Przypomnienie o handlu złotem: FOMC opublikuje protokół, czy impas między bykami a niedźwiedziami na rynku złota zostanie przełamany?

Huitong 7 października—— Wczoraj cena złota spot wzrosła nieznacznie, ponieważ zawirowania wokół francuskich obligacji oraz obawy dotyczące amerykańskich obligacji skarbowych napędzały popyt na bezpieczne aktywa. Jednocześnie rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji spadła z najwyższego poziomu od 24 lat, a dolar osłabił się z rocznego szczytu, zapewniając podwójne wsparcie dla ceny złota.

W środę (7 października) podczas azjatyckiej sesji porannej złoto spot jest notowane w okolicach 4170 USD za uncję. We wtorek cena złota wzrosła o 0,57%, ponieważ wzrost rentowności amerykańskich obligacji został wstrzymany, a dolar osłabił się, wspierając rynek. Według danych z zakończenia nowojorskiej sesji we wtorek, złoto spot wzrosło o 0,57% do 4163,78 USD za uncję, natomiast grudniowe kontrakty terminowe na złoto wzrosły o 0,7%, z ceną rozliczeniową 4187,10 USD za uncję. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych po osiągnięciu najwyższego poziomu od ponad 20 lat w poniedziałek nieco spadła, a dolar osłabił się z rocznego szczytu, czyniąc złoto denominowane w dolarze tańszym dla inwestorów posiadających inne waluty.

Powrót popytu na bezpieczne aktywa: Zawirowania francuskich obligacji i obawy o amerykańskie obligacje napędzają wzrost ceny złota

Głównym czynnikiem wzrostu ceny złota we wtorek był powrót popytu na bezpieczne aktywa. Analityk rynku American Gold Exchange Jim Wyckoff powiedział: „Z powodu zawirowań na rynku francuskich obligacji oraz narastających obaw o rynek amerykańskich obligacji skarbowych obserwujemy wzrost popytu na złoto jako bezpieczną przystań.” W niektórych krajach strefy euro, zwłaszcza we Francji, zadłużenie rządowe rośnie, a deficyt budżetowy się powiększa, co utrzymuje inwestorów w stanie napięcia i napędza wzrost rentowności obligacji skarbowych.

Ta logika bezpiecznej przystani stanowi odwrócenie logiki z zeszłego tygodnia – wcześniej francuski szok finansowy napędzał wzrost amerykańskich rentowności i wzmacniał dolara, jednocześnie tłumiąc wzrost złota; obecnie obawy wywołane zawirowaniami wokół francuskich obligacji przekładają się na popyt na złoto, a wstrzymanie wzrostu rentowności amerykańskich obligacji daje złotu podwójne wsparcie.

Spadek dolara i rentowności: złoto zyskuje przestrzeń do wzrostu

Bezpośrednią siłą sprawczą odbicia ceny złota jest spadek dolara i rentowności. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji po wzroście do najwyższego poziomu od ponad 20 lat nieco się cofnęła — rentowność 10-letnich spadła o 4,2 punktu bazowego do 5,269%, 30-letnich o 2,2 punktu bazowego do 5,642%, a 2-letnich o 4,4 punktu bazowego do 4,789%. Dolar spadł z rocznego szczytu, czyniąc złoto denominowane w USD tańszym dla zagranicznych nabywców.

Według Willa Compernolle, stratega makroekonomicznego FHN Financial, inwestorzy robią sobie chwilową przerwę, oczekując na kolejny duży katalizator, którym może być PPI lub CPI. Rentowności pozostają na wysokim poziomie; zanim wzrosną dalej, inwestorzy potrzebują przekonujących powodów, by kontynuować spadek cen obligacji skarbowych.

Wniosek dla złota jest taki: jeśli rentowności pozostają na wysokim poziomie, presja na złoto słabnie, a przestrzeń do odbicia się zwiększa.

Stabilna aukcja obligacji: popyt nie osłabł znacząco, lecz obawy pozostają

Udana aukcja 3-letnich obligacji skarbowych we wtorek wzmocniła impet wzrostowy amerykańskich obligacji. Aukcja 3-letnich obligacji spotkała się z dobrym popytem, a rentowność wyniosła 4,932%, poniżej rentowności rynku wtórnego w momencie zakończenia składania ofert. Bezpośredni oferenci otrzymali 31,7%, najwyższy wynik od lutego. Wskaźnik pokrycia wynosił 2,62, poniżej średniej 2,65 z poprzednich sześciu aukcji, co sugeruje, że krótkoterminowy popyt jest zadowalający, ale inwestorzy pozostają ostrożni.

Olivier d Assier, starszy dyrektor ds. badań decyzji inwestycyjnych w SimCorp, twierdzi, że mimo ostatnich wyprzedaży na rynku obligacji, jest zbyt wcześnie, by stać po stronie byków na amerykańskich obligacjach skarbowych.

Podkreśla, że trwa kryzys, ale nikt nie proponuje wiarygodnego rozwiązania; większość rządów nawet nie udaje, że dąży do zrównoważenia budżetu. Wniosek dla złota jest taki: obawy o trwałość finansową będą się utrzymywać, zapewniając złotu średnio- i długoterminowe wsparcie jako bezpiecznej przystani.

Oczekiwania podwyżek stóp: 22% w październiku, 84% w grudniu

Rynek wycenia podwyżki stóp przez Fed w sposób wyraźnie zróżnicowany. Po słabszym od oczekiwań wzroście zatrudnienia we wrześniu rynek zmniejszył zakłady na podwyżkę stóp przez Fed w tym miesiącu.

Zgodnie z narzędziem CME FedWatch traderzy obecnie oceniają prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w tym miesiącu tylko na 22%, a w grudniu na 84%. To zróżnicowanie ma złożone znaczenie dla złota: spadek prawdopodobieństwa podwyżki stóp w październiku daje złotu pewne wsparcie, lecz wysoka szansa na podwyżkę w grudniu oznacza, że ogólnie polityka pozostaje w kierunku zacieśnienia.

Protokół z wrześniowego posiedzenia FOMC zostanie opublikowany w czwartek czasu strefy GMT+8 i może pomóc określić przyszłe kierunki polityki pieniężnej Fed. Jeśli protokół będzie gołębi, może potwierdzić przeświadczenie rynku o łagodnej polityce, wspierając złoto; jeśli będzie jastrzębi, podsyci oczekiwania na podwyżki stóp, wywierając presję na cenę złota.

Opinie instytucji: TD Securities prognozuje wzrost ceny złota powyżej 5000 USD w 2027 roku

Mimo niekorzystnych czynników krótkoterminowych, perspektywy długoterminowe pozostają optymistyczne według instytucji.

Analitycy TD Securities w raporcie wskazują, że ciągłe zakupy przez ETF oraz popyt ze strony inwestorów podejmujących samodzielne decyzje nadal wspierają złoto. Utrzymują oryginalną prognozę, według której cena złota przekroczy 5000 USD za uncję w 2027 roku.

Prognoza opiera się na długoterminowej logice związanej z zakupami ETF i popytem ze strony samodzielnych inwestorów, co kontrastuje z obecnym krótkoterminowym naciskiem.

Ponadto, eksport ropy z Bliskiego Wschodu pozostaje odporny, a nagłe uwolnienie rezerw przez G7 łagodzi obawy dotyczące podaży, powodując spadek cen ropy. To częściowo redukuje obawy o inflację, wywierając złożony wpływ na złoto.

Podsumowanie

Obecnie głównym motorem wzrostu ceny złota jest powrót popytu na bezpieczne aktywa oraz spadek dolara i rentowności amerykańskich obligacji. Zawirowania na rynku francuskich obligacji oraz obawy o amerykańskie obligacje napędzają przepływ kapitału w kierunku złota, a spadek rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji z 24-letniego szczytu wraz z osłabieniem dolara zapewniają podwójne wsparcie dla ceny złota. Popyt podczas aukcji 3-letnich obligacji jest stabilny, lecz wskaźnik pokrycia jest nieco niższy, odzwierciedlając ostrożność inwestorów. Rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed na 22% w październiku i 84% w grudniu, a wrześniowy protokół FOMC będzie kluczowym krótkoterminowym katalizatorem.

TD Securities utrzymuje bycze nastawienie, prognozując wzrost ceny złota powyżej 5000 USD w 2027 roku. W kontekście spadku dolara i rentowności oraz powrotu popytu na bezpieczne aktywa, złoto zyskuje krótkoterminową przestrzeń do wzrostu, jednak wysokie oczekiwania na podwyżkę stóp w grudniu mogą ograniczać odbicie poniżej poziomu 4200 USD. Protokół FOMC oraz kolejne dane o inflacji pozostaną kluczowymi zmiennymi decydującymi o krótkoterminowym kierunku dla złota.


(Dzienny wykres złota spot, źródło: Easy Huitong)

Strefa GMT+8, 7:53, złoto spot: 4166,87 USD za uncję.