Od siły zabezpieczającej do źródła ryzyka: MFW po raz pierwszy umieszcza boom AI obok ropy naftowej i zadłużenia jako „zestaw ryzyk”

Międzynarodowy Fundusz Walutowy (IMF) dokonuje rewizji swojej oceny boomu na AI. W przeddzień globalnego szczytu ekonomicznego organizowanego w przyszłym tygodniu, IMF stawia „niezrównoważony boom na AI” w jednym rzędzie z przedłużającym się szokiem energetycznym i rekordowym nagromadzeniem długu, określając te trzy czynniki jako „kombinację ryzyk” oraz apeluje do rządów o pilne działania.

To najnowsza wypowiedź prezes IMF, Kristaliny Georgievej. Najważniejsza zmiana polega na tym, że gorączka wydatków kapitałowych na AI po raz pierwszy została postawiona na równi z kryzysem naftowym i długiem państwowym. Wcześniej IMF w swoich raportach uznawał, że inwestycje w sztuczną inteligencję i centra danych mogą w pewnym stopniu zrekompensować niedobory energetyczne wywołane konfliktem na Bliskim Wschodzie; obecnie ta „siła przeciwdziałająca” została na nowo sklasyfikowana jako jedno ze źródeł ryzyka.

Dla inwestorów otoczenie polityczne wokół tematu AI ulega zmianie. Gdy IMF zaczyna traktować „niezrównoważony boom na AI” jako źródło makroekonomicznej niestabilności, a nie tylko historię o podnoszeniu wydajności, apel o „pilne działania” oznacza, że polityka dotycząca inwestycji w infrastrukturę AI, dostaw energii oraz dyscypliny finansowej może wejść na agendę.

Sedno ostrzeżenia IMF polega na tym, że nakładające się trzy ryzyka mogą wzmocnić wzajemnie wpływy: szok energetyczny podnosi inflację i stopy procentowe, wzrost stóp procentowych zwiększa ciężar długu zbliżający się do alarmowego poziomu. Przewiduje się, że globalny dług publiczny przekroczy 100% światowego PKB w 2029 roku, dwa lata wcześniej niż wcześniej prognozowano, co dodatkowo zaostrza sytuację.

AI: od siły przeciwdziałającej do źródła ryzyka

W tym stanowisku rola AI ulega kluczowej zmianie. IMF wcześniej wskazywał, że inwestycje w sztuczną inteligencję i centra danych rekompensują częściowo skutki niedoborów energetycznych; obecnie Georgieva używa określenia „niezrównoważony boom na AI”, umieszczając go obok szoku energetycznego i narastania długu jako „kombinację ryzyk” dla świata.

Oznacza to, że gorączka wydatków kapitałowych na AI po raz pierwszy przesuwa się z kategorii „motor wzrostu” do dyskusji o „źródle ryzyka”. Obawy IMF nie dotyczą samej technologii AI, lecz jej efektów na poziomie makroekonomicznym – interakcja z popytem energetycznym i finansowaniem długu może zwiększyć siłę zniszczenia pojedynczego szoku.

Dług: w 2029 roku przekroczy PKB, dwa lata wcześniej niż prognozowano

Dług jest najbardziej jasno określonym elementem „kombinacji ryzyk”. Georgieva podczas ekonomicznego forum w Nowym Jorku powiedziała, że w efekcie szybkiego wzrostu zadłużenia rządów, m.in. USA, globalny dług publiczny przekroczy 100% światowego PKB w 2029 roku, dwa lata wcześniej niż zakładano.

Stwierdziła, że działania państw w zakresie konsolidacji finansów są „zdecydowanie niewystarczające” i prowadziła szczegółowe rozmowy o problemach fiskalnych USA z ministrem finansów Scottem Bessentem; obie strony zgadzają się, że obecna struktura amerykańskiego długu jest nie do utrzymania.

Presja dwukierunkowa: wzrost kontra inflacja

Sygnały presji pojawiają się już na szerszym, makroekonomicznym poziomie. IMF dwukrotnie w tym roku obniżył prognozy globalnego wzrostu, z najnowszym założeniem spadku tempa wzrostu do 3,0% w 2026 roku; ogólna stopa inflacji państw członkowskich OECD ostatnio osiągnęła dwuletnie maksimum.

Wysokie ceny energii i uporczywa inflacja wzmacniają oczekiwania rynku wobec jednoczesnego zaostrzenia polityki przez globalne banki centralne. W tym kontekście IMF stawia boom na AI, szok energetyczny i nagromadzenie długu jako „kombinację ryzyk” oraz decyduje się na wydanie ostrzeżenia tuż przed przyszłotygodniowym globalnym szczytem ekonomicznym, podkreślając pilną potrzebę skoordynowanych działań politycznych.