Czy „87% podwyżki stóp” to błędna ocena rynku? Instytucje: Fed może w tym tygodniu pozostawić stopy bez zmian

Według informacji z aplikacji Zhihui Finance, Michael R. Strain, dyrektor ds. badań polityki gospodarczej oraz starszy pracownik naukowy American Enterprise Institute, stwierdził, że mimo że wyceny rynków finansowych wskazują na wysokie prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych, Federel Reserve raczej nie podniesie stóp na wrześniowym posiedzeniu.

Strain zauważył, że „główna tendencja” Federal Open Market Committee (FOMC) wciąż skłania się ku utrzymaniu stóp bez zmian na lipcowym posiedzeniu i nie uważa, by późniejsze dane gospodarcze były na tyle silne, by istotnie zmienić to stanowisko.

Strain przyznał, że sierpniowy raport dotyczący konsumenckiego indeksu cen (CPI) może skłonić niektórych członków FOMC do poparcia podwyżki stóp, ale jego zdaniem dane musiałyby być wyraźnie bardziej niepokojące, by skłonić Fed do rozpoczęcia nowego cyklu zacieśniania monetarnego.

Zwrócił uwagę, że rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp na 87%, lecz właściwe pytanie nie brzmi, czy Fed powinien podnieść stopy już w tym tygodniu, lecz czy powinien rozpocząć cykl podwyżek.

Dodał, że jednorazowa podwyżka stóp byłaby dla przewodniczącego Walscha osobnym wyzwaniem komunikacyjnym, który być może nie chciałby wyjaśniać, dlaczego Fed zdecydował się na pierwszą od dziesięcioleci jednostkową podwyżkę stóp.

Strain wskazał, że jednocześnie sierpniowe dane o inflacji mogą nie być tak niepokojące, jak sugerują reakcje rynkowe. Na podstawie raportu CPI przewiduje, że bazowa inflacja PCE w sierpniu przyspieszy względem czerwca i lipca, ale pozostanie na poziomie około 3,1% w ujęciu rocznym, a sześciomiesięczna zmiana bazowego PCE wynosi około 3,2% rocznie.

Jeśli te szacunki się potwierdzą, Strain uważa, że większość członków FOMC nadal uzna te dane za zgodne z postępującą dezinflacją, a nie z rzeczywistym ponownym przyspieszeniem inflacji. Sierpniowy bazowy CPI dla usług wyniósł 3% rok do roku, tyle samo co w lipcu, z niemal żadnymi dowodami na ponowne przyspieszenie inflacji bazowych usług.

Strain uważa też, że warunki finansowe w ostatnich tygodniach już się zaostrzyły, co mogło osiągnąć część efektów, jakie wymagałyby wyższych stóp procentowych.

Według niego, choć chęć uniknięcia negatywnej reakcji rynku może być jednym z czynników branych pod uwagę przez decydentów, sama jednorazowa podwyżka byłaby sprzeczna z oczekiwaniami rynku, a wyceny obligacji wskazują na około 75% szans na dwie lub więcej podwyżek do 2026 roku.

Zatem o ile Fed nie zamierza zasygnalizować, że podejście do polityki pod wodzą Walscha będzie inne niż za jego ostatnich poprzedników, podwyżka wciąż może zaskoczyć rynki.

Choć Strain spodziewa się, że Fed w tym tygodniu utrzyma stopy bez zmian, osobiście opowiada się za podwyżką. Uważa, że stopa federalnych funduszy jest zbyt niska, i twierdzi, że w lipcu głosowałby za podwyżką oraz sprzeciwia się obniżkom stóp planowanym przez Fed na 2025 rok.

Jednak nie uważa, by większość członków FOMC od lipca istotnie zmieniła swoje oceny, dlatego spodziewa się braku zmian stóp w tym tygodniu, przyznając jednocześnie, że gdyby Fed jednak zdecydował się na podwyżkę, „nie byłby zaskoczony”.