Globalne obligacje po raz pierwszy od 2007 roku zbliżają się do poziomu 4%, a ogólny poziom rentowności amerykańskich obligacji skarbowych osiągnął najwyższy punkt od dwudziestu lat.

Globalne rentowności obligacji zbliżają się do kluczowego poziomu 4% po raz pierwszy od 2007 roku, a rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do najwyższego poziomu od 2004 roku. Na światowym rynku obligacji trwa zsynchronizowana, międzyrynkowa wyprzedaż.

W poniedziałek, wraz ze wzrostem cen ropy naftowej, krzywa dochodowości obligacji USA na wszystkich terminach podniosła się o 7–8 punktów bazowych, a Bloomberg Global Aggregate Bond Index po raz pierwszy od 2007 roku zbliżył się do poziomu 4%.

Obecnie ogólny poziom stóp procentowych w USA osiągnął najwyższy punkt od 20 lat, a rzeczywista rentowność 10-letnich obligacji przebiła w górę, osiągając najwyższą wartość od upadku Lehman Brothers.

Utrzymujące się wysokie ceny energii jeszcze bardziej zwiększają presję na Fed na podnoszenie stóp procentowych. Od 2021 roku inflacja w USA pozostaje powyżej celu, a obecna presja kosztowa związana z energią dodatkowo utrudnia walkę z inflacją.

Dane z rynku swapów pokazują, że inwestorzy w pełni uwzględnili już w cenach co najmniej trzy kolejne podwyżki stóp procentowych przez Fed o 25 punktów bazowych każda w ciągu najbliższych 12 miesięcy, a nawet istnieje możliwość czwartej podwyżki.

Geopolityka kształtuje makroekonomiczne narracje, a wzrost cen surowców może zahamować popyt

Według Bloomberga, światowe obligacje zbliżają się do poziomu 4% rentowności po raz pierwszy od 2007 roku. Ten poziom jest kluczowy, ponieważ samo zainteresowanie rynku może spotęgować wahania cen i napędzić dalszy wzrost rentowności.

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do najwyższego poziomu od 2004 roku, co pokazuje, że w tej fazie wyprzedaży największa presja występuje na końcu długoterminowym. Najdłuższe obligacje są najbardziej wrażliwe na oczekiwania dotyczące stóp procentowych, a ich rentowności jako pierwsze przebiły wieloletnie maksima, co odzwierciedla ponowną wycenę ścieżki długoterminowych stóp procentowych przez rynek.

Choć polityka pieniężna i dane gospodarcze czasowo przysłoniły zmienność na rynku ropy, obecnie to konflikty geopolityczne znów stały się głównym czynnikiem dla rynków.

Ian Lyngen, szef strategii ds. stóp procentowych USA w BMO Capital Markets, stwierdził, że wojna Iranu ma wyraźny potencjał oddziaływania na globalną gospodarkę, co pozostaje kluczowym motorem obecnych narracji makroekonomicznych. Obawy te bezpośrednio przenoszą się na rynek obligacji, napędzając wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.

Utrzymujący się wzrost cen ropy bezpośrednio zwiększa ryzyko trwałej, wysokiej inflacji. Inflacja, która od 2021 roku nie powraca do poziomów docelowych, w połączeniu z wysokimi cenami energii jeszcze bardziej ograniczają pole manewru Fed w polityce pieniężnej.

Zgodnie z wycenami rynku swapów, oczekiwania dotyczące ścieżki stóp procentowych w nadchodzącym roku stają się coraz bardziej agresywne, a rynek przygotowuje się na dłuższy i silniejszy cykl zacieśniania polityki przez Fed.

Podczas gdy inwestorzy handlują, śledząc główne informacje dotyczące konfliktu, niektóre instytucje ostrzegają, że rynek może ignorować głębsze zagrożenia gospodarcze. Brij Khurana, zarządzający portfelami w Wellington Management, wskazuje, że obecnie większość inwestorów reaguje na doniesienia o wojnie Iranu, handlując na podstawie nagłówków dotyczących zmian rentowności. Ostrzega:

Możliwe, że pomijają szerszy obraz makroekonomiczny, czyli to, że utrzymywanie się cen surowców na tak wysokich poziomach przez tak długi czas zacznie prowadzić do spadku realnych dochodów i ostatecznie wywoła zniszczenie popytu.