Dolar spada przez dwa miesiące z rzędu, Departament Skarbu USA wycofuje spekulantów dzięki skupowi obligacji, a jastrzębia postura Walscha przynosi tylko jednodniowe odbicie

Pod sygnałami politycznymi przenikającymi się między ponownym potwierdzeniem przez Fed determinacji w walce z inflacją a przyspieszeniem skupu obligacji skarbowych przez Departament Skarbu USA, dolar kontynuował spadki w sierpniu, notując drugi z rzędu miesiąc spadkowy.

W sierpniu sekretarz skarbu USA, Bessent, niespodziewanie ogłosiła rozszerzenie programu skupu obligacji, co zaskoczyło inwestorów zagranicznych i ponownie rozbudziło spekulacje rynku, że celem amerykańskich działań politycznych jest osłabienie dolara.

Fundusze hedgingowe, instytucje zarządzające aktywami oraz inni spekulanci ograniczyli swoje pozycje długie na dolarze. W poniedziałek Bessent publicznie oświadczyła, że wraz z prezesem Fed, Walshem, są "zgodni" w kwestii obligacji.

Seria tych sygnałów ograniczyła impet odbicia dolara. Mimo że w piątek Walsh zapowiedział przywrócenie poziomu inflacji w USA do celu 2%, co spowodowało jednodniowy wzrost dolara, w poniedziałek waluta amerykańska znów straciła 0,2%; Bloomberg Dollar Spot Index spadł w sierpniu łącznie o 0,9%, kontynuując lipcowy spadek o 1,3%.

Traderzy zwiększyli zakłady na podwyżkę stóp przez Fed jeszcze w tym roku, a prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu przekracza obecnie 50%. Jednak według stratega z Wells Fargo, Erika Nelsona, jeśli Fed nie zrealizuje skali podwyżek już wycenianych przez rynek, osłabienie dolara może utrzymać się we wrześniu.

Skup obligacji przez Departament Skarbu wywołał zamknięcia pozycji długich, interwencjonizm dominuje wycenę dolara

Bloomberg Dollar Spot Index spadł w sierpniu o 0,9%, kontynuując lipcowy spadek o 1,3%. W pięciu z pierwszych ośmiu miesięcy tego roku notował spadki, ustanawiając najdłuższą serię spadkową od lutego.

Głównym czynnikiem napędzającym tę słabość są działania Departamentu Skarbu związane z zarządzaniem długiem. Na początku miesiąca Bessent ogłosiła rozszerzenie programu skupu obligacji rządowych, co zaskoczyło inwestorów zagranicznych i ponownie rozpaliło spekulacje, że amerykańska polityka ma na celu osłabienie dolara.

Makrostrateg Markets Live, Tatiana Darie, zauważyła, że ponowne potwierdzenie celu inflacyjnego przez Walsha osłabiło obawy rynku o wiarygodność polityki pieniężnej, ale ostatnie wypowiedzi Bessent przypominają inwestorom, że jej interwencjonizm niesie dla dolara nowe ryzyko polityczne.

Stanowcze wypowiedzi Walsha dotyczące celu inflacyjnego przyniosły krótkotrwałe odbicie dolara i ponownie zachęciły rynek do wyceniania podwyżek stóp. Traderzy obstawiają obecnie prawdopodobieństwo podwyżki przez Fed we wrześniu powyżej 50%.

Według stratega Wells Fargo, Erika Nelsona, to wycenianie może nie być trwałe. Stwierdził:

Fed we wrześniu może nie zrealizować podwyżek, które rynek już wycenił, co spowoduje osłabienie dolara we wrześniu.

Warto zauważyć, że Walsh konsekwentnie unika forward guidance, co oznacza, że każde dane makroekonomiczne mogą być punktem zapalnym dla ponownego wyceniania przez rynek. Miesięczna implikowana zmienność indeksu dolara wyraźnie wzrosła w ciągu ostatnich dwóch sesji.

Przenikające się sygnały polityczne, dane z rynku pracy kluczowym czynnikiem

W obliczu nakładających się sygnałów ze strony Fed i Departamentu Skarbu wrażliwość rynku na dane makroekonomiczne gwałtownie rośnie.

W tym tygodniu uwaga rynku skupia się na piątkowym raporcie z amerykańskiego rynku pracy (non-farm payrolls). Ponieważ Walsh niechętnie wydaje forward guidance, każde zbliżające się dane stają się coraz istotniejsze i mogą być katalizatorem dla rynku.

Według stratega walutowego Bank of America, Alexa Cohena, dane z sierpnia będą kluczowe — słabe wyniki na rynku pracy i w zakresie inflacji mogą zahamować podwyżki stóp, ale każda pozytywna niespodzianka będzie dla Fed kolejną próbą wiarygodności.

Piątkowy raport z amerykańskiego rynku pracy będzie pierwszym kluczowym momentem weryfikującym dalszy kierunek dolara.