Jen zbliża się do kluczowego poziomu 160, efekty wspólnej interwencji Japonii i USA stopniowo zanikają, rynek obawia się kolejnej interwencji władz.

Aplikacja informacyjna o rynku finansowym „Finanse Inteligentne” informuje, że jen w środę kontynuował osłabienie, ponownie zbliżając się do kluczowego poziomu 160 jenów za 1 dolara. Wcześniej Stany Zjednoczone i Japonia rzadko wspólnie wkroczyły na rynek, kupując jen, co spowodowało znaczące odbicie jena z blisko czterdziestoletniego minimum, lecz wraz z częściowym wycofaniem wzrostów rynek ponownie obawia się możliwości kolejnej interwencji USA i Japonii na rynku walutowym.

Na koniec sesji w Nowym Jorku w środę jen stracił około 0,1% względem dolara, osiągając kurs 159,43 jenów za 1 dolara. Od sierpnia jen osłabił się o ponad 1%, już oddając część wzrostów wynikających z wspólnej interwencji na początku miesiąca.

Na początku miesiąca podczas wspólnej operacji USA i Japonii, jen zbliżył się do poziomu 164 jenów za 1 dolara — blisko czterdziestoletniego minimum. Była to rzadka, koordynowana akcja mająca wesprzeć jen, podejmowana przez USA i Japonię po raz pierwszy od wielu lat.

Jednak w sytuacji gdy różnica stóp procentowych między USA a Japonią pozostaje znacząca, efekt utrzymania interwencji walutowej jest ograniczony. Po krótkim umocnieniu jen ponownie osłabł i znów zbliża się do poziomu 160 jenów za dolara. W ostatnim czasie ten obszar jest kluczowy dla rynku w ocenie, czy japońskie władze mogą ponownie dokonać interwencji.

Nathan Thooft z Manulife Investment Management stwierdził, że jest „zbyt wcześnie”, aby sądzić, że zagrożenie interwencją na rynku walutowym już minęło. Japoński rząd wcześniej udowodnił, że jest gotów podjąć działania, nawet koordynując je z amerykańskim Departamentem Skarbu, więc jeśli kurs ponownie zbliży się lub przebije obszar ostatniej interwencji, traderzy na pewno będą ostrożniejsi. Thooft powiedział: „Zdecydowanie nadal sytuację obserwujemy pod kątem możliwej interwencji.”

Shusuke Yamada, strateg Bank of America, zwrócił uwagę, że wspólna interwencja USA i Japonii chwilowo wzmocniła wiarę rynku w determinację Japonii do obrony jena, ale w ostatnim tygodniu kurs dolara względem jena ponownie wzrósł, a oficjalne instytucje nie zareagowały, więc siła tej polityki odstraszającej wydaje się już słabsza.

Jedną z podstawowych przyczyn ciągłego nacisku na jena jest nadal duża różnica w stopach procentowych między USA a Japonią.

Aktualnie stopa bazowa Banku Japonii wynosi 1%, podczas gdy docelowy przedział dla federalnej stopy funduszy amerykańskiej Fed to 3,5%-3,75%. Wyższe stopy procentowe dolara cały czas zwiększają atrakcyjność amerykańskich aktywów dla inwestorów i nakładają presję na jena.

Rynek obecnie szacuje, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Bank Japonii we wrześniu wynosi około 60%, a do października podwyżka jest już całkowicie uwzględniona w cenach. Tymczasem traderzy sądzą, że Fed podejmie kolejną podwyżkę stóp przed grudniem tego roku.

W tej sytuacji uczestnicy rynku uważają, że poleganie wyłącznie na doraźnych interwencjach walutowych nie odwróci trwałego trendu jena; kluczowe będzie tempo zacieśniania polityki monetarnej przez Bank Japonii, decydujące czy jen będzie kontynuował odbicie.

Strateg Brendan Fagan podkreślił, że trwałe wzmocnienie jena będzie zależne przede wszystkim od tempa zacieśniania polityki przez Bank Japonii, a nie od pojedynczych interwencji rynkowych. Czas pomiędzy kolejnymi podwyżkami stóp przez Bank Japonii się skraca, co jest ważnym sygnałem zmiany mechanizmów reagowania polityki w Japonii.

Kolejnym punktem uwagi rynku będzie czwartkowa publikacja japońskiego wskaźnika cen producentów (PPI) za lipiec, co dostarczy dalszych wskazówek dotyczących przyszłej ścieżki polityki Banku Japonii.

Ekonomiści biorący udział w badaniach przewidują, że wzrost cen producentów w Japonii w lipcu może wynieść 7,4% rok do roku wobec 7,1% w czerwcu. Tempo z czerwca 7,1% już było najwyższe od 2023 roku.

Stefan Grothaus z DZ Bank stwierdził, że utrzymujące się od początku roku osłabienie jena może być ważnym czynnikiem prowadzącym do wzrostu cen producentów w Japonii. Jeśli jen dalej się osłabi, zwiększając koszty importu i presję inflacyjną, wzmocnione tym oczekiwania na podwyżkę stóp przez Bank Japonii mogą z kolei wspierać jena.

W związku z ponownym zbliżeniem się kursu dolara do granicy 160 jenów, rynek obecnie stoi przed dwiema wskazówkami politycznymi: w krótkim okresie traderzy będą dokładnie obserwować, czy USA i Japonia zdecydują się na kolejną interwencję walutową; w dłuższej perspektywie to tempo podwyżek stóp przez Bank Japonii, zmniejszające różnicę między USA a Japonią, będzie kluczowe dla trwałego uwolnienia jena od presji długoterminowego osłabienia.