Goldman Sachs: May natitira pang puwang para sa pag-akyat ng US stocks, ngunit huwag habulin ang mga nangungunang stock; ang lapad ng merkado ay pinakamakitid mula noong internet bubble

Napag-alaman ng APP ng Pinansyal na Katalinuhan na naniniwala ang strategist ng Goldman Sachs na si Ben Snider at ang kanyang koponan na habang tumataas ang kita ng mga kumpanya, maaari pang umakyat ang U.S. stock market, ngunit dahil napaka-konsentrado pa rin ang mga nangunguna sa merkado, dapat maging maingat ang mga mamumuhunan sa paghabol ng mga kamakailang nanalo.

Sa kanilang ulat noong Oktubre 16, ipinunto ng mga strategist na dapat pigilan ng bumabagal na ekonomiya at kita ang kita mula sa mga stock, imbes na tapusin ang kasalukuyang pag-akyat. Kabilang sa mas positibo nilang tinatanaw ay ang mga consumer stocks na dating naiwanan, na sinusuportahan ng inaasahan na pagbuti ng purchasing power ng mga kabahayan pagdating ng 2027.

Nakatago ang babala sa likod ng kabuuang performance ng merkado. Nang inilathala ang ulat, 2% na lang ang layo ng S&P 500 index sa all-time high, ngunit ang median stocks ng index ay 15% pa ang layo mula sa kani-kanilang top performance. Malapit na sa pinakamakitid mula noong dotcom bubble ang indicator ng Goldman Sachs para sukatin ang lapad ng merkado.

Ang agwat na ito ay nagdudulot ng problema para sa momentum strategies—na parehong nangunguna sa mga stock na kamakailan ay mahusay ang performance. Maaaring lumawak ang partisipasyon sa merkado kapag bumawi ang mga naiiwang stocks, o maaaring bumagsak ang mga nangungunang stocks patungo sa iba pang bahagi ng merkado. Parehong senaryo ay maaaring magbaliktad ng mga trade na dating nakinabang sa dating mga lider ng merkado.

Bumaba ng 8% ang momentum factor ng Goldman Sachs sa linggong saklaw ng ulat, na nagpapakita kung gaano kabilis maisasara ang mga posisyong ito.

Patuloy na Suporta ng Kita

Inaasahan ng Goldman Sachs na ang bawat-share earnings ng S&P 500 ay aabot sa $375 sa 2026 at $415 sa 2027, na tumutugma sa 36% at 11% na paglago ayon sa ulat. Inalis ang one-off accounting distortion, tinataya ng bangko na aakyat ng 29% ngayong taon at 18% sa susunod na taon ang kita. Mahalagang paghiwalayin ito: kahit bumagal ang growth rate, matatag pa rin ang pundamental na forecast sa earnings.

Inaasahang pipigil sa aktibidad ng ekonomiya ang mas mataas na interest rates at presyo ng langis. Samantala, ang dagdag na kita buhat sa AI investments ay inaasahang hihina habang bumagal ang growth ng gastos at tumaas ang depreciation charges. Tinataya ng Goldman Sachs na ang AI capital expenditure ay kasalukuyang bumubuo sa halos kalahati ng earnings growth ng S&P 500.

Nagpapaalala rin ang mga strategist na lumiit na ang espasyo para sa malalaking upward earnings revisions na dating tumutulong sa stock market. Malapit na ang forecast ng bangko para sa 2027 sa consensus ng mga analyst, habang ang $460 kada share na projection para sa 2028 ay 7% na mas mababa kaysa consensus.

Nagbigay ng paunang suporta ang early Q3 results sa mas maingat na pananaw na ito. Sa 10% pa lang ng S&P 500 constituents na naglabas ng resulta, 53% ng mga kumpanya ang lagpas sa consensus earnings by more than one standard deviation ng projection ng mga analyst. Mas mataas ito sa 25-year average na 50%, ngunit mababa sa average na 64% ng nakaraang apat na quarters.

Nagbibigay ng Potensyal na Oportunidad ang Naiiwang Consumer Stock

Nakatutok ang argument ng Goldman Sachs sa consumer sa pagbaba ng inflation, pagbaba ng presyo ng enerhiya at interest rates pagsapit ng 2027. Ang mga pagbabagong ito ay inaasahang magpapataas ng real income growth, partikular sa mga kabahayang mababa ang kita.

Hinulaan ng bangko na lalago ang tunay na kita ng pinakamababang 20% ng kabahayan mula 0.4% sa 2026 hanggang 1.8% sa 2027 (Q4 over Q4). Ang cost-of-living adjustment na magsisimula sa Enero mula sa transfer payments ay inaasahang magbibigay pa ng dagdag na suporta.

Puwede ring makatulong ang positioning sa rebound. Ipinapakita ng data ng Goldman Sachs Prime Brokerage na ang exposure ng hedge funds sa consumer discretionary stocks ay nasa pinakamababang antas sa maraming taon, na nangangahulugang malaki ang pagkalas ng mga mamumuhunan sa sektor na ito.

Umakyat na ng 7% ang basket ng Goldman Sachs ng mababang kita na consumer discretionary stocks mula simula ng Oktubre. Pabor din ang mga strategist sa mga kumpanyang may kaugnayan sa consumer experience, dahil naniniwala silang matibay ang growth prospects at hindi labis ang valuation.

Ngunit mapili ang ganitong bias. Sa kasaysayan, tuwing positive ngunit mabagal ang rurok ng ekonomiya, madalas mas mahina ang performance ng consumer discretionary sector sa kabuuan.

Mas Mahirap ang Stock-picking Environment

Ipinapakita ng pagsusuri ng Goldman Sachs na sa mga nakaraang panahon na positive ngunit bumabagal ang growth, patuloy na umakyat ang S&P 500 overall. Mas galing ang returns na ito sa earnings growth kaysa sa mas mataas na valuation mula sa mga mamumuhunan.

Karaniwang pabor ito sa mga kumpanyang may matatag na growth drivers, lumalakas ang earning forecasts at mas mababa ang volatility ng stock price. Inaasahan ng koponan ni Snider na habang nagiging mas bihira ang “accelerating profits” na katangian, magkakaroon ng premium ang mga kumpanyang nagtataglay nito.

Nasa panganib kung lalong bumagal ang growth. Tumataas na ang financing costs na nagpapabigat sa economically sensitive stocks at ilang AI trades, at binawasan na ng hedge funds ang exposure. Bumagsak ng 6% ang cyclical vs. defensive stock pair trade ng Goldman Sachs sa dalawang linggo bago lumabas ang ulat.

Para sa mga mamumuhunan, sinusuportahan ng pananaw ng bangko ang patuloy na pagkakaroon ng equity exposure, ngunit mas dapat magpokus sa earnings resilience, valuation, at positioning. Posibleng magpatuloy ang pag-akyat, ngunit baka mas mahirap ang landas para sa mga dating nangungunang stocks ng merkado.