Szybka obniżka stóp procentowych po podwyżkach? Pantheon prognozuje, że do końca 2027 roku stopa procentowa Fed spadnie do 3,125%.

Pantheon Macroeconomics prognozuje, że Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) w przyszłym roku przejdzie do szeroko zakrojonego luzowania polityki, obniżając docelowy przedział stóp funduszy federalnych z obecnych 3,75%-4,00% do poziomu 3,125% na koniec roku. Nawet jeśli w tym roku nastąpi jeszcze jedna podwyżka o 25 punktów bazowych, nadal będzie to aktualne ryzyko w najbliższym czasie, ponieważ gwałtownie rosnące koszty energii podbijają ceny towarów bazowych.

Kluczowym elementem tej oczekiwanej zmiany są wyczerpani konsumenci. Pantheon w swoim raporcie napisał, że silny poziom wydatków gospodarstw domowych w tym roku był możliwy dzięki dużym zwrotom podatkowym na wiosnę i stale rosnącym cenom akcji, jednak większość tych pieniędzy, jak się wydaje, została już wydana lub przeznaczona na spłatę długów.

W raporcie stwierdzono, że w miarę wygasania wsparcia ze zwrotów podatkowych i narastania presji na bilanse gospodarstw domowych o niskich dochodach, tempo wzrostu wydatków powinno wyraźnie spowolnić w czwartym kwartale 2026 i pierwszym kwartale 2027 roku. Gospodarstwa o niskich dochodach odczują też w 2027 roku skutki zaostrzonych kryteriów kwalifikacji do Medicaid i SNAP (Programu Pomocy Żywnościowej).

W międzyczasie oczekuje się, że bazowa inflacja PCE pozostanie w dużej mierze stabilna do końca 2026 roku, a następnie w pierwszej połowie 2027 roku osiągnie znaczący postęp w kierunku celu 2% — wtedy wpływ podwyżek cen energii i ceł zniknie z rocznych statystyk porównawczych.

Dynamika rynku pracy dodatkowo wzmacnia argumenty za poluzowaniem polityki. Pantheon podkreśla, że wzrost zatrudnienia według wstępnych szacunków spowolnił już do około 75 tysięcy miesięcznie — po korektach może być to nawet bliżej 25 tysięcy — a równocześnie negatywny wpływ AI na popyt na pracę narasta, szczególnie w branżach o wysokim wykorzystaniu technologii, takich jak informacja, finanse i profesjonalne usługi.

Pantheon zauważa także, że historycznie działania Fed w kierunku zmiany polityki zachodziły bardzo szybko: w ciągu ostatnich 40 lat średni okres między ostatnią podwyżką stóp a pierwszą ich obniżką w cyklu zacieśniania wynosił zaledwie sześć miesięcy. Prezes Fed Walsh został mianowany przez prezydenta wywierającego stałą presję na obniżki stóp procentowych, natomiast polityka fiskalna nie wspiera już wzrostu PKB. W miarę rozwoju wydarzeń w 2027 roku, osiągnięcie konsensusu w sprawie obniżek stóp powinno stać się łatwiejsze.