Wynik głosowania 7-2! Bank centralny Japonii podniósł stopy procentowe najszybciej od 1990 roku, nie wysyłając wyraźnie bardziej jastrzębich sygnałów
Bank Japonii podniósł stopy procentowe do 1,25%, co stanowi najwyższy poziom od 1995 roku oraz szóstą podwyżkę od czasu odejścia od polityki ujemnych stóp procentowych w marcu 2024 roku. Dwóch z dziewięciu członków komitetu, Asada i Sato, zagłosowało przeciwko podwyżce, powołując się na obecną sytuację gospodarczą, co odzwierciedla utrzymujące się wśród decydentów różnice zdań na temat dalszego zacieśniania polityki monetarnej. W swoim oświadczeniu Bank Japonii poinformował, że nadal będzie podnosić stopy procentowe oraz dostosowywać stopień łagodzenia polityki, jednak zmiany w tonie forward guidance są ograniczone w porównaniu z oświadczeniem z lipca i nie wysłano jednoznacznie bardziej jastrzębiego sygnału.
Bank centralny Japonii w piątek (18 września) podniósł podstawową stopę procentową o 25 punktów bazowych do 1,25%, co stanowi najwyższy poziom od 1995 roku i jest szóstą podwyżką od marca 2024, kiedy bank wycofał się z polityki ujemnych stóp procentowych. Tempo tej podwyżki jest najszybsze od 1990 roku, co oznacza wejście procesu normalizacji polityki monetarnej Japonii w nowy etap.
Decyzja nie została podjęta jednogłośnie. Dwóch z dziewięciu członków komisji, Asada i Sato, zagłosowało przeciw, powołując się na aktualną sytuację gospodarczą, co odzwierciedla trwające różnice zdań w banku co do dalszego zacieśniania polityki. Po ogłoszeniu decyzji jen nieznacznie się osłabił, a rynek interpretował dwa głosy sprzeciwu jako sygnał utrudniający przyszłe podwyżki stóp.
Bank centralny Japonii w oświadczeniu poinformował, że będzie kontynuował podwyżki stóp i dostosowywał poziom łagodności polityki, ale wprowadzone zmiany w perspektywie przyszłych działań są niewielkie względem komunikatu z lipca, co nie wysyła jednoznacznie bardziej jastrzębiego sygnału. Jednocześnie bank podkreślił, że po podwyżce stóp środowisko finansowe pozostanie łagodne.
Wcześniej, w czerwcu, Bank centralny Japonii również podniósł stopy procentowe, co było najkrótszym odstępem czasowym pomiędzy dwiema podwyżkami od 1990 roku. Prezes Kazuo Ueda zapowiedział wyjaśnienie motywów tej decyzji oraz przyszłej ścieżki stóp procentowych podczas konferencji prasowej.
Podwyżka stóp, ale perspektywa neutralna
Podwyżka o 25 punktów bazowych była szeroko omawiana w mediach i niemal jednomyślnie oczekiwana przez rynek. Jednak treść oświadczenia politycznego nie przyniosła dodatkowych jastrzębich sygnałów — bank potwierdził zamiar dalszego dostosowywania poziomu łagodności polityki w zależności od aktywności gospodarczej i trendów cenowych, lecz sformułowania były niemal identyczne jak wcześniej, bez wyraźnych oznak przyspieszenia zacieśniania.
Bank centralny Japonii dalej podkreślił, że nawet po obecnej podwyżce środowisko finansowe pozostanie względnie łagodne, co w pewnym stopniu ogranicza interpretacje rynku dotyczące zbyt jastrzębiego kierunku polityki.
Oświadczenie szczególnie podkreśliło, że ochrona przed potencjalnym odchyleniem CPI powyżej celu stabilności cen na poziomie 2% — mogącym negatywnie wpłynąć na gospodarkę — jest obecnie istotnym aspektem polityki. Bank jednocześnie zobowiązał się do ostrożnego podejmowania decyzji o terminie i tempie dostosowań, w oparciu o prawdopodobieństwo realizacji scenariusza bazowego i ocenę różnych ryzyk.
Presja inflacyjna wspiera decyzję o podwyżkach
Kluczową siłą napędową obecnej podwyżki jest utrzymująca się presja inflacyjna. Bank centralny Japonii przewiduje, że w drugiej połowie roku podatkowego 2026 wzrost CPI wyraźnie przyspieszy i przekroczy 2%, a oczekiwania inflacyjne w średnim i długim terminie również rosną. Rzeczywista stopa procentowa pozostaje niska, a presja wzrostowa zaczyna przenosić się na ceny konsumpcyjne.
Przedłużające się konflikty na Bliskim Wschodzie oraz rosnące ceny ropy stanowią poważne zagrożenie dla Japonii, która jest silnie uzależniona od importu energii. Wysokie ceny energii nie tylko podnoszą inflację, lecz także obciążają bilans handlowy.
Mabrouk Chetouane, globalny strateg rynku z Natixis Investment Managers, stwierdził, że ta podwyżka stóp "ma głównie na celu kontynuację procesu normalizacji polityki monetarnej rozpoczętego kilka kwartałów temu", i wskazał, że "powrót do strukturalnej dodatniej inflacji wymaga od Japonii wyraźnego odejścia od środowiska niskich stóp procentowych. Oczekiwania inflacyjne ujawnione przez badania opinii gospodarstw domowych wskazują na trwałą presję."
Zewnętrzna presja także stanowi ważne tło tej podwyżki. Administracja Trumpa wyraziła zaniepokojenie wzrostem rentowności amerykańskich obligacji oraz osłabieniem jena względem dolara, wywierając presję na bank centralny Japonii, aby ten prowadził ostrożniejszą politykę, hamującą inflację i wzmacniającą jena.
Amerykański sekretarz skarbu Scott Bessent był szczególnie stanowczy, publicznie deklarując współpracę z Japonią w celu wsparcia jena. Spotkał się z prezesem Kazuo Ueda, zachęcając bank centralny do wdrożenia skutecznej polityki monetarnej. Jen w zeszłym tygodniu osiągnął sześciomiesięczne maksimum blisko poziomu 152, ale następnie nieco osłabł i obecnie handluje w przedziale 155-156.
Rynek czeka na konferencję Ueda
Dwa głosy sprzeciwu były jednym z najbardziej znaczących sygnałów na tym posiedzeniu. Asada i Sato powołali się wprost na aktualną sytuację gospodarczą jako powód odrzucenia podwyżki, pokazując, że wewnątrz komisji polityki istnieją rzeczywiste różnice co do tempa zacieśniania.
Dla rynku oznacza to, że ścieżka podwyżek stóp przez Bank centralny Japonii napotyka pewien opór wewnętrzny. Jen osłabił się po ogłoszeniu decyzji, częściowo odzwierciedlając obawy inwestorów co do niepewności dalszego harmonogramu podwyżek. To, czy kolejne podwyżki uda się sprawnie przeprowadzić, będzie zależeć od dalszych danych gospodarczych i budowania konsensusu w komisji.
Sama podwyżka była od dawna w oczekiwaniach rynku. Dane Totan Research i Totan ICAP pokazują, że wycena szans na podwyżkę była wcześniej bliska 100%, a jastrzębie sygnały wysyłane przez urzędników banku centralnego skłaniały inwestorów do typowania szybszego tempa podwyżek.
Jednak wobec niewielkich zmian w formułowaniu perspektywy dalszych działań politycznych, rynek wciąż ma pytania co do następnych kroków. Inwestorzy obecnie skupiają uwagę na konferencji Kazuo Ueda, która odbędzie się tego popołudnia, aby szukać nowych wskazówek dotyczących przyszłej ścieżki stóp procentowych w Banku centralnym Japonii.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Trend kapitałowy stojący za wielkim powrotem AI: przepływy kapitałowe JP Morgan ujawniają „kurczenie się” zakupów detalicznych i napływ środków do kluczowych firm obliczeniowych, takich jak Nvidia i SanDisk
To, co zostało ujawnione, nie oznacza „całkowitego wycofania się inwestorów detalicznych z AI”, lecz znaczne spowolnienie ogólnego tempa wejścia na rynek pod presją makroekonomiczną oraz większą koncentrację w wyborze poszczególnych akcji. W związku z jednogłośnym podniesieniem stóp procentowych przez Fed o 25 punktów bazowych, co zwiększa stopę polityczną do poziomu 3,75%—4,00%, JPMorgan przewiduje: jeśli będzie to jedynie wycofanie zeszłorocznej „ostrożnej obniżki” podczas okresu umiarkowanego podwyższania stóp i jednocześnie zyski przedsiębiorstw pozostaną silne, sytuacja na Bliskim Wschodzie nie ulegnie dalszej destabilizacji, rynek akcji nadal będzie w stanie znieść wzrost stóp procentowych.
Ceny krypto
Więcej
