Pagkakaisa ng Tesla at SpaceX: Sinasabing mahalaga ito ng Wall Street, ngunit sinabi ni Musk na hindi pa tiyak

Akash Sriram

Reuters Oktubre 21 - Ayon kay Elon Musk, malaking pakinabang ang pagsasanib ng Tesla TSLA.O at SpaceX SPCX.O, ngunit hindi niya kayang gawing mag-isa ang desisyong ito: may dalawang espesyal na komite na hindi niya maaaring salihan, at ang tinatawag niyang "mataas ang pamantayan" na pagboto ng mga shareholder ng Tesla, na parehong nakahadlang sa landas ng merger.

Ang tensyon na ito ay laganap sa transaksyong tinuturing ng maraming analyst na "hindi maiiwasan." Inamin ni Musk na siya ay "may conflict of interest", at bagaman inaasahan ng Wall Street na makukumpleto ang kasunduan bago matapos ang susunod na taon, hindi pa rin nagkakasundo ang dalawang komite at hindi pa rin tiyak ang merger.

Tumaas ng 9% ang presyo ng SpaceX, habang ang Tesla ay tumaas ng 1% sa pre-market trading.

Ang SpaceX at Tesla ay kasalukuyang magkasamang nagde-develop ng Terafab chip factory; higit kalahati ng kita ng SpaceX ay galing na ngayon sa artificial intelligence, at inaasahang maglalaan pa ng $35 bilyon hanggang $40 bilyon sa ikaapat na quarter para sa karagdagang pagpapalawak.

"Naniniwala akong may matibay na lohika sa pagsasanib ng Tesla at SpaceX. Napaka-stratehikong hakbang ito dahil mabilis na umaangkop ang parehong kumpanya sa artificial intelligence at autonomous systems, at malaking-laki din ng mga infrastructure project na ginagawa nila," ayon kay Justus Parmar, CEO ng Fortuna Investments at isang investor sa parehong kumpanya.

"Bukod dito, maiiwasan ang doble-dobleng trabaho, matitipid ang oras ni Musk sa pag-ikot-ikot sa dalawang kumpanya, at maibababa rin ang mabibigat na gastos sa pamamahala, legal, at administratibo ng mga public company."

Itinuro ng mga analyst na ang tumataas na capital expenditure sa artificial intelligence at space infrastructure ay magpapababa sa free cash flow ng SpaceX, ngunit maaari itong maibsan kung pagsasamahin ang mga serbisyo at mag-coco-borrow kasama ang Tesla.

Dagdag nila, sa Roadster launch event noong nakaraang linggo, may Tesla car na nilagyan ng SpaceX rocket booster na tumaob at tumalon sa truck, na tila nagpapahiwatig ng mga posibleng makamtan ng pinagsamang kumpanya sa hinaharap.

https://www.reuters.com/graphics/TESLA-SPACEX/klvyrlgzkpg/chart.png

Ang pagboto sa Tesla ang pangunahing hadlang

Ang kontrol ay maaaring isa sa mga dahilan kung bakit itinutulak ni Musk ang merger. May hawak siyang halos 85% ng voting power sa SpaceX dahil sa super-voting shares, pero sa Tesla ay nasa 20% lang ng voting power niya.

Tinatayang ng REX Financial research head na si Bill Birmingham na aabot sa mga 57% ng voting power ang mapupunta sa bilyonaryo pagkatapos ng merger.

Ayon kay Ryan Zurrer, tagapagtatag ng Dialectic, kung susundin ang swap ratio na iminungkahi ng Barclays na 0.7:1 (0.7 SpaceX stock para sa bawat 1 Tesla stock), maaaring magkaroon si Musk ng 58% na voting power.

Wala pang kasunduan sa final exchange ratio. Dagdag ni Zurrer, kung magbebenta pa ng karagdagang shares si Musk, kailangan ng halos 0.6 swap ratio para mapanatili ang kontrol, at binigyang-diin niyang "ang pinakamalaking sagabal ay ang labanan sa pagitan ng boto ng mga shareholder ng Tesla at ng mismong insentibo ni Elon."

Ipinahayag ni Musk na kailangang makuha ng panig ng Tesla ang mayorya ng lahat ng shares, hindi lang ng mga bumotong shares, kaya bawat hindi pa ibinotong balota ay nakakaharang sa kasunduan. Itinuturing ng mga analyst na risk factor ang turnout sa pagboto, at inihayag na ang mga hindi pa ginamit na balota ng brokers sa nakaraang taon ay pwedeng maging pangunahing dahilan kung maapektuhan ang kahihinatnan ng merger ballot.

Matapos nito ay isusunod na ang usapin sa pamamahala at regulasyon. Noong 2016, nang bilhin ng Tesla ang SolarCity, pumayag din ang korte ng Delaware sa kasunduan pagkatapos ng ilang taong pagdinig, ngunit binanggit ng hukuman na dapat nagkaroon ng independent committee ang Tesla.

"Kapag iisang tao ang may kontrol sa magkabilang panig ng isang kasunduan, may malalaking tanong na lilitaw hinggil sa corporate governance," sabi ni Josh Gilbert, chief analyst ng eToro Asia Pacific.

Kasama ng proseso, ang business case ay maaaring maging kritikal na salik din. Ayon kay Ipek Ozkardeskaya, senior analyst ng Swissquote, kung masigit ang synergy ng Tesla sa ibang kumpanya hinggil sa AI, maaari itong daanin ng investors sa pag-veto ng kasunduan.

Ilalabas ng Tesla ang third quarter report matapos ang trading hours. Sinabi ng mga analyst na susubaybayan nila nang mabuti ang anumang impormasyong isisiwalat ng carmaker ukol sa merger talks sa mga regulatory filings bago ang annual shareholders' meeting ng Disyembre 3.

(Upang mas mapadali ang pagbabasa ng mga hindi katutubong nagsasalita ng Ingles, awtomatikong isinasalin ng Reuters ang ulat na ito sa iba’t ibang wika. Dahil sa pagkakaroon ng posibleng kamalian sa automated translation at kakulangan ng mga konteksto, hindi ginagarantiya ng Reuters ang pagiging tama ng awtomatikong salin at ito ay para lamang sa kaginhawaan ng mga mambabasa. Ang Reuters ay hindi mananagot para sa anumang pinsala o pagkawala na idudulot ng paggamit ng automated translation.)