Pagpapalabas ng $40 bilyon na utang, pinakamataas na interes 8.3%! Ang SpaceX (SPCX.US) AI na sugal ay nagpapakita rin ng "financing winter" sa AI infrastructure

Ayon sa Jinse Finance, lumalabas sa mga ulat mula sa mga pinagkakatiwalaang sanggunian na inihahanda ng SpaceX (SPCX.US) ang isang debt issuance na may sukat na 40 bilyong dolyar. Ang interest rate nito ay mas mataas nang malaki kumpara sa dating gastos sa pangungutang, na nagpapakita ng tumitinding pag-aalala ng mga mamumuhunan sa financing para sa artificial intelligence (AI) infrastructure. Ayon sa mga nakakaalam, ang bahagi ng issuance na may pinakamataas na panganib ay inaasahang magbibigay ng yield na mga 8.3%, habang ang batch ng debt na may mas mababang panganib at sinusuportahan ng ilan sa mga computing chips ng kumpanya bilang collateral, ay may interest rate na mga 7.75%.

Ang debt issuance na inaasahang ma-aayos ng Apollo (APO.US) at Goldman Sachs (GS.US) ay maaaring maisakatuparan sa susunod na linggo. Inaasahang mas mataas ng higit isang porsiyento ang lending cost kaysa sa kasalukuyang yield ng mga outstanding na bonds ng SpaceX, kahit na posibleng magbago ang final pricing.

Para sa mga mamumuhunan, mas mataas na gastos sa financing ay nagpapakita ng mga risk na kaakibat ng malawak na plano ng SpaceX sa AI expansion. Habang ang kumpanya ay nagla-lagak ng bilyon-bilyong dolyar para sa infrastructure, ang patuloy na pagtaas ng bayarin sa interes ay maaaring magdulot ng pressure sa kanilang profitability at cash flow. Ang lalong lumalawak na pagkakaiba sa yields ng dating utang at ng bagong utang ay nagpapakita na ang mga nagpapautang ay mas mataas ang hinihinging gantimpala bilang kapalit ng risk na kinakaharap ng SpaceX.

Noong Martes, inilabas ng SpaceX ang kanilang third quarter results, na unang nagpatunay sa kanilang "burn-cash-to-monetization" closed-loop. Batay sa datos, umabot sa 14.575 bilyong dolyar ang revenue ng SpaceX para sa third quarter, malayo sa consensus estimate ng mga analyst na $12.72 bilyon. Ito ay tumubo ng 161% kumpara sa parehong panahon ng nakaraang taon na $5.576 bilyon at tumaas ng mga 87% mula sa $7.814 bilyon noong ikalawang quarter.

Ang operating profit sa third quarter ay umabot sa $2.791 bilyon, samantalang noong isang taon ay may operating loss na $273 milyon at $143 milyon naman noong ikalawang quarter; ang net profit ng third quarter ay umabot sa $4.404 bilyon, higit pa sa consensus estimate ng mga analyst na $1.57 bilyon hanggang $1.88 bilyon. Ito ay mabigat na pagbangon mula sa net loss na $1.054 bilyon sa parehong panahon noong nakaraang taon, at ngayon ay kumikita na. Ayon sa US GAAP, ang diluted earnings per share (EPS) ng SpaceX para sa third quarter ay $0.35, higit sa inaasahang $0.15 ng mga analyst, habang noong isang taon ay may loss na $0.36 per share.

Ang paglakas ng Super Intelligence (SI) division ay isa sa mga pangunahing dahilan kung bakit tumaas nang higit sa inaasahan ang kita ng SpaceX ngayong third quarter. Umabot sa $7.56 bilyon ang revenue ng division, na tumaas ng 195% quarter-on-quarter at 830% year-on-year, lampas ng mga 20% sa inaasahan ng merkado, at nagkakaloob ng halos 52% ng kabuuang revenue ng kumpanya. Ang isang kumpanyang kilala sa paggawa ng rocket ay tumatanggap na ngayon ng mahigit kalahati ng kita mula sa AI computing power at model services.

Kasabay nito, pinapabilis ng SpaceX ang deployment ng kanilang AI computing capabilities. Sinabi ni Elon Musk sa financial report conference call na target nilang magdagdag ng 10 gigawatts ng AI computing power pagsapit ng 2027. Dagdag pa, magpapalawak pa sila ng capital expenditures — inaasahang aabot sa $35 bilyon hanggang $40 bilyon ang kapital na ilalaan ng kumpanya sa ika-apat na quarter ng 2026, halos doble ng third quarter capex na halos $20 bilyon.

Kahit na mas maganda ang quarterly performance kaysa sa inaasahan, bumaba pa rin ang halaga ng kasalukuyang bonds ng SpaceX kamakailan dahil tinataya ng mga investor ang aggressive na capital expenditure plan at ang patuloy na lumalaking utang ng kumpanya. Sinusuri rin ng kumpanya ang posibilidad na mag-merge sa Tesla (TSLA.US).

Samantala, tumaas din ang halaga para makakuha ng default insurance sa utang ng SpaceX, na lalong nagpapakita ng lumalalang pananaw ng credit investors. Nagaganap ang financing na ito ng SpaceX habang mahina ang AI loan market sa pangkahalatan — ang bonds ng AI cloud computing provider na CoreWeave (CRWV.US) ay sumadsad noong nakaraang linggo matapos lumakas ang pag-aalala ng merkado sa kanilang expansion sa pamamagitan ng utang; ang credit risks ng Meta Platforms (META.US) ay umabot sa pinakamataas na antas noong Huwebes matapos palalimin ng plano sa dagdag na capital expenditure ang pag-aalala ng merkado sa AI-related borrowing.