Skup Besant był tylko krótkotrwałym wsparciem rynku, podczas gdy Pimco widzi okazję wejścia w rynek globalnych długoterminowych obligacji pomimo ich gwałtownego spadku.

Aplikacja Jinse Finance podaje, że Pacific Investment Management Company (Pimco) uważa, iż o ile nie wystąpi niespodziewana recesja gospodarcza, dodatkowa premia za utrzymanie długoterminowych obligacji rządowych może pozostawać na wysokim poziomie. Stwarza to inwestorom możliwość zakupu obligacji z wyższym oprocentowaniem.

Pimco twierdzi, że obligacje są atrakcyjne; jeśli rentowności będą nadal rosły, Pimco rozważy zwiększenie swoich inwestycji, ponieważ wyższe oprocentowanie oferuje zyski, możliwości arbitrażu oraz możliwość inwestowania wzdłuż bardziej stromej krzywej dochodowości. Pimco podkreśla, że wyższe rentowności mogą ostatecznie przynieść korzyści inwestorom, ponieważ pozwalają osiągnąć większe przychody, a wyższa początkowa rentowność skorygowana o inflację zapewnia wystarczający dochód do zrekompensowania spadków cen.

Wyniki długoterminowych obligacji są słabe, co powoduje strome nachylenie krzywej dochodowości i podbija premię za termin. Rentowność amerykańskich trzydziestoletnich obligacji rządowych wzrosła do najwyższego poziomu od prawie 20 lat. Pimco informuje również, że rentowności długoterminowych obligacji rządowych w Europie, Wielkiej Brytanii i Japonii również rosną.

"Wciąż uważamy, że obligacje są bardzo atrakcyjne; jeśli rentowności będą dalej rosnąć, rozważymy zwiększenie inwestycji, bo wyższe oprocentowanie daje możliwości zysku, arbitrażu i inwestowania wzdłuż bardziej stromej krzywej rentowności," napisali w raporcie Marc Seidner, Chief Investment Officer ds. strategii niekonwencjonalnych w Pimco, oraz Pramol Dhawan, Head of Emerging Markets Portfolio Management.

W zeszłym tygodniu Scott Besant, Sekretarz Skarbu USA, niespodziewanie rozszerzył program wykupu długoterminowych obligacji, wywołując wstrząs na rynku. Rozmiar amerykańskich obligacji skarbowych właśnie przekroczył 40 bilionów dolarów, a koszty pożyczek gwałtownie wzrosły. Jednak ten środek przyniósł chwilową ulgę; już dzień później rentowności obligacji ponownie zaczęły wzrastać ze względu na nieustające globalne napięcia fiskalne i trwające obawy o wysoką inflację.

JPMorgan i PGIM ostrzegają, że wzrost niepewności dotyczącej zarządzania długiem przez amerykański Departament Skarbu USA może ostatecznie prowadzić do wyższych kosztów pożyczek. Miliarder Ray Dalio zachęca inwestorów do ograniczenia portfela obligacji i ostrzega, że kryzys zadłużenia USA może wybuchnąć w ciągu trzech lat.

Pimco sygnalizuje, że dodatkowe bodźce fiskalne, których gospodarka nie potrzebuje, oraz pogorszenie perspektyw dla dostaw rządowego zadłużenia, są kluczowymi ryzykami, które mogą podnieść rentowności do jeszcze wyższych poziomów.

Analitycy wskazują, że istnieje wiele powodów, by sądzić, że rentowności obligacji USA będą rosnąć strukturalnie w tej dekadzie, ale istotną różnicą jest sposób finansowania rosnącego deficytu.

Pimco dodaje, że mimo ostatniego wzrostu, rentowność długoterminowych obligacji skarbowych oraz innych obligacji rządowych utrzymuje się nadal tylko w pobliżu wieloletnich średnich historycznych. "Obecne rentowności wydają się wyjątkowo wysokie tylko w stosunku do sztucznie obniżonych stóp procentowych po globalnym kryzysie finansowym," napisali Seidner i Dhawan.

Pimco podkreśla, że wyższe rentowności mogą ostatecznie korzystnie wpłynąć na inwestorów poprzez większy dochód. W 2022 roku, ze względu na szybki wzrost stóp procentowych, początkowa rentowność była zbyt niska, aby zrekompensować spadek cen. Pimco uważa, że obecnie wyższa początkowa rentowność skorygowana o inflację może zapewnić wystarczający dochód, aby zamortyzować spadki cen i jednocześnie utrzymuje solidną kondycję całego rynku obligacji.

Seidner i Dhawan stwierdzają: "Z naszego punktu widzenia obecne poziomy rentowności, oceniając według historycznych standardów, stają się coraz bardziej atrakcyjne, oferując atrakcyjne możliwości wejścia dla długoterminowych inwestorów."