Wysokie rentowności obligacji USA wywierają presję, indeks akcji banków pogrążony w strefie korekty, Citigroup spada w trakcie sesji prawie o 5%

Wraz z ciągłym wzrostem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, akcje banków w Stanach Zjednoczonych również znajdują się pod dodatkową presją.

W czwartek, 1 października, podczas sesji na giełdzie amerykańskiej, benchmarkowy indeks KBW Bank spadł momentami o 2,4%, osiągając najniższy poziom sesyjny od końca maja. Wszystkie komponenty tego indeksu odnotowały spadki, z Citigroup (C) na czele, która chwilowo straciła 4,6%, co stanowi największy sesyjny spadek od lipca. Inwestorzy ponownie oceniają wpływ nieustannie rosnącej rentowności amerykańskich obligacji na gospodarkę USA oraz działalność banków.

Na sesji w czwartek, indeks KBW Bank spadł o około 14% w stosunku do szczytu z połowy sierpnia. Według zwyczajowej definicji wejścia w techniczne korekty, która polega na spadku o 10% od niedawnego szczytu, indeks ten nie tylko znalazł się w strefie korekty, ale 14% wycofania oznacza jej dalsze pogłębienie.

Od początku roku, całkowity wzrost indeksu KBW Bank wynosi obecnie mniej niż 2%, co wyraźnie odstaje od S&P 500, który w tym samym czasie wzrósł o około 11%.

Banki pod wspólną presją, sektor finansowy we wrześniu notuje najgorsze relatywne wyniki od 1990 roku

Ostatnia słabość akcji banków rozprzestrzenia się już z poszczególnych firm na cały sektor.

Capital One (COF) i Wells Fargo (WFC) straciły w tym roku ponad 15%; w ciągu ostatniego miesiąca Bank of America (BAC), Goldman Sachs (GS) i Morgan Stanley (MS) również odnotowały spadki przekraczające 11%.

Analityk Truist, Brian Foran, powiedział, że tegoroczny wrzesień był dla akcji finansowych "niezapomnianym wrześniem", a relatywne wyniki sektora finansowego względem innych branż są najgorsze w analogicznym okresie od 1990 roku.

Foran uważa, że obecna słabość akcji finansowych trwa już dłużej; jej początek datuje na kwiecień 2025 roku i podkreśla, że obecne relatywne wyniki sektora mają pewne podobieństwa do czasów bańki internetowej.

Zwraca jednak uwagę na jedną istotną różnicę między bieżącą sytuacją a czasami słabości akcji finansowych w przeszłości: obecnie korekty prognoz zysków dla spółek finansowych ze strony analityków są wciąż pozytywne.

Foran dodaje również, że presja dotyczy nie tylko sektora finansowego. Fala zainteresowania AI prowadzi do koncentracji kapitału na kilku branżach, a sektor finansowy nie uczestniczy w tej fali wzrostowej na równi z innymi.

Wysokie stopy procentowe i obawy związane z AI, akcje banków pod wieloraką presją

Nieustannie rosnąca rentowność amerykańskich obligacji skarbowych staje się jednym z głównych czynników presji na akcje banków w ostatnim czasie.

Wraz ze wzrostem długoterminowej rentowności amerykańskich obligacji, rynek ponownie ocenia wpływ wysokiego otoczenia stóp procentowych na wzrost gospodarczy, koszty finansowania, popyt na kredyt oraz zyski banków. Jednocześnie obawy, że AI może zmienić tradycyjne modele działalności bankowej, dodatkowo zwiększają presję na banki.

Niemniej jednak, na temat potencjalnego wpływu AI, na rynku panują odmienne opinie.

Doświadczony analityk bankowy z Wells Fargo, Mike Mayo, powiedział wcześniej w tym tygodniu, że obawy rynku dotyczące zagrożenia ze strony agentów AI, możliwych skutków listopadowych wyborów śródokresowych w USA oraz wzrostu stóp procentowych są już "przesadzone".

Mayo sądzi, że w miarę publikowania wyników przez duże banki, "paniczna sprzedaż" akcji banków związana z AI może się odwrócić. Szczególnie podkreśla jedną przewagę banków, której AI nie jest w stanie łatwo zastąpić — "zaufanie do banków jest fosą dla depozytów".

Oznacza to, że mimo iż AI może zmienić sposób prowadzenia działalności bankowej, strukturę zatrudnienia oraz niektóre usługi finansowe, podstawowe obszary działalności banków, takie jak depozyty, kredyty i relacje z klientami, nie zostaną szybko zastąpione przez agentów AI.

Sezon wyników dużych banków rozpoczyna się 13 października, wyniki będą kluczowym testem

W najbliższym czasie inwestorzy skupią uwagę na raportach kwartalnych największych banków z USA.

Sezon raportów dużych banków amerykańskich rusza 13 października, a Morgan Chase i inne główne banki jako pierwsze zaprezentują swoje wyniki. Wówczas takie wskaźniki jak marża odsetkowa netto, popyt na kredyty, koszty depozytów, jakość kredytowa i wyniki działalności inwestycyjnej staną się najważniejszymi miernikami odporności banków na zyski.

Szczególnie istotne jest to, że mimo iż akcje banków spadły od szczytu z sierpnia, prognozy zysków analityków nie pogorszyły się równolegle. Oznacza to, że nadchodzące raporty będą dodatkowym testem, czy obawy rynku dotyczące wysokich stóp procentowych, AI oraz makroekonomii zostały już uwzględnione w cenach akcji.

Obecnie akcje banków znajdują się w specyficznych warunkach rynkowych: z jednej strony rosnące rentowności amerykańskich obligacji zwiększają czujność wobec sytuacji gospodarczej i finansowej; z drugiej strony, prognozy wyników sektora bankowego nie uległy znaczącej degradacji, a moda na AI jeszcze bardziej skupia kapitał na kilku sektorach technologicznych.

Wraz z rozpoczęciem sezonu raportów dużych banków 13 października, kluczowe będzie, czy wyniki banków dostarczą nowych fundamentalnych wskazówek, co może zadecydować, czy obecna korekta na akcjach banków będzie się dalej pogłębiać.