku roku dolar umocnił się względem euro o około 5%, co napędza wzrost indeksu dolara .DXY, mierzącego wartość dolara w odniesieniu do sześciu głównych walut, z których euro ma największy udział. „Euro wciąż jest pod presją, co ogranicza jedną z głównych alternatyw dla dolara,” powiedział Yuto Shinohara, starszy strateg inwestycyjny z Mesirow Currency Management. W ubiegłym tygodniu różnica rentowności 10-letnich obligacji francuskich i niemieckich odnotowała największy tygodniowy wzrost od dekad, a różnica między rentownościami włoskich i niemieckich obligacji osiągnęła największy wzrost tygodniowy od początku pandemii. Kurs euro EUR= wyniósł ostatnio 1,1183, co oznacza spadek o 0,67% względem dolara. „Rynek skupia się na krajach, które przez polityczną niemoc nie są w stanie przywrócić zrównoważonej ścieżki fiskalnej,” powiedział Karl Schamotta, główny strateg rynku z Corpay w Toronto. Jedną z obaw rynku jest to, że euro nie otrzymuje już znaczącego wsparcia ze strony jastrzębich sygnałów Europejskiego Banku Centralnego. EBC we wrześniu podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych, co było drugą taką decyzją w tym roku, mającą na celu powstrzymanie inflacji napędzanej przez wzrost cen energii, jednak po ogłoszeniu decyzji euro spadło, ponieważ rynek obawia się skutków przyszłych podwyżek dla gospodarki. Zazwyczaj wzrost rentowności obligacji europejskich wspiera euro, ale tym razem reakcja euro była łagodna, co wskazuje, że inwestorzy zwracają coraz większa uwagę na wzrost gospodarczy i ryzyko fiskalne. Wzrost cen energii może dostarczyć dalszej presji. „Strukturalnie Europa jest głównym importerem energii i bardziej zależna od produkcji przemysłowej niż USA. Wpływ jest oczywisty: wysokie ceny energii spowolnią rozwój tego regionu,” stwierdził Benjamin Ford, badacz z Macro Hive. Ford przewiduje, że euro spadnie do poziomu 1,10 dolara w ciągu najbliższego miesiąca, o prawie 2% niżej niż obecnie. „Średnioterminowa perspektywa USA wydaje się silniejsza, podczas gdy Europa jest bardziej podatna na wstrząsy,” powiedział Ford. Błędy polityki Inwestorzy rozważają również, czy EBC będzie w stanie dalej walczyć z inflacją bez dalszego pogorszenia słabnącej już gospodarki. Inflacja w strefie euro (link) wzrosła we wrześniu bardziej niż oczekiwano, a rosnące koszty energii mogą jeszcze zwiększyć inflację w najbliższych miesiącach, naciskając na dalsze podwyżki stóp przez EBC. „Asymetria w perspektywie euro obecnie zdecydowanie sprzyja spadkom,” powiedział Dan Tobin, szef strategii walut G10 z Citi w Nowym Jorku. „Jednym z czynników, który może to spowodować, jest nadmierne zaostrzenie polityki pieniężnej przez EBC w momencie, gdy rynek nie jest w stanie tego udźwignąć.” Wskaźnik ryzyka odwrócenia opcji euro na miesiąc – który mierzy koszt zabezpieczenia strat na euro w porównaniu do zabezpieczania zysków – osiągnął w piątek najniższy poziom od marca, a trzymiesięczny wskaźnik spadł do najniższego poziomu od czerwca 2024 roku. Decydenci Fed sygnalizują, że ryzyko inflacji pozostaje wysokie, co utrzymuje rentowności amerykańskich obligacji na wieloletnich szczytach. „Rentowności rosną, a stopy procentowe USA mają zdecydowaną przewagę nad większością rozwiniętych rynków,” powiedział Shinohara. Kontrakty terminowe na federalne stopy procentowe pokazują, że szansa na kolejną podwyżkę o co najmniej 25 punktów bazowych do grudnia wynosi około 84%. Choć niewielu strategów przewiduje, że dolar gwałtownie wzrośnie z obecnych poziomów, wskazują, że odporność gospodarki USA, wysokie rentowności oraz specyficzne ryzyka europejskie nadal przechylają szalę na korzyść dolara. „Obecnie ta nierównowaga wygląda bardzo niekorzystnie dla Europy,” powiedział Tobin z Citi. (Dla wygody osób nieanglojęzycznych Reuters automatycznie tłumaczy swoje raporty na kilka innych języków. Ze względu na możliwe błędy automatycznego tłumaczenia lub brak kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności tych tłumaczeń – są one udostępniane wyłącznie dla wygody użytkowników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające
CDS rosną zbiorowo, „SpaceX i inni” nadal szaleńczo pożyczają pieniądze! Jak długo potrwa szaleństwo zadłużenia AI?
Fala zadłużenia w infrastrukturze AI przebudowuje globalny krajobraz kredytowy w niespotykanym dotąd tempie – zadłużenie sektora technologicznego osiągnęło w pierwszych dziewięciu miesiącach tego roku 500 miliardów dolarów. Tymczasem na rynku CDS pojawiają się częste sygnały ostrzegawcze, rentowność amerykańskich obligacji skarbowych przekroczyła 5,3%, co stanowi najwyższy poziom od ponad dwudziestu lat, a Ray Dalio określa to jako „klasyczną bańkę, którą przebiją stopy procentowe”.
Ceny krypto
Więcej
