Ulat ng Kita: Matapos bumagsak ng 30% ang presyo ng stock, haharap muli ang SK Hynix (SKHY.US) sa malaking pagsubok—Magpapaliyab pa kaya sa pagtaas ng SK Hynix ang malawakang produksiyon ng HBM4 at pagtaas ng presyo ng DRAM?
SK Hynix ay magpapalabas ng mga resulta ng operasyon para sa ikatlong quarter ng fiscal year 2026 sa Oktubre 28.
Nalalaman ng APP ng Pananalaping Intsik na SK Hynix (SKHY.US) ay magpapalabas ng ulat sa kita para sa ikatlong quarter ng fiscal year 2026 sa Oktubre 28. Mula nang maisama ito sa Nasdaq noong kalagitnaan ng Hulyo 2026, ang stock ay dumaan sa isang matinding panahon ng pabagu-bagong presyo, mula $124.8 kada share sa loob ng nakaraang tatlong buwan hanggang $199.87 kada share.
Sa mga araw na nagdaang mga kalakalan bago inilabas ng SK Hynix ang ulat nito para sa ikalawang quarter ng fiscal year 2026 noong katapusan ng Hulyo, ang presyo ng stock ay minsang bumaba ng higit sa 25%. Ngunit pagkatapos lumabas ang Q2 na kita at makita ng merkado ang kahanga-hangang operasyon ng SK Hynix, ang presyo ng stock ay tumaas ng 57% sa wala pang dalawang buwan. Sa kasalukuyan, ang presyo ng stock ay bumaba muli bago ilabas ang panibagong ulat (Oktubre 28), humupa mula sa kasaysayang pinakamataas ng halos 28%.
Bagaman ang Q2 na kita ay hindi perpekto, ayon sa nakalap na datos, inaasahan ng merkado na aabot sa $56.79 bilyon ang kita noong Q2, ngunit aktwal na naitala ng SK Hynix ang $54.55 bilyon, halos 4% na mas mababa kaysa sa consensus, na maaaring dahilan ng pansamantalang pagbagal ng presyo pagkatapos ng ulat. Gayunman, ipinaliwanag ng pamunuan ang pangunahing dahilan ng hindi pag-abot ng kita: Pinili ng SK Hynix na i-lock ang humigit-kumulang 50% ng kanilang shipments sa mga multi-year long-term agreements (LTA), isang pamamaraan na kapareho ng kasalukuyang estratehiya ng mga kumpanyang gaya ng Micron (MU.US).
Piniling iwanan ng SK Hynix ang benepisyo ng panandaliang pagtaas ng presyo sa spot market kapalit ng mas tiyak na paglago ng cash flow. Sa parehong panahon, inilipat ng kumpanya ang bahagi ng mga high-value DRAM at HBM shipment mula Q2 papuntang ikalawang kalahati ng 2026 upang matiyak na tuloy-tuloy ang implementasyon ng kanilang mga kliyente. Kaya’t ang pagbaba ng presyo ng stock pagkatapos ng ulat ay hindi nagtagal.
Sa katunayan, ang kasalukuyang presyon sa presyo ng stock ay nanggagaling din sa mga salik na makroekonomiya at teknolohikal na pagsulong ng ChangXin Memory, isang Chinese memory manufacturer. Gayunman, ayon kay Oakoff Investments, hindi nito binabago nang malaki ang posisyon ng SK Hynix at ng iba pang kakumpitensya nito.
Una, ang mga makro na panganib sa debt market at pagtaas ng yield ay hindi direktang tumama sa SK Hynix, dahil sa ngayon ay hindi sila kailangang magtaas ng pondo sa pamamagitan ng utang; ang kanilang mga pangunahing kliyente ay maaaring mangailangan nito, ngunit ang mga hyperscale cloud provider ay malamig naman sa kasalukuyan pagdating sa financing.
Pangalawa, ang mga pag-unlad ng ChangXin Memory na tinatalakay sa merkado ay umiikot sa commodity DRAM at low-end na arkitektura, na malayo sa mataas na density ng HBM4 at advanced packaging na pinagtutuunan ng pansin ng SK Hynix. Itinuring ng analyst na hindi halos makakaapekto ang ChangXin Memory sa moat ng SK Hynix at hindi ito panganib sa mid-term.
Sa usapin ng kakayahang kumita, ang SK Hynix ay naka-record ng halos $45.2 bilyon na operating profit sa $54.55 bilyong Q2 revenue, na may EBIT margin na 76.3% base sa Korean won. Sa paghahambing, ang TSMC (TSM.US) ay may 60.3% EBIT margin sa Q2 at ang Micron ay may 67.6% sa Q1.
Ipinunto ng Oakoff Investments na ang kasalukuyang kakayahan ng SK Hynix ay lumalampas sa mga pinakamahusay na pure-play foundry sa mundo, nagpapakita ng malakas na pricing power. Ang shipments ng server DDR5 at high-capacity HBM3E/HBM4 ay tumulong sa kumpanya na makuha ang birilidad ng presyo sa DRAM, kung saan ang blended average selling price ng Q2 DRAM ay tumaas ng 30% quarter-over-quarter; ang NAND Flash average selling price ay tumaas ng higit sa 50%. Sa kabila ng mga pangambah ng merkado tungkol sa pagbaba ng demand para sa NAND dahil sa mga pag-unlad sa optimization algorithms, nananatiling nagpapalawak ang hyperscale cloud providers ng window ng context at KV caching storage para sa AI inference models, at hindi inaasahan ng analyst na titigil ito sa susunod na taon.
Sa usaping pag-unlad ng produkto, nagsimula nang mag-mass produce at mag-deliver ng 12-layer HBM4 chips sa mga key accounts ang SK Hynix noong Q2. Sa earnings call, sinabi ng kumpanya na ang yield at kalidad ng HBM4 ay halos kasing ganda na ng matured HBM3E, at kasalukuyan ay nakatuon na sila sa pagpapalawak ng kapasidad.
Paliwanag ng Oakoff Investments, ito ang magiging mahalagang suporta sa susunod na paglago ng kita ng SK Hynix. Dahil sa tagumpay ng mataas na yield sa ikalawang quarter pa lamang, nabawasan na nang malaki ang panganib ng mataas na scrap loss sa early stage ng mass production. Asahang tuluy-tuloy na bababa ang unit cost, at basta’t sapat ang scale ng HBM stacking, muling mauulit ang mataas na operating margin noong Q2.
Para sa nalalapit na ikatlong quarter, kinumpirma ng pamunuan sa earnings call na mas mabilis ang expansion ng blended average selling price ng DRAM sa ikalawang kalahati ng taon kumpara sa una: “Habang tunay nang tumataas ang shipment ng HBM4 at dumarami ang shipment ng 1c nano traditional DRAM, inaasahan naming mas mataas ang growth ng bits sa ikalawang kalahati kaysa una. Kasabay ng demand ng customer at pagbabago sa produkto, ang patuloy na paglago ng sales ng HBM4 at kontribusyon ng mga high value-added products ay magdadala ng positibong epekto sa blended ASP. Dadami ang shipment, paganda pa ng paganda ang product mix, kaya magreresulta ito sa mataas na average selling price at kita para sa ikalawang kalahati ng taon.”
Ayon sa impormasyon, nakatakdang tumaas ng 10% quarter-over-quarter ang DRAM bit shipments ng kumpanya sa Q3. Kapag naabot ang required yield ng HBM4, mananatiling mataas ang gross profit ng karagdagang shipments na ito. Kahit pa mag-ulat ng mas mataas sa inaasahan ang SK Hynix gaya ng sa Q2, hindi kita ang tanging pokus—kundi ang guidance. Dahil dito, nananatiling optimistiko ang Oakoff Investments.
Batay sa data ng TrendForce, ang DRAM contract price para sa Q3 2026 ay inaasahang aakyat ng 13% hanggang 18% quarter-over-quarter, habang ang NAND flash contract price ay inaasahang tataas ng 10% hanggang 15%. Para naman sa Q4 2026, inaasahan ng ahensya na tataas ng 20% ang DRAM price—at sa pananaw ni Oakoff Investments, mas pabor na ang presyo para sa nagbebenta tulad ng SK Hynix kaysa sa mamimili.
Para sa nalalapit na Q3 earnings, ayon sa compiled data, inaasahan ng merkado na ang adjusted earnings per share (EPS) ng SK Hynix ay $6.25, GAAP EPS ay $6.12, at revenue ay $74.81 bilyon. Sa nakalipas na 90 araw, nagkaroon ng 0 upward revision at 1 downward revision sa EPS forecast. Sa tingin ng analyst, matapos ang isang negative revision noong Q2, malamang na hindi mahirapang lampasan ng SK Hynix ang mga inaasahan sa panibagong ulat na ito.
Sa usaping valuation, kasalukuyang inaasahan ng merkado na ang consensus EPS ng SK Hynix para 2026 hanggang 2028 fiscal year ay $26.31, $32.73, at $41.08, na may year-on-year growth na 24.41% at 25.52%; ayon sa FY2027 EPS, ang forward PE ratio ay 4.37x, 5.43x sa FY2026 at 3.48x sa FY2028.
Ayon kay Oakoff Investments, para sa isang semiconductor firm na may EPS growth ng higit sa 24%, tila masyadong mababa ang valuation na ito, ngunit dahil cyclical ang memory stocks, hindi na kataka-taka ang discounted pricing ng merkado. Gayunpaman, dahil inaasahan ng merkado na ang EPS ng kumpanya ay lalaki pa ng 25.52% taon-taon sa FY2028, nangangahulugan ito na hindi pa ang FY2027 ang cyclical peak. Base rito, pinapalagay ng analyst na ang FY2027 EPS ng SK Hynix ay $35, bahagyang mas mataas sa median consensus, at inaasahan ang 25% pataas na growth sa FY2028, gamit ang PE ratio na 5 hanggang 8 beses, kaya umaabot sa target price na $227.5.
Positibo rin ang pananaw ng Bank of America analyst para sa SK Hynix. Sa isang report, nabanggit ng Bank of America na malamang magbibigay ang SK Hynix ng malakas na Q4 outlook sa Oktubre 28, kabilang ang special cash dividend; nauna nang naglabas ng positibong Q4 forecast ang Nanya Technology ng Taiwan. Binanggit din ng BOA na tumaas ng higit sa 15% ang buwanang contract price ng PC memory at nananatiling matatag ang spot price.
Gayunman, binanggit din ng BOA na hati ang feedback ng mga Singaporean investor sa memory cycle: bearish ang hedge funds, ngunit bullish pa rin ang karamihan sa mga long-term investor. Kabilang sa mga concern ng merkado ay ang taas ng borrowing cost ng AI cloud companies, pagdagdag ng supply mula China, at pagbagal ng AI spending.
Iniisa-isa rin ng analyst ang mga pangunahing panganib: Una, ang memory cycle ay kadalasang bumabago bago mapansin ng karamihan; Ikalawa, dahil sa services gaya ng TrendForce at Semianalysis, naging sobrang transparent na ang pricing dynamics para sa mga tech investor, kaya’t maaaring naipresyo na ng merkado ang mas mataas na earnings outlook—kahit magbigay ang kumpanya ng malakas na earnings at guidance, hindi tiyak na positibo ang magiging reaksyon ng presyo; Ikatlo, kung hindi pumasa sa expectation ang results, posibleng mabagsak nang malaki ang presyo ng stock; Ikaapat, maaaring minamaliit ng merkado ang potensyal ng mga Chinese competitor, at kung mapatunayan ng mga ito na malapit na sila sa teknolohiya ng SK Hynix at Western peers, puwede nitong pabagsakin ang lahat ng memory stocks.
Sa kabila ng hindi kakulangan sa risk, naniniwala pa rin ang Oakoff Investments na may mataas na tsansang mahigitan ng SK Hynix ang inaasahang earnings at maaaring magbigay ng bullish surprise sa guidance. Ang kanilang desisyon ay base sa mga sumusunod: Hindi pa tapos ang memory cycle at may malaki pang puwang para sa operational upside sa susunod na taon; nananatiling isa sa mga pinaka-pure market leader ang SK Hynix na walang nakikitang deterioration sa margins; ipinapakita ng kanilang valuation model na undervalued ng higit sa 67% ang kumpanya at malamang na magsara ang gap sa loob ng 12 buwan.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Maaaring magkasamang magpatigil ang Federal Reserve at European Central Bank, ngunit bakit nananatiling kinakabahan ang pandaigdigang pondo? Paunang pagsusuri ng JPMorgan: Ang patuloy na lohika ng pagtaas ng interes ay patuloy na pinipigil ang mga stock at bond.
Ang pinakabagong ulat ng pananaliksik ng JPMorgan ay nagpapakita na ang pangunahing trading clue ng merkado ng pananalapi na kaugnay sa mga desisyon sa patakaran ng pera ngayong linggo ng mga sentral na bangko sa Europa, Amerika, at Japan ay kung gaano katindi ang ipagpapatuloy na higpit ng patakaran pagkatapos nilang ianunsyo, ayon sa inaasahan ng merkado, ang pagtigil ng pagtaas ng interest rate sa Oktubre.
Tumugon ang Hynix sa ulat ng "16 trilyong won espesyal na dibidendo": Ia-anunsyo ang mga hakbang para sa gantimpala sa mga shareholder sa Miyerkules
Ang pinagmumulan ng pondo ay mula sa netong kita na humigit-kumulang 20 trilyong won na nakuha mula sa pagbebenta ng shares ng Kioxia, at balak na ibalik ang humigit-kumulang walumpung porsyento nito. Nauna nang nangako ang kumpanya na higit sa 50% ng free cash flow mula 2025 hanggang 2027 ay ilalaan sa pagbabalik sa mga shareholders, at pansamantalang itinigil ang planong IPO ng subsidiary na Solidigm sa Estados Unidos. Lubos na binabantayan ang direksyon ng allocation ng capital.
Ang mga cyclical stock ay palaging nagpe-peak kapag ito ang “pinakamura” — Bakit ang “chip influencer” na si Citrini, na unang nag-bullish sa AI hardware, ay tahimik nang umaalis
Si Citrini, na dati ay pinaka-kilalang optimista sa AI hardware, ay malaki na ang binawas sa kanyang holdings sa semiconductor at may ilang short positions na ngayon. Ayon sa kanya, ang istruktura ng pagpapondo ng AI infrastructure ay lumipat mula sa sariling cash flow ng mga tech giant patungo sa equity at debt market, at ang sentimyento ay sapat na para maputol ang daloy ng pondo at masira ang pundasyong pang-ekonomiya. Sa kanyang estratehiya, long siya sa Meta at short sa Google. Naniniwala rin si Citrini na ang bottleneck ng AI sa pharmaceutical ay hindi ang computing power kundi ang "kakulangan ng mga unggoy."
Mga presyo ng crypto
Higit pa
