Unang beses na nagpahayag ang gobernador ng sentral na bangko ng India: Maaring gamitin ang mga kasangkapang pang-interes upang ipagtanggol ang pera

Ang Reserve Bank of India ay mahigpit na kinokontrol ang likwididad ng sistema ng mga bangko upang labanan ang mga short seller ng rupee. Sa kauna-unahang pagkakataon ay hayagang ipinahiwatig ng gobernador ng sentral na bangko na ang patakaran sa interes ay maaaring maging bahagi ng kanilang mga kasangkapang depensa sa pera, dahilan upang tumaas ang pagtatantya ng merkado sa panganib ng susunod na pagtaas ng rate.

Ayon sa ulat ng Bloomberg nitong Miyerkules, sinabi ni gobernador ng Reserve Bank of India Sanjay Malhotra na ang polisiya sa pananalapi ay paminsan-minsan maaaring gamitin upang tugunan ang panganib ng pinansyal na katatagan. Nang matanong kung maaari bang isama ang mga interest rate sa toolbox ng depensa ng bangko laban sa pagbabago ng exchange rate, sinabi niya na ito ay isang paksa na "tiyak na tatalakayin" ng komite ng tagagawa ng interest rate. Ito ang pinaka-tiyak na pahayag ng mga opisyal ng bangko hinggil sa ugnayan ng exchange rate at interest rate.

Bukod pa sa signal ng polisiya, ramdam na ng merkado ang aktwal na pagtaas ng higpit. Ang overnight lending rate ay itinaas na malapit sa itaas na dulo ng policy range ng bangko, at ang rates ng three-month at six-month time deposits ay tumaas ng humigit-kumulang 40 hanggang 50 basis points noong nakaraang linggo, na umabot sa pinakamataas sa loob ng pitong buwan. Ang pagtaas ng gastos sa financing ng mga bangko ay nagsimulang maipasa sa mga non-bank financial institution.

Ayon sa Bloomberg Economic Research Index, ang labis na likwididad ng sistema ng mga bangko sa India ay biglang bumaba mula sa record high na humigit-kumulang 11 trillion rupees (tinatayang $116 bilyon) noong simula ng Setyembre, pababa sa 462 billion rupees noong Oktubre 26—mahigit 95% na pagbagsak.

Ang direktang mitsa ng pagbabagong ito ay ang serye ng malalawak na interbensyon na isinagawa ng Reserve Bank of India sa simula ng buwan nang ang rupee ay halos maabot ang pinakamababang antas sa kasaysayan. Pagkatapos nito, sinadya ng sentral na bangko na limitahan ang sukat ng suplemento sa likwididad, itinakda ang support ceiling sa 1.5 trillion rupees, at tumangging magbigay ng dagdag na pondo kapag ang pangangailangan sa merkado ay lumampas sa supply sa mga araw ng kalakalan.

Inaasahan ng mga analyst mula sa IDFC First Bank at Emkay Global Financial Services na magpapatuloy ang sitwasyon ng kakulangan sa pondo, sa pananaw na hindi nagmamadaling magdagdag ang Reserve Bank of India sa kabuuang likwididad ng sistema ng mga bangko.

Ayon kay Emkay Chief Economist Madhavi Arora, "Ang paghigpit sa likwididad na ito ay malinaw na sinadya." Binanggit niya na layunin ng operasyon ng Reserve Bank of India na itaas ang gastos ng pag-hedge sa rupee, upang gawing mas mahal para sa mga trader na manghiram ng rupee at bumili ng dolyar, kaya napipigilan ang spekulasyon laban sa rupee.

Ang mas mataas na gastos sa paghiram ay direktang nagpapaliit sa kita mula sa carry trades: Ang paghigpit sa likwididad ay nagtutulak pataas ng overnight rates, na nagpapataas rin ng short-term financing costs, kaya't tumataas ang gastos sa pag-short ng rupee. Ang lohikang ito ay tumutugma sa pinakahuling pahayag ng gobernador ng bangko hinggil sa paggamit ng interest rate na kasangkapan.

Ang epekto ng paghigpit sa likwididad ay lumalaganap sa mas malalaking pamilihan ng financing. Ang biglang pagtaas ng certificate of deposit rates ay nangangahulugan na malaki na ang itinaas ng cost of funding ng mga bangko, na maaaring lalo pang magtaas ng threshold ng pagpopondo ng non-bank financial institutions.

Ayon kay Ajay Manglunia, Executive Director ng Capri Global Capital, "Napakalaki ng kasalukuyang kawalang-katiyakan sa direksyon ng interest rates, pero kung mananatili ang macro environment at patuloy na tumataas ang presyo ng langis, hihilingin ng mga investor ng mas mataas na risk premium. Posibleng lalo pang tumarik ang curve ng gastos sa paghiram."

Para sa mga kalahok sa merkado, ang pangunahing tanong ngayon ay kung ang paghigpit sa likwididad ng Reserve Bank of India ay isang pansamantalang taktikal na hakbang o isang mas pangmatagalang polisiya. Ang hayagang pahayag ni Malhotra ay tiyak na nagdagdag ng posibilidad sa huling sitwasyon.