CoreWeave (CRWV.US) bumagsak ng 15%: Sabi ng Citigroup (C.US) na ang mga rate ay nagpapahirap sa Neocloud, habang lumalakas ang cash flow advantage ng Microsoft (MSFT.US)

Ayon sa balita mula sa Woofun AI, malinaw na ipinagkumpara ng analyst ng Citi, si Tyler Radke, ang Microsoft (MSFT.US) at mga bagong cloud computing na kumpanya (Neocloud) sa gitna ng lumalalang kakulangan ng pondo sa larangan ng AI. Itinuring niya ang Microsoft (MSFT.US) bilang pangunahing rekomendasyon at naniniwala na sa panahong pataas ang macro interest rates, ang Microsoft (MSFT.US), dahil sa matatag nitong estruktura ng pananalapi, ay mas may mataas na value bilang investment kaysa sa mga Neocloud na kumpanyang tulad ng CoreWeave (CRWV.US) na umaasa sa mataas na leverage para sa pagpapalawak.

Bumagsak ng 15% ang presyo ng stock ng CoreWeave (CRWV.US) sa loob lamang ng isang araw noong nakaraang linggo. Ang matinding paggalaw na ito ay hindi dahil sa huminang demand kundi direktang epekto ng tumataas na pressure ng interest rates. Bilang co-head ng US software research ng Citi, iginiit ni Radke na bagama't ang renta ng Nvidia (NVDA.US) H100 chips ay halos nasa pinakamataas sa kasaysayan, ang bond yield ng CoreWeave (CRWV.US) ay umabot na sa halos 15%. Mula Marso, lumobo ng humigit-kumulang 30% ang 10-year US Treasury yield—isang matinding hamon para sa mga nangungutang na walang investment-grade na credit rating. Ibinahagi ng venture capitalist na si Chamath Palihapitiya sa X platform ang tsart ng bond yield, at iniulat ng Fortune Magazine ang pagbulusok ng presyo ng stock ng CoreWeave (CRWV.US).

Samantala, bumagsak din ng 8.8% ang presyo ng stock ng Oracle (ORCL.US), na maraming inutang para sa pagtatayo ng mga data center. Ayon sa datos na inayos ng Woofun AI, kasalukuyan nang nahaharap ang merkado sa istruktural na panganib na dulot ng labis na AI-related na utang, at ang mataas na gastos sa utang ay unti-unting kumakain sa kita ng mga Neocloud na kumpanya.

Sa usaping pang-industriya, tinatayang ng Gartner na pagsapit ng 2030, 80% ng Neocloud na kumpanya ay mawawalan ng kakayahang mag-operate nang mag-isa. Ibinunyag ni Radke sa CNBC na ang mas mataas na gastos sa pangungutang ay kalaunan ay ipapasa rin sa mga kontratang nilalagdaan ng Neocloud kasama ang mga kliyente; naniniwala siyang ang bond market ang pangunahing puwersang nagpapatakbo ng kasalukuyang sitwasyon.

Kahit ipinapahayag ng CoreWeave (CRWV.US) na sapat ang hawak nitong kontrata sa mga kliyente upang matakpan ang lahat ng utang, ang Microsoft (MSFT.US), dahil sa positibong free cash flow at kawalan ng pagdepende sa debt market, ay hindi kailangan mangamba sa depreciation ng AI chips o panganib ng mga paraan ng financing. Sa kabilang banda, kahit may kita ang Palantir (PLTR.US), isang software company para sa data analysis, mas may depensa pa rin ang katangian ng Microsoft (MSFT.US) dahil sa kawalan nito ng utang. Kabaligtaran ito sa pananaw ni Tom Lee na nagrekomenda ng pagbili ng Neocloud at chip stocks matapos bumagsak ang stock prices nitong Biyernes; hindi naniniwala si Radke na ang stocks ng chip ay laging mas gaganda ng takbo kaysa sa software stocks sa pangmatagalan.

Batay sa pananaw ni Radke na kalaunan ay mapipilitang tanggapin ng mga kliyente ang mas mataas na presyo ng kontrata. Ngunit bago dumating ang panahong iyon, kontrolado pa rin ng mga bond investor ang pagpepresyo ng financing para sa AI infrastructure. Kung mabigong maipasa ng mga Neocloud na kumpanya ang mataas na gastusing ito sa pamamagitan ng mga kontrata, maghaharap sila ng matinding hamon sa kanilang business model. Sa patuloy na pressure ng interest rates, ang mga teknolohiyang higanteng may malusog na cash flow at walang utang ay mas magkakaroon ng matatag na posisyon sa karera ng AI infrastructure.