Jen japoński: Wyższa zmienność stóp procentowych w USA sprzyja bezpiecznym przystaniom – BNY

David Tam z BNY twierdzi, że rosnąca zmienność stóp procentowych w USA powinna sprzyjać walutom bezpiecznej przystani, a Jen historycznie korzystał na takich sytuacjach. Duże spekulacyjne pozycje short na JPY stanowią dodatkowy czynnik, ponieważ aprecjacja może wymusić zamykanie pozycji i wywołać mocniejsze short squeeze.

Duże pozycje short na Jenie zwiększają ryzyko short squeeze

"Twierdziliśmy w naszej niedawnej notatce, że wzrost zmienności stóp procentowych w USA spowoduje aprecjację walut bezpiecznej przystani poprzez połączenie przepływów do bezpiecznych aktywów oraz repatriacji. Z drugiej strony waluty o wysokim beta i wrażliwe na ryzyko mogą się osłabić z powodu zmiany globalnego sentymentu rynkowego."

"JPY wyróżnia się spośród walut o niskiej stopie zwrotu. Historycznie okresy rosnącej zmienności stóp procentowych są skorelowane z aprecjacją JPY, podczas gdy inne waluty finansujące mają tendencję do deprecjacji."

"Dla porównania, według danych Commitment of Traders (IMM) CFTC pozycje netto short na kontraktach terminowych niekomercyjnych na CHF i JPY osiągają niemal historyczne poziomy. JPY notuje stały spadek od kwietnia 2025 roku, kiedy to gracze podążający za trendem, tacy jak CTA oraz inni inwestorzy momentum, zaczęli zamykać swoje historycznie długie pozycje po Liberation Day."

"Ta rozbieżność w pozycjonowaniu może stworzyć okazję inwestycyjną: Gdy inwestorzy instytucjonalni przygotowują się na defensywne pozycje, a gracze krótkoterminowi są nastawieni przeciwnie, rynki mogą być narażone na gwałtowne short squeeze. Dla inwestorów, którzy spodziewają się aprecjacji JPY, rozbieżność w pozycjonowaniu przemawia za potencjałem wzrostu zarówno dla JPY, jak i CHF. JPY wydaje się czystszym wyborem: jeśli spekulacyjne shorty zostaną zmuszone do zamknięcia, ruch powinien być bardziej gwałtowny."