Ryzyko związane z wyborami śródokresowymi nie wywołało jeszcze wahań na giełdzie amerykańskiej, JPMorgan: VIX może wzrosnąć w nadchodzących tygodniach

Aplikacja finansowa Zhihui Finance APP informuje, że amerykańskie wybory śródokresowe są jednym z najważniejszych globalnych wydarzeń na rynkach finansowych w pozostałej części roku, jednak sygnały płynące z rynku instrumentów pochodnych wskazują, że obecnie traderzy nie zakładają, iż wybory te przyniosą gwałtowne wahania notowań amerykańskich akcji.

Dane z rynku opcji pokazują, że w miarę zbliżania się listopadowych wyborów, implikowana zmienność amerykańskich akcji pozostaje na stosunkowo niskim poziomie, a forwardowa krzywa indeksu zmienności z Chicago Board Options Exchange (VIX) jest wyraźnie niższa niż przed poprzednimi amerykańskimi wyborami śródokresowymi.

Amerykańskie wybory śródokresowe w 2026 roku odbędą się w listopadzie; wtedy do obsadzenia będzie wszystkie 435 miejsc w Izbie Reprezentantów oraz około jednej trzeciej miejsc w Senacie. Zespół strategów instrumentów pochodnych JPMorgan pod przewodnictwem Brama Kaplana wskazuje, że ze względu na wysokie prawdopodobieństwo politycznego impasu po wyborach, ich wpływ na perspektywy makroekonomiczne i polityczne może być stosunkowo ograniczony. To założenie znajduje odzwierciedlenie również w wycenie opcji na indeks S&P 500, gdzie obecnie na rynku uwzględniono jedynie umiarkowaną premię za ryzyko związane z wydarzeniem wyborczym.

Szczegółowo rzecz ujmując, rynek opcji zakłada, że po zakończeniu głosowania 4 listopada implikowana zmienność S&P 500 wzrośnie nieznacznie powyżej 0,8%, co odpowiada przewidywanej zmienności związanej z posiedzeniem FOMC na kilka dni przed wyborami.

Oznacza to, że choć wybory śródokresowe przyciągają duże zainteresowanie inwestorów, to na podstawie obecnych wycen traderzy nie postrzegają ich jako wydarzenia ryzykownego, które mogłoby wywołać poważne zawirowania na amerykańskim rynku akcji. Niemniej jednak, JPMorgan zwraca uwagę, że zgodnie z historycznymi trendami, zmienność akcji amerykańskich ma tendencję do stopniowego wzrostu na kilka miesięcy przed wyborami śródokresowymi, zwykle osiąga szczyt około miesiąc przed dniem głosowania, a po zakończeniu wyborów ponownie spada. Najnowsze analizy danych historycznych przeprowadzone przez JPMorgan Asset Management także wskazują, że lata wyborów śródokresowych często łączą się z wyższą zrealizowaną zmiennością rynku, choć w niektórych latach głównymi czynnikami rynkowych zawirowań były polityka pieniężna i inne czynniki makroekonomiczne, a nie same wybory.

Warto podkreślić, że obecnie forwardowa krzywa VIX pozostaje wyraźnie niższa niż przed wcześniejszymi wyborami śródokresowymi, a inwestorzy jednocześnie stają w obliczu szeregu innych ryzyk makroekonomicznych, w tym zakłóceń na rynku wywołanych przez sztuczną inteligencję oraz ryzyka inflacyjnego i gospodarczego związanego z rosnącymi cenami ropy naftowej w wyniku wojny w Iranie.

Dlatego też, zdaniem strategów JPMorgan, mimo że rynek opcji obecnie wykazuje umiarkowaną reakcję na same wybory śródokresowe, w nadchodzących tygodniach istnieje nadal potencjał wzrostu zmienności. Strategowie rekomendują inwestorom monitorowanie możliwości wzrostu zmienności przed wyborami, ponieważ VIX może powtórzyć historyczną tendencję wzrostową z okresów przed wcześniejszymi wyborami śródokresowymi, a inne kluczowe ryzyka makroekonomiczne także mogą się przed wyborami zaostrzyć.