Financial Times: Przestań obwiniać inwestorów detalicznych za niepowodzenia na rynku

9 maja Financial Times opublikował artykuł, w którym stwierdzono, że za każdym razem, gdy na giełdzie dochodzi do znacznych wahań, Wall Street i media mają tendencję do obwiniania inwestorów detalicznych, zarzucając im impulsywność, brak wiedzy oraz angażowanie się w paniczne kupowanie i sprzedawanie, czyniąc ich źródłem irracjonalności rynku. Jednak taka narracja nie tylko zbytnio upraszcza problem, ale także myli się co do celu. Rzeczywiście, wpływ inwestorów detalicznych na rynek znacznie wzrósł w ostatnich latach. Postęp technologiczny sprawił, że inwestowanie stało się formą gry, a platformy oferujące handel bez prowizji i media społecznościowe sprzyjają zbiorowej aktywności przypominającej mentalność ula. Dane pokazują, że handel detaliczny obecnie stanowi około jednej piątej całkowitego wolumenu obrotu akcjami w USA, a odsetek ten jest jeszcze wyższy w przypadku produktów wysokiego ryzyka, takich jak opcje. Inwestorzy ci preferują strategie momentum i są łatwo poddawani wpływom nastrojów społecznych, co obiektywnie może nasilać krótkoterminową zmienność. Jednak obwinianie inwestorów detalicznych za strukturalne problemy rynku jest wyraźnie niesprawiedliwe. Kluczowa funkcja rynku—odkrywanie cen—jest poważnie osłabiana przez falę pasywnego inwestowania i indeksacji. Gdy znaczne środki kapitałowe są alokowane mechanicznie według wagi, dystrybucja kapitału opiera się nie na wartości, lecz na skali, a ta strukturalna deformacja znacznie przekracza efekt stadny inwestorów detalicznych. Co ważniejsze, asymetria informacji rynkowych nigdy nie zniknęła; ryzyko insider tradingu przed i po wprowadzeniu polityk oraz wyprzedzające pozycjonowanie inwestorów instytucjonalnych, korzystających z algorytmów i lepszej informacji, to systemowe problemy podważające uczciwość rynku znacznie bardziej niż irracjonalne zachowanie inwestorów detalicznych. W rzeczywistości udział inwestorów detalicznych zapewnia także płynność rynkowi, poprawia efektywność cenową, a nawet ogranicza skłonność spółek do nadmiernej dywersyfikacji poprzez mechanizmy uwagi. Przypisywanie zmienności rynku wyłącznie inwestorom detalicznym nie tylko uchyla się od odpowiedzialności, ale także zaciemnia prawdziwe, instytucjonalne wady wymagające reform. Zdrowy rynek powinien dopuszczać różnorodnych uczestników i dążyć do zapewnienia sprawiedliwych zasad dla wszystkich, zamiast pochopnie szukać kozłów ofiarnych w okresie zawirowań. (Dongxin News Agency)