Wzrost rentowności niemieckich obligacji wynika z ponownej wyceny oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych, podczas gdy premia za termin prawie się nie zmieniła.

⑴ Strateg Florian Spaete z Generali Investments zauważył, że ostatni wzrost rentowności niemieckich obligacji skarbowych jest niemal całkowicie napędzany przez ponowną wycenę oczekiwań dotyczących stóp procentowych Europejskiego Banku Centralnego, a nie odzwierciedla wzrostu premii za dodatkowe ryzyko związane z posiadaniem obligacji długoterminowych. ⑵ Rentowność 10-letnich niemieckich obligacji skarbowych wzrosła w trzecim kwartale łącznie o około 50 punktów bazowych, osiągając najwyższy poziom od 15 lat, jednak w tym samym okresie premia terminowa wynosząca około 0,5% pozostaje na historycznie niskim poziomie, a jej zmienność jest bardzo ograniczona. ⑶ Rynek w pełni wycenił oczekiwany wzrost stóp procentowych o około 25 punktów bazowych we wrześniu i uwzględnił niemal dwa kolejne podwyżki przed latem 2027 roku; jastrzębi zwrot w ścieżce stóp polityki pieniężnej stał się głównym powodem wzrostu rentowności. ⑷ W poniedziałek Niemcy wydały około 1,8 miliarda euro 12-miesięcznych bonów skarbowych, przy średniej rentowności wynoszącej około 2,48% i współczynniku pokrycia ofertami około 1,6 raza, wyższym niż poprzednio (około 1,4 raza); popyt nieco się ożywił. ⑸ W przypadku kolejnej partii około 2,4 miliarda euro 12-miesięcznych bonów średnia rentowność wyniosła około 2,72%, co stanowi wzrost względem poprzedniego poziomu około 2,65%, natomiast współczynnik pokrycia ofertami spadł do około 1,8 raza z wcześniejszych 2,5 raza, co wskazuje na ochłodzenie popytu na niektóre serie.