Cena złota: dno już potwierdzone, ale gdzie jest sufit?

Portal Walutowy 22 lipca—— Pomimo presji ze strony silnego dolara i wysokich rentowności obligacji, ceny złota nadal rosną: popyt inwestorów oraz poziom 4000 USD zapewniają solidne wsparcie, jednak inflacja i polityka Fed pozostają głównymi ryzykami.

Silne wsparcie na poziomie 4000 USD umożliwiło złotu skuteczne przeciwstawienie się niekorzystnym czynnikom fundamentalnym. Rosnące rentowności amerykańskich obligacji oraz silny dolar zwykle stanowią istotną przeszkodę, jednak tym razem cena złota wykazała się zdumiewającą odpornością.



Dolar umacnia się już czwarty dzień z rzędu w kontekście ataku powietrznego na Iran. Plotki o tymczasowym zawieszeniu broni nie zostały potwierdzone, co wywindowało cenę ropy Brent do prawie 93 USD za baryłkę i zwiększyło obawy o inflację. Obecnie rynek szacuje, że prawdopodobieństwo dwóch podwyżek stóp przez Fed w 2026 roku wynosi około 50/50, co dodatkowo wspiera dolara.

Takie warunki makroekonomiczne powinny poważnie tłumić ceny złota, jednak ich wzrost jest szczególnie widoczny. W przeszłości silny dolar i wysokie rentowności stanowiły typowe przeciwności dla złota, tymczasem obecnie silny popyt fizyczny i finansowy zapewnia solidne zaplecze cenowe. Napływy do ETF zmieniły się z ciągłych odpływów na netto napływy – 21 lipca pozycje na profesjonalnych giełdowych funduszach wzrosły o 7,4 tony, co było największym jednodniowym przyrostem w tym miesiącu. Ponadto fundusze hedgingowe zwiększyły swoje pozycje netto long na złocie do pięciotygodniowego maksimum, co pokazuje aktywne działania inwestorów instytucjonalnych.

Stabilność psychologicznej i technicznej bariery 4000 USD/uncja oraz słabe wyniki złota w poprzednich okresach sprawiają, że inwestorzy powszechnie uznają złoto za wyprzedane. Na koniec czerwca złoto zanotowało najgorszy miesięczny wynik od czasu światowego kryzysu finansowego z 2008 roku, a tempo spadku było najszybsze od 2013 roku.


W tym okresie presja na cenę złota była częściowo związana z plotkami, jakoby banki centralne krajów naftowych Bliskiego Wschodu sprzedawały złoto za pośrednictwem pośredników, przy czym Turcja była na czołowym miejscu zainteresowania rynku. W pierwszej połowie roku tureckie rezerwy złota zmniejszyły się o 81 ton, co przy obecnych cenach stanowi około 10,6 miliarda USD. Umowa USA-Iran z czerwca miała teoretycznie złagodzić tempo tych wyprzedaży, lecz eskalacja napięć geopolitycznych może wręcz przyspieszyć realizację złota przez te kraje.




(Wykres dzienny złota spot Źródło: EasyMarkets)

Choć ceny złota odbijają, zewnętrzne warunki makroekonomiczne nadal są pełne wyzwań. Im wyższa cena ropy Brent, tym większe ryzyko utrzymania się wysokiej inflacji w amerykańskiej gospodarce. Tymczasem Fed przeszedł od wcześniejszej „gołębiej logorei” do bardziej zdecydowanych i stanowczych wypowiedzi, co budzi niepokój inwestorów. W takiej sytuacji rynek coraz bardziej obawia się nagłego, niespodziewanego zacieśnienia polityki monetarnej przez Fed.



Ogólnie rzecz biorąc, obecne wyniki złota podkreślają jego wyjątkową atrakcyjność jako aktywa zabezpieczającego i instrumentu przeciw inflacji. Pomimo niekorzystnych tradycyjnych wskaźników fundamentalnych, niepewność geopolityczna, popyt banków centralnych oraz obawy inwestorów dotyczące długoterminowej inflacji wspólnie tworzą podstawę wsparcia. Przyszły sufit cenowy złota będzie zależał od ścieżki polityki Fed, wydarzeń na Bliskim Wschodzie oraz kondycji globalnego wzrostu gospodarczego.

Krótkoterminowo poziom 4000 USD pozostaje solidnym dnem, lecz przebicie poprzednich szczytów i atak na nowe rekordy wymaga więcej katalizatorów. Inwestorzy powinni szczególnie monitorować ceny ropy, indeks dolara oraz najnowsze wypowiedzi przedstawicieli Fed – to właśnie te czynniki razem zadecydują o przestrzeni ruchu dla złota w kolejnym etapie.