Raport analityczny Goldman Sachs: wolumen kryptowalut na HOOD przekroczył konsensus o 87%, krzywa stóp procentowych podnosi cenę docelową

Autor: Rita

Goldman Sachs podniósł dwunastomiesięczny cel cenowy dla Robinhood (HOOD) z 144 USD do 145 USD, utrzymując rekomendację "kupuj". W wstępnym raporcie miesięcznym z 28 września 2026 roku, Goldman Sachs wskazał, że wolumeny transakcji HOOD we wrześniu były lepsze od oczekiwań — wolumeny dla segmentu krypto oraz kontraktów eventowych wzrosły miesiąc do miesiąca odpowiednio o 21% i 37%, przekraczając konsensus rynkowy o 87% i 36%. Wolumeny akcji i opcji nieznacznie spadły miesiąc do miesiąca, jednak nadal były wyższe od konsensusu rynkowego odpowiednio o 17% i 43%.

Analityk Goldman Sachs James Yaro podkreślił, że wstępne dane za wrzesień wspierają podwyższenie prognoz przychodów. Goldman Sachs podniósł prognozę skonsolidowanych przychodów netto na lata 2026-2028 odpowiednio o 1%, 4% i 4%, zaś prognozy skorygowanego zysku na akcję zmieniły się o -1%, +4% i +3%. Podwyższenie ceny docelowej odzwierciedla korekty współczynnika wyceny oraz zmiany w oczekiwanych wynikach finansowych.

Silny wolumen na rynku krypto i kontraktów predykcyjnych

Wolumen transakcji krypto wzrósł we wrześniu miesiąc do miesiąca o 21%, osiągając poziom 21.9 miliarda USD, co stanowi 87% powyżej konsensusu rynkowego i 17% lepiej niż wcześniejsze prognozy Goldman Sachs. Wolumen na kontraktach eventowych wzrósł miesiąc do miesiąca o 37%, o 36% powyżej konsensusu rynkowego i o 6% powyżej poprzednich prognoz Goldman Sachs. Były to najbardziej zaskakujące pozycje po stronie plusów we wrześniowych wynikach. Skorygowany wolumen transakcji w aplikacji HOOD wyniósł we wrześniu 13,55 miliarda USD, również powyżej wcześniejszych oczekiwań.

Wolumen transakcji akcjami spadł miesiąc do miesiąca o 2%, a wolumen opcji o 1%, jednak oba pozostały powyżej konsensusu rynkowego. Wolumen akcji był wyższy od poprzedniej prognozy Goldman Sachs o 1%, wolumen opcji pozostał bez zmian. W ujęciu rok do roku, wolumen akcji wzrósł o 38%, a wolumen opcji o 32%, co pokazuje utrzymującą się wysoką aktywność inwestorów detalicznych w porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku.

Bardziej stroma krzywa rentowności wspiera wzrost przychodów

Bardziej stroma krzywa rentowności jest drugim głównym czynnikiem podwyżki prognoz przychodów. Goldman Sachs zaktualizował rynkową krzywą stóp procentowych, która zakłada ok. 3,5 dodatkowej podwyżki stóp federalnych do końca 2027 roku względem wcześniejszego modelu. Bardziej stroma krzywa wspiera przychody netto z tytułu odsetek w HOOD, co skłoniło Goldman Sachs do podniesienia prognoz przychodów.

Goldman Sachs podniósł prognozę skonsolidowanych przychodów netto na 2026 rok z 5 359,4 mln USD do 5 404,8 mln USD, na 2027 rok z 6 852 mln USD do 7 104 mln USD, a na 2028 rok z 7 927,7 mln USD do 8 272,2 mln USD. Skorygowane koszty (z wyłączeniem programów motywacyjnych opartych o akcje) wzrosły odpowiednio o 1%, 4% i 6%. Skorygowany zysk na akcję prognozowany na 2026 rok zmienił się z 2,53 USD na 2,51 USD, na 2027 rok z 3,18 USD do 3,30 USD, a na 2028 rok z 3,76 USD do 3,89 USD.

W odniesieniu do wyceny, Goldman Sachs obniżył mnożniki P/E z kwartałów Q5 do Q8 o 1,5x do poziomu 40x, co odzwierciedla spadek mnożników rynkowych. Cel cenowy 145 USD odpowiada ok. 44-krotnej prognozowanej wartości zysku na akcję w 2027 roku, która wynosi 3,30 USD.

Lekka zwyżka ceny docelowej odzwierciedla rewizję prognoz zysków

Cena docelowa została lekko podniesiona ze 144 USD do 145 USD, przy aktualnym kursie akcji wynoszącym 116,46 USD, co przekłada się na potencjał wzrostowy rzędu 24,5%. Goldman Sachs podkreśla, że współczynnik wyceny HOOD jest wyższy niż w przypadku tradycyjnych brokerów, odzwierciedlając wysoką dynamikę wzrostu w segmencie platform transakcyjnych dla klientów detalicznych. Kluczowe czynniki dla kolejnych kilku kwartałów to utrzymanie wzrostu wolumenów transakcji krypto i kontraktów eventowych, zmiany krzywej stóp procentowych oraz tempo wprowadzania nowych produktów.

Goldman Sachs nieznacznie podniosło cenę docelową z 144 USD do 145 USD, przede wszystkim ze względu na podwyższone prognozy zysków przy częściowym zniesieniu poprzez niższe mnożniki wyceny. To, czy wolumeny na rynku krypto i kontraktach eventowych nadal będą rosły, zadecyduje, czy HOOD utrzyma wycenę powyżej 40x zysku na akcję.