Zapowiedź szczytu Qualcomm (QCOM.US) Snapdragon: premiera dwóch układów 2nm, kluczowa weryfikacja zróżnicowanej narracji AI

Według informacji od aplikacji finansowej Polish Financial Intelligence APP, Qualcomm (QCOM.US) w tym tygodniu przeżyje jedno z najbardziej obserwowanych przez rynek okien czasowych. Ten producent chipów organizuje w dniach 22-24 września na hawajskiej wyspie Maui doroczną konferencję Snapdragon, podczas której inwestorzy spodziewają się najnowszych informacji dotyczących kolejnej generacji procesorów oraz strategii obliczeń AI.

Podczas ostatniej sesji giełdowej akcje Qualcomm zanotowały największy jednodniowy spadek od trzech miesięcy – o 5,8%, do około 178 dolarów, podczas gdy Philadelphia Semiconductor Index podążał w górę. Rynek powszechnie tłumaczy tę nietypową sytuację realizacją zysków po kilku tygodniach wzrostów – w ciągu ostatniego miesiąca akcje Qualcomm wzrosły o 18%, a wycena gwałtownie poszła w górę, co zwiastuje korektę pozycji. Przed otwarciem giełdy w poniedziałek akcje odbiły o około 1,5%. Od początku roku akcje Qualcomm wzrosły o 5,5%, co nie jest szczególnie wyróżniającym się wynikiem w sektorze półprzewodników.

Dwa chipy, punkt zwrotny

Najważniejszym punktem konferencji będzie premiera nowej generacji flagowego mobilnego platformy Qualcomm. Według przecieków Qualcomm planuje zaprezentować dwa chipy: Snapdragon 8 Elite Gen 6 (model SM8950, szósta generacja Snapdragon 8 Elite) oraz Snapdragon 8 Elite Extreme Gen 6 (model SM8975, szósta generacja Snapdragon 8 Super Elite). Nazwa „Super Elite” sugeruje, że Qualcomm naśladuje strategię Pro firmy Apple (AAPL.US), wprowadzając dalsze rozróżnienia wśród flagowych produktów.

Oba chipy mają być produkowane w technologii TSMC (TSM.US) N2P (2nm), co będzie pierwszym komercyjnym procesorem Android 2nm na dużą skalę. W porównaniu do procesu 3nm, 2nm pozwala na redukcję zużycia energii o 25%-30% przy tej samej wydajności. Proces 2nm GAA firmy Samsung (SSNLF.US) nie osiągnął wymaganego przez Qualcomm 70% poziomu produkcji, a moce przerobowe zostały już zarezerwowane dla klientów takich jak Tesla (TSLA.US), więc póki co nie otrzymano zamówień.

Różnice w specyfikacji są kluczowe dla obu chipów. Standardowa wersja będzie wyposażona w GPU Adreno 845 oraz obsługę pamięci LPDDR5X; wersja Super Elite zaoferuje GPU Adreno 850, dodatkowe 18MB dedykowanej pamięci graficznej (GMEM), obsługę wyłącznie LPDDR6 oraz UFS 5.0, a najwyższe taktowanie rdzenia przekroczy niemal 5GHz. Oba chipy mają architekturę ośmiordzeniową w konfiguracji 2+3+3, wyposażone są w trzecią generację własnego CPU Oryon i wspólną pamięć podręczną L2 o wielkości 16MB.

Jednak kluczowym, nieocenionym czynnikiem jest koszt. Cena wafla TSMC 2nm znacząco wzrosła, przez co koszt pojedynczego chipu wersji Super Elite przekroczył 300 dolarów, czyli o około 20% więcej niż w poprzedniej generacji. Wzrost cen pamięci oznacza, że łączny koszt materiałów (chip + pamięć) przekroczył już 400 dolarów. To oznacza, że wzrost cen flagowych smartfonów z topowymi chipami w drugiej połowie roku jest niemal pewny. To, czy popyt końcowy jest w stanie absorbować ten koszt, jest jednym z głównych czynników dla inwestorów.

Nie tylko smartfony

Jeśli flagowe chipy są „wizytówką” konferencji, to prawdziwą „wartością” jest dywersyfikacja Qualcomm. Biznes smartfonowy wciąż generuje większość przychodów firmy, ale wzrost znacząco zwolnił. W trzecim kwartale roku fiskalnego 2026 przychody ze sprzedaży chipów do smartfonów spadły o 20% rok do roku do 5,086 miliarda dolarów, głównie ze względu na zmniejszenie zamówień przez głównych OEM, redukcję zapasów oraz napiętą dostępność pamięci. Zarząd spodziewa się, że przychody ze smartfonów chińskich OEM osiągnęły już dno w tym kwartale, a w czwartym kwartale można oczekiwać dwucyfrowego wzrostu kwartalnego.

Podczas gdy biznes smartfonowy jest pod presją, pozostałe segmenty Qualcomm szybko nadrabiają. Najbardziej imponujący wzrost dotyczy branży motoryzacyjnej – w Q3 przychody osiągnęły 1,588 miliarda dolarów, wzrost o 61% rok do roku, co jest dwucyfrową dynamiką przez 23 kolejne kwartały. Qualcomm podwyższył prognozę rocznych przychodów w segmencie motoryzacyjnym w roku fiskalnym 2026 z 6 miliardów dolarów do około 7 miliardów dolarów. W pierwszych trzech kwartałach udział motoryzacji w przychodach z działalności chipowej (QCT) stanowił już 14,2%, podczas gdy w roku fiskalnym 2023 było to tylko 6,2%.

Postępy w sektorze PC również są godne uwagi. Platformy Snapdragon X2 Elite wyposażone są w trzecią generację CPU Oryon oraz Hexagon NPU; jednostka NPU oferuje moc obliczeniową 80 TOPS, czyli o 78% wyższą niż poprzednia generacja, i 5,6-krotnie wyższy wynik w teście Geekbench AI 1.5 od Intel Core Ultra 9 285H. CEO Qualcomm, Ammon, wskazywał wcześniej, że w 2026 roku na rynku pojawi się około 150 produktów PC wyposażonych w procesory Snapdragon. To, czy podczas konferencji Qualcomm ujawni nowe plany lub ekspansję klientów w segmencie PC, będzie ważnym wskaźnikiem realizacji strategii PC.

Prawdziwym katalizatorem reewaluacji Qualcomm przez rynek kapitałowy jest dział danych. Podczas Dnia Inwestora w czerwcu tego roku Qualcomm po raz pierwszy uplasował Data Center jako strategiczne serce firmy, wyznaczając cel na przychody w segmencie Data Center w roku fiskalnym 2029 przekraczające 15 miliardów dolarów oraz podnosząc ogólny cel przychodów z segmentów innych niż smartfony z 22 do 40 miliardów dolarów. W roadmapie produktowej, akceleratory AI200 i AI250 mają wejść na rynek odpowiednio w latach 2026 i 2027, a procesor centrum danych Dragonfly C1000 jest przewidziany na wdrożenie w 2028 roku.

8 września Qualcomm ogłosił współpracę z Amazon (AMZN.US) AWS na rzecz wielu generacji dedykowanych chipów w dziedzinie AI inferencing oraz wspólne opracowanie technologii optycznych o przepustowości do 1,6 T. W ramach tej transakcji Qualcomm wyemitował na rzecz Amazon do 25 milionów warrantów na akcje, z ceną realizacji 161,26 dolarów za akcję i datą wygaśnięcia w 2036 roku. Wcześniej Meta (META.US) potwierdziła, że zacznie wdrażać procesory Dragonfly C1000 w 2028 roku. Uzyskanie zamówień od dwóch gigantów chmury to dla Qualcomm, w kontekście centrum danych, przynajmniej wstępny dowód na poważne traktowanie ich produktów.

Trzeba jednak podkreślić, że rynek chipów do Data Center jest daleki od etapu, w którym Qualcomm może odetchnąć z ulgą. W dziedzinie AI ASIC Broadcom (AVGO.US) i Marvell Technology (MRVL.US) weszły na rynek wcześniej; w łańcuchu dostaw dedykowanych chipów Marvell Technology i Alchip – jako firmy świadczące usługi projektowania ASIC – bezpośrednio konkurują z Qualcomm o tych samych klientów chmurowych. Cel przychodów na poziomie 15 miliardów dolarów oznacza bardzo stromą ścieżkę wzrostu i niezwykle wysokie ryzyko realizacji.