Nie spada, gdy powinien! Cena złota utrzymuje się mimo jastrzębiego nastawienia rynku, a moment przełomowy jest coraz bliżej?

Dziś niedziela (20 września) rynek zamknięty, a do piątku (18 września) cena spot złota wyniosła około 4377,52 dolarów, wzrastając o 0,84%; cena otwarcia wyniosła 4340,30 dolarów za uncję, maksymalnie osiągnięto 4399,49 dolarów za uncję, a minimalnie 4334,37 dolarów za uncję. Złoto spot gwałtownie przebiło poziom 4392,65 dolarów za uncję (≈ 937 juanów za gram), notując dzienny wzrost o 1,19%! Oczekiwania na podwyżkę stóp przez Fed spadają, Ludowy Bank Chin skupuje złoto nieprzerwanie przez 22 miesiące (w sierpniu o 20,22 tony więcej), a atak na tankowiec w Cieśninie Ormuz wywołał potrójny impuls do światowej ucieczki w bezpieczne aktywa! Chow Tai Fook, Chow Sang Sang i Lao Feng Xiang przekroczyły cenę 1315 juanów za gram czystego złota, osiągając szczyt w tym roku!

【Szybki przegląd wiadomości】

Podwyżka stóp, jastrzębie komentarze prezesa, a rentowność 10-letnich obligacji USA przekracza 5% — po tym klasycznym zestawie negatywnych faktorów, cena złota spadła do poziomów poniżej 4250 dolarów, po czym szybko wróciła w górę, a w piątek zamknęła tydzień w pobliżu szczytu — około 4400 dolarów, przerywając trwający trzy tygodnie spadek. Rentowności długoterminowe również zaczęły spadać z wysokich poziomów. Rynek jasno pokazuje: presja podaży istnieje, ale siła skupu jest jeszcze większa.

Cena ropy spada trzecią sesję z rzędu, Brent osuwa się do ok. 104 dolarów, a WTI wraca w okolice 100 dolarów, co obniża oczekiwania inflacyjne i daje chwilę wytchnienia długoterminowym stopom procentowym. Koszt utrzymania aktywów bezoprocentowych marginalnie maleje — to klasyczna sprzyjająca okoliczność dla złota. Mimo że "spadek" nie równa się "zmianie trendu", to kiedy kierunek się luzuje, sufit staje się coraz cieńszy.

Wcześniej złoto żywiło się oczekiwaniami na łagodniejszą politykę, dziś wspiera je wolniejsza, bardziej toporna i trwalsza siła: banki centralne na całym świecie systematycznie dywersyfikują rezerwy i zmniejszają ekspozycję na obligacje USA; udział złota w ETF wrócił do niemal 3 tys. ton, popyt inwestycyjny odżywa; w Indiach zakup cyfrowego złota w sierpniu wzrósł o 110% rok do roku, a popyt na złoto fizyczne pozostaje stabilny. Takie kapitały są niewrażliwe na krótkoterminowe stopy, nie gonią za szczytami, ale skupują podczas każdego cofnięcia — to buduje mocne wsparcie dla dna cenowego.

Całkowity deficyt budżetowy USA pozostaje powyżej 6% PKB, a same odsetki kosztują ponad 1 bilion dolarów rocznie; im dłużej stopy pozostają wysokie, tym trudniej zbilansować budżet. Tradycyjny argument, że "wyższe stopy równa się spadek cen złota", staje się coraz mniej wiarygodny, bo wysokie stopy nasilają obawy dotyczące utrzymania długu — a złoto jest naturalnym hedgingiem dla takiego ryzyka. Goldman Sachs utrzymuje cel 5400 dolarów na koniec 2027 r., UBS przewiduje stopniowy wzrost do 5400 dolarów we wrześniu 2027 r., a SocGen celuje w przedział 5000-5250 dolarów — instytucje różnią się co do poziomu, ale nie co do kierunku.

Czy ceny ropy będą kontynuowały spadek: zdecyduje to o nachyleniu oczekiwań inflacyjnych i rzeczywistych stóp procentowych;

Czy rentowność 10-letnich obligacji USA trwale wróci poniżej 5% i utrzyma się: zdecyduje to, na ile presja ograniczająca pozostanie, a na ile zniknie;

Ton wypowiedzi przedstawicieli Fedu: przesądzi o wycenie kolejnych podwyżek stóp w październiku i grudniu;

Ruch w Cieśninie Ormuz i sytuacja na Bliskim Wschodzie: zdecyduje o konieczności zwiększenia pozycji bezpiecznych aktywów;

Przepływy do ETF i tempo zakupów złota przez banki centralne: określą, czy fundament pod cenami będzie się dalej wzmacniał.

【Najświeższa analiza techniczna złota spot】

Technicznie, odwrócenie w pobliżu 50-dniowej średniej ruchomej potwierdziło powrót do wzrostowego trendu średnioterminowego oraz utrwalenie struktury wyższych dołków od połowy lipca. Dopóki złoto utrzyma się powyżej 4405 dolarów, perspektywa wzrostu pozostaje otwarta, a kolejne cele to 4466–4500 dolarów; jeśli jednak zostanie przebity poziom 4331 dolarów, możliwy będzie ponowny test 4281 i 4235 dolarów.

Jeszcze ważniejsza od poziomów cenowych jest dynamika: fakt, że w otoczeniu jastrzębich komunikatów i wysokich stóp procentowych złoto nie załamuje się, świadczy o zmianie czynników napędzających rynek.