Morgan Stanley głośno ogłasza, że fizyczna AI i kosmos staną się “nową energią” gospodarki! Zwiększa udział w SpaceX (SPCX.US) z ceną docelową 300 dolarów

Serwis informacyjny Strefa Gospodarki ustalił, że Morgan Stanley opublikował raport badawczy dotyczący fizycznej sztucznej inteligencji, przemysłu kosmicznego oraz SpaceX (SPCX.US). Bank uważa, że robotyka i sektor kosmiczny będą kształtować na nowo globalny krajobraz gospodarczy, podobnie jak elektryczność wpłynęła na nowożytną gospodarkę. Morgan Stanley wydał rekomendację „przeważaj” dla SpaceX i wyznaczył cenę docelową na 300 dolarów, co oznacza znaczny potencjał wzrostu względem obecnej ceny. Bank wskazuje, że obecna wycena rynkowa uwzględnia jedynie wartość Starlink i działalności kosmicznej. Opcjonalna wartość enterprise AI oraz obliczeń orbitalnych jest prawie nie uwzględniana w kursie, jednak zaznacza jednocześnie, że sektor obarczony jest licznymi niepewnościami: szybkie zmiany technologiczne, napięcia geopolityczne, komercjalizacja poniżej oczekiwań. Inwestorzy powinni zatem rozważnie oceniać długoterminowe szanse branżowe.

Bank wskazuje, że robotyka i przemysł kosmiczny to coś więcej niż kolejna nowa technologia. Oba sektory są mocno powiązane na poziomie gospodarczym, mają znaczenie militarne i mogą wywołać rewolucyjny wpływ społeczny. Dyskusja o gospodarce bez uwzględnienia AI i przemysłu kosmicznego jest niczym analiza gospodarki nowożytnej bez elektryczności. Transformacja ta może potrwać dziesiątki lat, zanim się w pełni zmaterializuje, ale już dziś inwestorzy mogą się pozycjonować i przygotowywać swoje portfele na nadchodzącą erę przełomowych technologii.

Przed nadejściem epoki, w której sztuczna inteligencja przestanie być wyłącznie cyfrowa i wkroczy w świat fizyczny, Morgan Stanley prezentuje dziesięć kluczowych zasad dla inwestorów:

1. Wszystkie dziedziny, które mogą zostać zautomatyzowane, prawdopodobnie zostaną zautomatyzowane. Maszyny bez AI staną się reliktem minionych czasów, jak mechanizmy steampunkowe z epoki wiktoriańskiej. Każda maszyna o znaczeniu ekonomicznym, wykonująca rzeczywistą pracę, powinna być zdolna do zbierania danych i wykorzystywania AI do wnioskowania. Z tych maszyn powstanie ogromny klaster fizycznej inteligencji.

2. Współpraca USA i Chin będzie konieczna. Nagłówki wciąż będą pełne napięć geopolitycznych, lecz bank prognozuje, że chińskich produktów i łańcuchów dostaw nie da się całkowicie odizolować od rynku USA. W najbliższych latach możliwe są scenariusze, gdzie chińskie auta będą produkowane w fabrykach w USA, a amerykańskie roboty staną się masowo zależne od chińskich podzespołów: zębatek, silników, magnesów, czujników czy baterii.

3. Chiny są liderem w dziedzinie fizycznej AI. USA ma przewagę w zaawansowanych modelach AI, ale kluczowa dla robotyki jest branża produkcyjna. Roboty (urządzenia do zbierania danych) przekazują informację do fabryk, gdzie szybkie cykle iteracyjne napędzają postęp technologiczny – to „darwinowska ewolucja robotów”. Za pięć lat przewaga Chin w robotyce opartej o AI może być jeszcze większa.

4. Fizyczna AI ma bardzo wyraźny cywilno-militarny charakter. Konsumenckie, przemysłowe roboty AI i technologie obronne są silnie powiązane – to oczywiste. Zachęcamy do zapoznania się z analizą systemów autonomicznych autorstwa analityków Morgan Stanley z działu lotnictwa i obronności: Christine Leavitt i Justin Long są wyjątkowo zajęci tego lata.

5. USA musi odbudować krajowe zdolności produkcyjne. Aby zachować konkurencyjność w fizycznej AI, kraj musi na dużą skalę odbudować przemysł. Paradoksalnie, ambicje Chin w rozwoju fizycznej AI mogą napędzić największą od czasów II wojny światowej odbudowę amerykańskiego przemysłu, co przełoży się na miliony miejsc pracy.

6. Amerykański łańcuch dostaw surowców krytycznych wymaga restrukturyzacji. Miliardy robotów w użyciu i miliony ton ładunków wynoszonych w kosmos spowodują wzrost zapotrzebowania na surowce o kilka rzędów wielkości. Inwestorzy będą musieli lepiej poznać całe układ okresowy.

7. Warto ponownie spojrzeć na zawody techniczne i system szkolenia zawodowego. Potrzebni są elektrycy, hydraulicy, spawacze, budowlańcy, technicy od systemów HVAC, a także astrofizycy, geolodzy, specjaliści ds. metalurgii i eksperci produkcyjni. Odbudowa amerykańskiego przemysłu nie obejdzie się bez licznych fachowców. Bank uważa, że ryzyko związane z edukacją zawodową jest znacząco niedoszacowane.

8. AI napotyka problemy z opinią publiczną: kiedy fizyczna AI osiągnie „5 dolarów dziennie”? Obecnie ruchy anty-AI i antydata center często pojawiają się w mediach. W początkach przemysłu samochodowego też pojawiały się protesty dotyczące środowiska, bezpieczeństwa i miejsc pracy. Dopiero Henry Ford wprowadził w 1914 roku płace 5 dolarów dziennie, tworząc miliony dobrych miejsc pracy i rozwiązując konflikty. AI w świecie fizycznym potrzebuje podobnego wydarzenia.

9. Warto zwrócić uwagę na współpracę między branżami. Podczas II rewolucji przemysłowej (koniec XIX – początek XX w.) giganci tacy jak Carnegie (stal), Ford (motoryzacja), Rockefeller (ropa), Edison (elektryczność) i Firestone (opony) wspólnie tworzyli kluczową infrastrukturę. Przyszłe generacje embodied AI również będą zależne od złożonej współpracy branżowej, napędzanej konkurencją, obawami, współzależnością i chęcią zysku.

10. Kosmos odgrywa kluczową rolę w inteligentnej gospodarce. Rynek nie docenia infrastruktury kosmicznej, która może masowo zamieniać energię w inteligentną moc obliczeniową. Kosmos oferuje darmową energię, naturalne chłodzenie i ogromną przestrzeń, bez problemów wynikających z niechęci społecznej jak na Ziemi. Jeśli SpaceX umożliwi odzyskiwanie statku Starship (przewidywane przy około 15. locie), koszt użytkowania przestrzeni orbitalnej może spaść o kolejne rzędy wielkości.

Jak należy postrzegać akcje SpaceX?

Z perspektywy makro, bank przewiduje, że w ciągu najbliższych 10–15 lat w USA, w procesie doganiania rywali geopolitycznych i odbudowy potencjału naukowego oraz komercyjnego w sektorze kosmicznym, powstaną dziesiątki tysięcy wysoko płatnych stanowisk technicznych. Fizyczna AI i robotyka mogą stworzyć miliony miejsc pracy.

Obecnie podstawy biznesowe dla branży kosmicznej, komunikacji satelitarnej i enterprise AI są bardzo mocne, a wyniki za drugi kwartał są jeszcze bardziej optymistyczne. Co więcej, odblokowanie akcji nie wywarło presji na cenę jak początkowo zakładał rynek, dlatego inwestorzy powinni ponownie ocenić wartość inwestycyjną SpaceX.

Aktualna cena akcji wynosi nieco poniżej 150 dolarów, wskaźnik price-to-sales dla enterprise AI mieści się w jednocyfrowych wartościach, a rynek praktycznie nie wycenia opcji związanej ze sztuczną inteligencją orbitalną.

W modelu wrażliwości: każde dodatkowe 1GW określonej mocy obliczeniowej (przyjmując 50 dolarów za wat i marżę 70%, kapitalizacja 10x EBITDA) dodaje 27 dolarów do ceny akcji, co stanowi ok. 20% obecnej wartości. Bank przewiduje, że do końca roku obrachunkowego 2027 moc obliczeniowa wyniesie 4,9GW, podczas gdy SpaceX wyznacza sobie cel prawie 10GW.

SpaceX dokonuje sumowania wycen według segmentów: działalność kosmiczna, komunikacja, AI (oddzielnie X&Grok oraz enterprise AI). Cena docelowa 300 USD: działalność kosmiczna 8 USD, komunikacja 118 USD, X&Grok 8 USD, enterprise AI 165 USD.

Okres prognozy do 2040 roku, baza wyceny to 30 czerwca 2027, koszt kapitału średnioważony 11.1%, koszt kapitału własnego 11.9%. Ze względu na ryzyko realizacji, segment enterprise AI uwzględnia 50% dyskonto wyceny. Długoterminowa stopa wzrostu: działalność kosmiczna 4.0%, komunikacja 4.5%, X&Grok 3.0%, enterprise AI 5.0%. EV/EBIT/wzrost = 0,46.

Ryzyko równie istotne jak szanse. Wzrost zależy od tempa ponownego wykorzystania Starship, ekspansji użytkowników Starlink i komercjalizacji enterprise AI. Jeżeli tempo rozwoju rakiet zwolni, wydatki na moce obliczeniowe przekroczą oczekiwania lub wydłużą się cykle inwestycyjne, SpaceX stanie przed presją finansową i rozcieńczeniem akcji. Dodatkowo opóźnienia regulacyjne oraz zmiany geopolityczne mogą zaburzyć realizację celów.

Fizyczna AI i moc obliczeniowa w kosmosie to sektory o długiej perspektywie rozwoju – na realizację i zyski trzeba czekać dekady. Krótkoterminowe wyniki są wyzwaniem. Dla inwestorów SpaceX stanowi opcję na wzrost w przyszłości, nie można stosować typowej wyceny dla firm technologicznych – trzeba uwzględnić ryzyko technologicznej porażki i komercjalizacji poniżej oczekiwań.