Perspektywy amerykańskich obligacji skarbowych: czy korelacja między akcjami a obligacjami powróci?

⑴ Przed głównymi posiedzeniami banków centralnych, średnioterminowe obligacje skarbowe prowadzą wzrosty rentowności do poziomów niewidzianych od dziesięcioleci, co może dodatkowo skomplikować sytuację.⑵ Sprzedaż obligacji na rynku, zainicjowana przez japońskie obligacje skarbowe, została wznowiona; rentowność japońskich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od dziesięcioleci, a rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich wzrosła do najwyższego poziomu od 2007 roku.⑶ Decyzje dotyczące stóp procentowych zostaną ogłoszone przez Fed w środę oraz przez Bank Japonii w piątek; rynek oczekuje podwyżki o 25 punktów bazowych w obu przypadkach.⑷ Rządząca partia w Japonii oraz premier uzgodnili plan obniżenia podatku konsumpcyjnego i wprowadzenia subsydiów dla gospodarstw domowych bez podania źródeł finansowania; minister finansów zapowiedział, że środki zostaną pozyskane poprzez analizę wydatków i dochodów.⑸ Rynki obligacji Japonii nie zareagowały pozytywnie: rentowność 20-letnich i 30-letnich obligacji wzrosła tego dnia odpowiednio o 7 i 8,5 punktu bazowego, a rentowność 10-letnich chwilowo osiągnęła 3,035% – najwyższy poziom od 30 lat.⑹ Jen japoński osłabił się wobec dolara o 0,3%, do poziomu 154,81.⑺ Sekretarz skarbu USA ogłosiła zwiększenie wykupu obligacji 10- i 30-letnich do końca bieżącego kwartału; pojawiły się także sygnały, że Wielka Brytania zamierza wstrzymać sprzedaż długoterminowych obligacji, a Europa mierzy się z wyzwaniami w finansowaniu wydatków na obronność i infrastrukturę.⑻ Norweski bank centralny już wcześniej ogłosił obniżenie udziału obligacji w portfelu z 70% do 50%, inwestorzy obligacyjni na rynku długoterminowym muszą ponownie przemyśleć swoje strategie.⑼ Obligacje tradycyjnie pełniły funkcję dywersyfikującą ryzyko ze względu na ich ujemną korelację z akcjami, lecz ostatnio wysokie rentowności uderzyły w spółki wzrostowe, a równoczesne spadki akcji i obligacji pogorszyły wyniki portfeli inwestycyjnych.⑽ Jeśli ostatnie wyniki na rynku są efektem nie tylko inflacji, ale i obaw o trwałość zadłużenia, korelacja między akcjami i obligacjami może się zacieśniać; jednak jeśli wysokie stopy wywołają recesję i zmuszą banki centralne do obniżek, pewność tego scenariusza maleje.⑾ Kwestionowanie funkcji obligacji jako narzędzia dywersyfikacji ryzyka jest uzasadnione, warto również rozważyć obligacje chroniące przed inflacją, krótkoterminowe i inne aktywa.⑿ Tego dnia rentowności długoterminowych obligacji amerykańskich wzrosły o 2–5 punktów bazowych, a 10-latki wahały się w przedziale 4,98%–5,04%; taktycznie zaleca się zakup obligacji o dłuższym terminie, gdy ich rentowność 10-letnia osiąga 5% lub więcej.