Na krawędzi, jen ponownie otrzymuje cios na początku roku
Poranny FX
Pół miesiąca 2026 roku jeszcze nie minęło, a jen znów stawia czoła granicom wytrzymałości. USDJPY wczoraj wzrósł o prawie 100 punktów, a od początku roku już o 250 punktów, zbliżając się do poziomu 160. Do rekordowego poziomu 161,70 z lipca 2024 roku, najwyższego od 40 lat, brakuje już tylko jednego kroku – i to wszystko dzieje się w kontekście kolejnych obniżek stóp procentowych przez Fed.
Obrazek: Jen osłabia się do poziomu 159
Tym razem za gwałtowny spadek jena odpowiada Takashi, który mając wyraźną przewagę w sondażach, dąży do przeprowadzenia przedterminowych wyborów do Izby Reprezentantów, by umocnić większość i wdrożyć swój program polityczny. Po październikowych wyborach w Japonii w zeszłym roku powrócił „Takashi trade”: gwałtowny wzrost akcji, spadek obligacji i jena.
I. Powrót śmiertelnej spirali na japońskim rynku finansowym
Od objęcia urzędu Takashi utrzymuje wysokie poparcie społeczne (poparcie w sondażach sięga historycznego maksimum 75%). Jednak koalicja rządząca złożona z Partii Liberalno-Demokratycznej i partii Ishin ledwo ma większość w Izbie Reprezentantów, a w Izbie Radców jest nawet w mniejszości. Realizacja polityki wymaga pełnej kontroli nad parlamentem, stąd decyzja o wcześniejszych wyborach w okresie „miesiąca miodowego” poparcia społecznego.
Obrazek: Wzrost japońskiej giełdy, podwójny cios w obligacje i walutę
Rynek nie kupuje takiego scenariusza. Jeśli Partia Liberalno-Demokratyczna wygra wybory, zwiększy się emisja obligacji skarbowych, a by spłacić odsetki, Bank Japonii będzie musiał utrzymać niskie stopy procentowe. Choć japońska giełda korzysta z ekspansji fiskalnej, wzrost podaży obligacji i odsunięcie w czasie perspektywy podwyżek stóp prowadzi bezpośrednio do załamania długoterminowych obligacji i jena. Rentowności 10- i 30-letnich obligacji japońskich przekroczyły odpowiednio 2,1% i 3,4%, zbliżając się do historycznych maksimów.
II. Dokąd ostatecznie zmierza jen?
W mojej opinii, przy zmianach politycznych, odpływie kapitału i umacnianiu się dolara amerykańskiego, tylko interwencja Banku Japonii może spowolnić ten trend – prawdopodobnie w przedziale 161-162.
(1) Dane gospodarcze ze Stanów Zjednoczonych na początku roku utrzymują stabilność z dwóch poprzednich lat, a przed wyborami śródokresowymi raczej nie nastąpi nieoczekiwane pogorszenie. Oczekiwania na obniżki stóp przed czerwcowym posiedzeniem Fed niemal zniknęły.
Obrazek: Oczekiwania na obniżki stóp w rynku kontraktów terminowych
(2) Na początku roku limity na kontach NISA zostały odnowione, realne stopy procentowe pozostają niskie, a przepływy zakupowe USDJPY będą się utrzymywać; dodatkowo Takashi konsekwentnie podąża swoją ścieżką, przez co jen nie może liczyć na wsparcie kupujących.
Punktem interwencji Banku Japonii może być przedział 161-162, co było ostatnim limitem osłabienia jena. Wcześniej, przy poziomie 158, Bank Japonii podniósł ostrzeżenie do 4. stopnia (na pięć możliwych). Osłabienie o 2% na początku roku może pobudzić japoński bank centralny do działania, więc spodziewana jest realna interwencja powyżej 160.
III. Podsumowanie
(1) Jen na początku roku otrzymał bolesny cios – przedterminowe wybory przywróciły „Takashi trade”. Jen zbliża się do poziomu 160, który może wywołać interwencję, a rentowności obligacji osiągają nowe szczyty. „Ekstremalnie stroma krzywa dochodowości” oraz „rozbieżność jena wobec giełdy i spreadów” tworzą wyjątkowy krajobraz.
(2) Dane z USA są silne, nadzieje rynku na obniżki stóp przed czerwcem zostały praktycznie wyczerpane. Jeśli Bank Japonii nie przyjmie wystarczająco jastrzębiej postawy, jen pozostanie słaby aż do skutecznej interwencji.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Turcja wdraża wielotorowe nagłe „gaszenie pożaru”: likwidacja funduszy o wartości blisko 20 miliardów dolarów, aresztowanie kadry kierowniczej, zakaz handlu
Turecki minister finansów stwierdził, że ryzyko jest „tymczasowe i kontrolowane”; organy nadzoru przeprowadzą likwidację ponad stu funduszy zarządzanych przez siedem firm zarządzających aktywami oraz portfeli inwestycyjnych obejmujących ponad 350 tysięcy inwestorów, postawią 38 osób w stan oskarżenia karnego oraz nałożą na nie dwuletni zakaz handlu; wielu menedżerów instytucji finansowych zostało aresztowanych, zatrzymanych lub objętych zakazem opuszczania kraju; bank centralny zwiększył skalę finansowania poprzez transakcje repo, złagodził wymogi kapitałowe dla banków, a limit pożyczek na rynku międzybankowym został podniesiony dziesięciokrotnie. Indeks tureckich akcji bankowych w czwartek wzrósł chwilowo o ponad 9%, choć wiele spółek o małej i średniej kapitalizacji nadal traciło na wartości.
Jensen Huang: Sprzedaż chipów Nvidia w przyszłym roku będzie dwukrotnie większa niż w tym roku, nie można regulować AI tak jak mediów społecznościowych.
Jensen Huang sprzeciwia się bezpośredniemu przenoszeniu regulacji mediów społecznościowych na AI, ponieważ media społecznościowe to produkt, a AI jest technologią bazową wspierającą inne technologie i produkty. Regulacje powinny dotyczyć produktów, a nie samej technologii. Podkreśla konieczność rygorystycznych testów, twierdząc, że jeśli produkt nie jest wystarczająco bezpieczny, jego publikacja powinna zostać wstrzymana. „Bezpieczeństwo AI jest niezwykle ważne”.
Co kupić po podwyżce stóp procentowych przez Fed? Historycznie amerykańskie akcje energetyczne i technologiczne wypadały lepiej, nieruchomości były w tyle, Goldman Sachs: o wynikach amerykańskich akcji decyduje tempo podwyżek stóp
Wyniki amerykańskich akcji w ciągu 12 miesięcy po pierwszej podwyżce stóp procentowych przez Fed: według Jefferies, sektor energii odnotował najwyższą średnią stopę zwrotu wynoszącą 22,4%, na drugim miejscu znalazł się sektor technologii informacyjnych z wynikiem 15,4%; według Charles Schwab, sektor nieruchomości był o 4,3% gorszy względem S&P 500, co czyni go najgorszym spośród 11 sektorów. Goldman Sachs wskazuje, że tempo podwyżek stóp procentowych jest kluczową zmienną wpływającą na amerykański rynek akcji, a obecnie wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych o 50 punktów bazowych w ciągu miesiąca stanowiłby presję „szybkiego podniesienia stóp”.
Złoto wzrosło o ponad 2%, a dolar oddał zwyżkę po decyzji Rezerwy Federalnej
Ceny krypto
Więcej
